【趋势展望】调整多磨难 等创业板落地
市场调整继续，主板慢慢往下落，创业板冲高往下落，赛道股表现依旧亮眼，但没有撑起指数与情绪。在经历了地产停供的磨难之后，市场会如何演绎，创业板在风格上的优势能不能保持？本周策略将由此展开分析。
市场风险偏好继续承压
市场最大的变化在于，无论主板还是创业板都在走弱，走弱的背后是风险偏好的下降，大家都不敢冲锋了。这直接体现在成交量的不断下降，单日量能开始回归万亿，这跟此前反弹强势阶段是截然不同的变化。市场的热点切换也明显加快，基建反弹来势汹汹，但依旧逃脱不了一日游的命运。赛道股确实还能活跃，也有持续，但是赛道股冲得越猛，指数回落的越快，完全不是五六月份那种牵引力。市场风险偏好的下降，带来了这些并不好看的市场现象。
从现象往里层看风险偏好的下行，还是因为需要消化的干扰与风险多了一些。地产的停供潮，是市场全周关注的焦点。银行股边抵抗边下跌，跌幅不大，但对主板的拖累是明显的，对风险偏好和情绪的负面影响也很明显。论实质影响，并不像市场担忧的那般严重，因为停供涉及的坏账风险所占比例较小。涉事银行均公布了逾期规模，实际比例都没有超过1%。所以停供潮看似来势凶猛，并且不断发酵，但对金融的实际风险冲击是可控的。金融地产的风险在释放，但情绪带来的错杀修复，反而会加快市场风格的再平衡。毕竟金融地产都没怎么反弹，又快速调整了一波，所以往后看超跌修复的预期和政策对冲的预期都是比较强的。建议冷静看待地产停供风波，关注先消化风险后修复的节奏。
后续注意创业板补跌风险
现在需要注意的主要风险还是海外，市场目前并没有完全反应的风险在于海外流动性的收紧预期。本周，美国公布最新的通胀数据，继续创出新高，这进一步加深了海外流动性收紧的预期。目前综合各方信息来看，美联储加息幅度从75BP提升至100BP的概率正在加大，越靠近7月底的加息节点，这种加息力度带来的干扰就会越大。下周，欧洲也会进入CPI公布的节点，不出意外也会继续爆表，所以干扰节点需要注意。因为市场对于海外衰退的讨论会继续增加，对于大宗商品的下行压力会更大。
主板连续回调之后，风险压力其实在不断减弱，当前阶段需要留意的是还没有出现明显下跌的创业板。创业板调整幅度小，固然很强，但指数强的背后是风险偏好的下降。特别是赛道股，普遍涨幅已经不少。在经历分化与波动加大的变化之后，后续补跌的风险需要注意。7月15日是一个重要节点，很多优秀赛道股提前发布业绩预告，借助业绩预告的兴奋，很多赛道龙头都出现了冲锋，比如比亚迪、赣锋锂业等。但是进入正式预告期之后，那些业绩增长低于机构预期的赛道股，均会面临业绩证伪和兑现的压力。所以市场风险如果继续释放，没跌但是涨幅大的赛道股，就是创业板补跌的动力。
总体来看，市场风险偏好依旧处在明显的下行阶段，主板压力提前消化之后关注企稳带来的风格再平衡。另一方面，赛道股在积累了较高涨幅之后，面临财报窗的兑现压力，因此要注意赛道股调整对与创业板补跌的影响。预计指数仍会以震荡调整为主，交易和仓位上需要继续保持谨慎。策略上，建议关注医药、军工、农业、猪肉等方向。
【政策解读】内外环境依然压制，A股可能继续承压！
上周A股市场表现偏冷，跟高温天气形成强烈反差，而本周这种预计会继续。
外部，一个是欧美衰退预期在继续增强，尤其欧洲现在政治也比较动荡（过去18天，欧洲已有四国领导人辞职），外盘将继续承压。二个是拜登中东行只得了个控油价空头支票，但短期仍会压制油价，而如欧美衰退预期不减，油价中期也会承压。
A股的内部宏观环境方面，虽然二季度GDP增速仅0.4%，但随着稳经济政策见效三季度经济增速预期将大为好转，但相应地央行对下半年明确的稳货币节奏的暗示（其称“经济复苏势头为未来保持合理的宏观杠杆率水平创造了条件”），对A股流动性不利——不过周末易纲行长又说了要“加大稳健货币政策的实施力度，为实体经济提供更有力支持”。这方面的担忧有所淡化。
