关注军工

从26日A股市场表现看，美联储加息在即，A股还能收红盘说明有韧性。市场持续的横盘震荡，从时间上对自身的兑现压力以及外围压力都是一种消化，所以久盘未必会跌。相反外围的一系列利空靴子落地之后，缩量到极致的市场有可能迎来新的修复。近期，围绕地产的政策很多，将从一定程度上抵消复苏预期的减弱。预计外围靴子落地之后，市场将重新尝试向上修复。

不过，26日IMF发布报告，连续第三次下调全球经济预期，对全球股市中长期有负面冲击。尤其IMF对欧美两大主要经济体今明两年经济增速的下调幅度是高于全球水平的，但通胀连创新高又将倒逼欧美继续加快紧缩，从而放大欧美的滞涨甚至衰退风险。

虽然这是宏观指引，但鉴于IMF的预测权威性，这对全球资本市场的中长期预期无疑会有巨大的负面预期冲击。果然，经济看衰报告一出，7月26日，美股回吐上周一以来过半涨幅。稍早收盘的欧股主要指数也多数收跌。

而A股虽有中国经济复苏好于海外，并强调“三季度‘集中形成实物工作量’以稳增长”，以及有相对独立的宽松货币政策托底，能表现出一定独立性。但恐怕并不能完全摆脱外部风险对国内的“情绪传导”，指数的天花板会比较明显。

当然，虽然欧美经济衰退及加息预期反增强背景下，A股整体难独善其身，指数或震荡波动，但短中线有些新政策或消息催化的短中线结构机会仍较确定。比如，欧盟推节气方案应对俄断供，但天然气价仍两天涨超20%；高层推重大项目加速落地，助推基建景气度；疫情持续“多点散发”，新冠口服药机会来临；台海博弈又加剧再叠加不错的业绩，军工有机会！

另外，7月26日地产板块再度领涨。我们认为，近期地产股大涨仍源于政策端刺激，并不是地产基本面反转，短期或仍存回调风险。消息面上，据相关报道国内已批准设房地产基金，为12家陷入财困的开发商提供资金支持，预期基金规模高达2000亿至3000亿元；另外亦在考虑出台发行棚改专项债券政策。资金层面对地产行业的纾困，将有效缓解此前困扰行业的楼盘烂尾风险。

我们认为，1、房地产供需两端宽松政策频出，但是复苏情况不尽如人意，核心仍在于需求端信心不足。2、近期房地产交付问题、信用问题等风险不断暴露，下半年政策有望加码以修复市场信心，三季度房产销售有望触底回升。3、当前房地产板块估值仍处在历史低位，未来估值修复可期，头部优质房企业绩稳定性与未来成长性兼具，修复弹性更强。

博览视点




地产迎纾困基金，市场调整有韧性
【研究员】：

消息面上，据相关报道国内已批准设房地产基金，为12家陷入财困的房地产开发商提供资金支持，预期基金规模高达2000亿至3000亿元人民币；另外当局亦考虑出台发行棚改专项债券政策。资金层面对地产行业的纾困，将有效缓解此前困扰行业的楼盘烂尾风险。

【趋势展望】

周二（7月26日），三大指数全天集体反弹，沪指盘中涨近1%，深成指一度涨超1.3%，创业板指则稍显弱势。个股涨多跌少，两市超3500股飘红，全天成交8341亿元。

整体来看，美联储加息在即，市场还能收红盘，说明有韧性。市场持续的横盘震荡，从时间上对自身的兑现压力以及外围压力都是一种消化，所以久盘未必会跌。相反外围的一系列利空靴子落地之后，缩量到极致的市场有可能迎来新的修复。近期，围绕地产的政策很多，政策偏好有明显上升，将从一定程度上抵消复苏预期的减弱。预计外围靴子落地之后，市场将重新尝试向上修复。

地产行业需求端的松绑，从年初一直在做，目前销售数据已经开始出现环比复苏。但投资端受限于房企自身的资金压力，目前复苏信号尚不明确。相反，由于房企资金压力过大，导致近期一连串房企楼盘烂尾，引发市场关注，也对市场情绪带来了干扰。地产纾困基金的出台，虽然不能完全化解房企的资金压力，但可以结构性的解决目前房地产项目烂尾风险。预计行业资金回笼，与项目再重启速度将会加快，地产投资的恢复将有效托底经济以及市场底线。

市场分化，关注这些新消息催化的结构机会

◎欧盟推节气方案应对俄断供，但天然气价仍两天涨超20%。在俄罗斯宣布从26日开始削减通过北溪1号管道的输欧天然气流量至产能20%后，欧盟随后表示将批准一项“弱化版”的限制天然气需求紧急提案，以应对短缺问题。