而新的稳经济政策对热点的催化也在明显弱化：地产板块的强制断供潮虽然获得银保监等出手维稳，但因为监管出手也只是督促了复工，但对于问题根本的资金挪用问题并没有解决，这对地产金融权重反弹持续性的冲击仍不容忽视；赛道股政策利好不断但问题仍是调整不充分，所以尽管上周又获得表现，但持续性也堪忧；A股已经到了中报窗口期，但据说目前整体预喜率仅4成，也不太妙；消费复苏面临的局部疫情反弹的制约风险也在上升……热点轮动格局也存在迷茫。
总体看，内外部压制仍在，A股可能延续调整，而热点快速轮动态势不会变。
不过，就本周短线而言，以下四个热点可以重视。
地产：银保监会协助保交楼，地风险暂歇
7月17日，银保监会称，支持地方更加有力地推进“保交楼、保民生、保稳定”工作；银行要主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，做好具备条件的信贷投放，协助推进项目快复工、早复工、早交付。
日前《金融时报》称，多方介入下，涉及停工风险的多个楼盘，或已正常施工，或迎来复工消息。但涉及“停贷”风波的房企与此前披露获得纾困的首批12家房企（恒大、世茂、融创、富力、中梁、中南建设、绿地、阳光城等）重合度较高。
华创宏观测算，这12家房企总资产约8万亿，短期刚性支出高达约2万亿。若无银行积极介入“解决增信/融资”问题，保交楼的难度很大。如今有了银保监会的“表态”，风险大概率不会外溢了。
毕竟，所谓“停贷”，购房者的诉求是“督促/倒逼”有关方面重视，以解决停工、烂尾问题。多数业主仍想“住自家的房子”，这给各方“保交楼”提供了解决问题的空间，也为楼市企稳、回温减少了“不确定性风险”。
好消息是：6月房地产贷款较5月明显提升，连续两月环比多增。有利于稳定楼市预期。
风光电重磅利好—国网399亿元补贴即将下发，延续强势？
16日，国家电网公司发布公告，2022年年度预算第1次请款，财政部共预计拨付公司可再生能源电价附加补助资金年度预算399亿元，其中：风力发电105亿元、太阳能发电 260亿元、生物质能发电34亿元。而相关资金将在财政部补助资金到账后，通知项目业主单位开具发票，并严格按政策文件要求，及时、足额转付。
新能源又收获补贴利好，这是国家年内第三次发钱了，年初就发了500亿，5月11日后又500亿，这次补贴大概是400亿，目前总计发放大约1400亿补贴。不过，根据年初的财政预算，今年要向可再生能源总共要发放3600亿的补贴，只会多不会少。而目前完成了大约40%，所以还有60%下半年要发放，接下来会继续提速的！这对新能源运营商以及上游光伏风电等上市公司，这是实实在在的利好，能直接增加净利润。
但要警惕的是，从股市层面看，光伏、风能、储能今年来几乎是最强板块，之前略调整了下后，上周又开始强势表现，很多个股涨天上去了。对这种不断有政策利好预期，但也没有太超预期的利好，板块个股还有多大的刺激不好说。反正那些已经上涨一大截的，还是多看少动吧，不要盲目去追涨了。
新冠最新变种BA.5国内呈扩散传播，“疫苗加强针”概念受捧
由奥密克戎最新变种BA.5亚型毒株引发的新一轮全球疫情已传入我国，在最近西安、上海等多地出现的零星新增病例都属于这类变异毒株，且有在国内呈发散性扩散传播的趋势。
国家卫生健康委新闻发言人米锋上周表示，奥密克戎BA.5亚分支已引发本土聚集性疫情，防控形势严峻复杂。截至7月17日6时，全国现有382个高风险地区，592个中风险地区，是5月上海等地疫情缓解后再次出现反弹的迹象。
作为目前为止传播速度最快的新冠病毒变异株，研究表明，接种疫苗加强针仍是最重要防疫手段。而疫苗方面，针对奥密克戎变异株所研制的第二代新冠疫苗已有好消息。一个是国药集团中国生物7月15日宣布研发的奥密克戎变异株灭活疫苗序贯免疫临床研究正式启动；17日科兴制药的新冠小分子口服药SHEN26胶囊药物临床试验批准通知书。
展望后市，全球性新冠疫情难以短期内平息，国内在“动态清零”总方针下，搭建“检测-预防-治疗”综合防范体系势必加速。而A股也可按此逻辑看待国内外复杂防疫情况下的投资机会。