实际上，连之前较严格的节气方案都是一纸空文。尽管各国都主动提高节能措施，但过去几个月，欧盟天然气总使用量仅减少了5%。而现在的节气方案更宽松，多国、多个行业都获得豁免，实际效果恐怕进一步打折扣，根本无法应对俄可能的进一步减少供气威胁。

好在中国决策层已相应强调扩大国内的增产供应以应对外部冲击。在股市层面，主要将强化油服及工程类公司的未来业绩确定性。

工信部对重大工程的推进（如数字基建）和水利工程建设（如城市管网）的加码，均强化了基建投资的的重要性。

展望后市，虽然基建投资是今年以来需求测唯一景气度较高的领域，但与2015-2019年的基建投资增速相比，还有一定的差距。当前房地产投资仍不景气，出口虽然韧性强但外需已高位回落，下半年若要实现经济软着陆，基建投资仍需大幅提升。其中油气管网、城市管网、数字基建、能源基建、公路航运港口等是主要受益方向。

对股市而言，猴痘概念胜在“新”，而新冠概念强在“稳”（疫情、疫苗和药物消息不断）。日前，有关方面警告，中国所在的“西太地区”新冠病例激增、全球“增幅最大”，我国防控压力有增无减。而近期，国内疫情也确实持续“多点散发”，这也是决策层“绸缪下半年经济政策基调”时一大不确定性风险。

◎台海博弈又加剧再叠加不错的业绩，军工有机会！7月26日，针对美众院议长再度表示要“窜访湾湾”，我国防部明确表示：若美方一意孤行，中国军队绝不会坐视不管！国台办等部门也表示希望拜登有精力把“美媒鼓噪的航母护送佩洛西去西太”给拿捏住。但无论最终结局如何，“西太地区”的博弈热度已不亚于僵持中的俄乌。

再迎涨停潮!房地产板块机会来了？

博览财经分析认为——

●近期房地产交付问题、信用问题等风险不断暴露，下半年政策有望加码以修复市场信心，三季度房产销售有望触底回升。

房地产行业现状：曲折复苏，需求端信心不足

得益于疫情得到控制，政策宽松效果有所显现。6月房产销售数据十分亮眼，市场普遍认为房地产行业景气度有望拐点向上。

然而，这个好势头还没有持续多久，7月上旬的销售数据就给市场泼了一盆冷水。7月上旬，样本城市新房销售5.9万套，同比下降45.2%，又回到了5月份的水平。

其中，房企延期交付问题备受市场关注，业主们担心自己买的房子“烂尾”，于是集体选择房贷“断供”。一方面体现了消费者对于房地产市场的信心十分疲弱，容易受到负面消息冲击；另一方面，“断供”加剧了开发商的资金紧张，一旦形成恶性循环，或将进一步影响房地产复苏进程。

房地产市场何时有望迎来拐点？

7月份的市场下行是说明房地产市场复苏并不稳固，叠加“烂尾楼”等风险事件的发生，近期房地产政策基调更为积极。

从数据上看，目前这些新政效果已逐步显现。

值得注意的是，21日召开的国常会在房地产方面表态：“因城施策促进房地产市场平稳健康发展，保障住房刚性需求，合理支持改善性需求。”预计下半年政策仍有望持续加码。

随着行业基本面在下半年触底回升，板块估值有望得到修复。从投资方向看，头部优质房企业绩稳定性与未来成长性兼具，修复弹性更强。

【风险监测】

这是一份影响巨大的中期看空报告！

但在经济预期再次下调的同时，IMF对通胀的预期却在上调，其预期今年全球消费者价格指数（CPI）将同比增长8.3%，势创1996年以来的最大涨幅，高于4月份预测的7.4%。与此同时，IMF将2023年的CPI预测上调1个百分点至5.7%。

但拜登和耶伦都认为，美国劳动力市场欣欣向荣，根本不是衰退该有的样子——言外之意，持续的加息还得继续搞。

虽然这是一个宏观指引的预期，但鉴于IMF的预测权威性，这对全球资本市场的中长期预期无疑会有巨大的负面预期冲击。

而A股虽然有中国经济好于海外的复苏，并强调“三季度‘集中形成实物工作量’以稳增长”，以及有相对独立的宽松货币政策托底，能够表现出一定独立性——据说国内公募超5000亿增量资金，也准备入场寻找“优质标的”了！——但恐怕并不能完全摆脱外部风险的对国内投资人的“情绪传导”，指数的天花板会比较明显。