油价：拜登未能实现督促沙特增产目标，油价又反弹
拜登在访问沙特时表态，他预计沙特将在“未来几周”采取“进一步措施”增加石油供应。不过，7月16日，沙特王储本·萨勒曼对外界表示，沙特“有能力”将国内原油产能提高至每天1300万桶，但暂时没有额外的能力将原油产量继续提高。
这是沙特王储在回见来访的美国总统拜登时的表态，这番表态意味着当前沙特的石油产量几乎达到了极限，短期内无法再扩大产能供应了。此外，萨勒曼还在峰会上批评了“不切实际”的气候政策，反击拜登的绿色能源目标。这些表态显然对最近受欧美经济衰退预期冲击的油价形成了新的催涨预期。在上周五（7月15日）消息公布后，国际原油价格随即上涨，其中布伦特原油价格再度回到了100美元之上。沙特拒绝增产可能在本周对油价仍会有数日的上涨催化影响。
不过，这也并不代表油价要重新再进入新一轮上涨趋势了。因为现在欧美经济衰退对能源需求下降的预期仍是影响油价最重要的因素，而从上周欧美经济数据和央行的紧缩态度看，这个因素现在对油价的拖后腿影响实际上在进一步放大。因此股市方面不一宜因15日油价的反弹而再度对能源股有太高期待。
【机会前瞻】反弹动能趋弱，均衡配置！
本周潜力题材：大消费、储能、汽车零部件、军工
1、大消费
关注周期：短中
核心逻辑：
白酒：疫情带来的需求下行以及成本的超预期上涨，是影响2022年食品饮料板块的两大重要因素。当前这两大因素正在发生积极变化。其中，白酒需求刚性、餐饮产业链较快修复，业绩相对较好，随下半年经济+疫情环比修复，下半年可乐观看待。
消费医疗：局部疫情对线下诊疗的影响有所缓解，眼科、口腔等专科医疗服务旺季来临。招飞、征兵体检等刚性需求放量、网课时间延长等，催化暑假视光需求高涨。政策支持医疗服务市场合规化水平有望实现整体提升，把握长期高效率运营、医疗质量优异、品牌效应突出的专科医疗服务龙头暑期业绩反弹机会。
医美：医美消费本身具备高粘性，疫情影响下部分需求有递延但不会消失，叠加年轻消费群体的暑假医美小高峰到来，前期受损需求有望在三季度得到修复。同时，医美行业不断完善相关监管规则和范围，引导医美行业长期健康规范发展。
2、储能
关注周期：短中
核心逻辑：
下半年风光装机向好，预计储能将出现抢装。
一方面，22年1-5月，我国光伏新增装机23.71GW，同比增长139%，相较全年新增并网108GW的目标还有较大空间，大量项目将在下半年集中并网。
另一方面，截至22年7月，已有23个省区发布新能源配储政策。预计下半年风光装机量的高增也将带来储能大规模抢装，预计22年国内储能功率需求同比增长132%，容量需求同比增长174%。
展望后市，随着国内储能项目市场化机制的完善，具备丰富项目经验及强大产品力的厂商有望迅速抢占国内市场份额。从产业链来看，逆变器和电池环节弹性最大。
3、汽车零部件
关注周期：短中
核心逻辑：
汽车销量快速改善，驱动收入增长，叠加原材料等利润压制因素缓解，汽车及汽车零部件企业具备较高的业绩弹性。
需求：产能/供应链与物流恢复+留存订单交付+扶持政策落地，6 月国内车市批发和零售同步呈现快速改善趋势。机构预计，2022年国内新能源乘用车销量有望达500-550万辆。
成本：近一月汽车原材料（冷轧普通薄板、热轧板卷、铝A00、铜等）价格持续下降，铜环比跌幅最大。
4、军工
关注周期：短中
核心逻辑：
近期，上游重要原材料价格呈下降趋势，自 6 月 1 日至 7 月 15 日，LME 镍价下降30%、长江有色市场镁锭（海绵钛原材料之一）平均价下降 11%，军工板块成本压力有显著地缓解趋势，利润端弹性推动板块关注度提升。
随着疫情防控的逐步改善，下半年加速放量，元器件、上游原材料等作为板块景气先行领域有望率先向好改善。装备交付具有较强的计划性特征，较佳的供应保障能力及产业链产能扩展及落地、供应链改革&专业化整合等，有望强化板块年度业绩释放确定性预期。
发表于 2022-7-18 08:49:48