结构性格局未改

《两市缩量反弹，结构性格局未改！》周二（12月1日），沪深两市缩量大涨，个股普涨，涨幅超9%的个股近60家。板块上看，银行、券商、保险等大金融板块再度爆发，游戏、医疗疫苗等超跌板块强势反弹。钛白粉、有机硅等顺周期品种再度活跃。截至收盘，沪指涨1.77%，报收3451点；创业板指涨2.53%，报收2698点。
整体来看，大金融板块卷土重来，推动指数反包修复，各大指数重心显著抬升。沪指再度逼近前期高点，且各期均线延续多头趋势。创业板一举站上20日均线，逼近2700点。稍显遗憾的是，两市成交量并未明显放大。尤其是沪指当前位置的成交与7月初高点时的成交量还有较大差距。缩量格局下，金融权重板块的持续性需要进一步观察，预计短线市场仍是结构性机会。
热点层面来看，前期超跌的云游戏、生物疫苗等板块迎来大幅反弹。Choice数据显示，今年8月以来，生物医药板块下跌超8%，跌幅位居申万行业之首。板块调整源于集采压价、疫苗研究进展提速、前期涨幅过大等因素影响。尤其是下半年通常是集采、医保谈判等政策集中落地的时期，板块政策面承压较大。展望后市，临近年底，2020年医保谈判即将落地，板块阶段性政策风险或逐步消除，后市估值修复可期。集采大背景下，创新药产业链与可选医疗（眼科、齿科、疫苗等）更具确定性。
总之，大盘缩量反弹，近期处于风格弱势的创业板强势领涨，沪指再度逼近前高。不过两市成交依旧保守，权重板块持续性存疑，预计短期市场仍将以结构性机会为主。策略上，均衡配置为上，把握周期（铜铝、化工等）、碳减排（新能源）、军工、农业种植、通信、半导体等方向。



                                           每日复盘
                 



12月2日情报精选：11月财新制造业PMI升至54.9，好于预期，创十年来新高                 
                                  政经证金

【新闻联播】

●领导层在中央政治局第二十五次集体学习时强调，全面加强知识产权保护工作，激发创新活力推动构建新发展格局
●决策层主持召开推动长江经济带发展领导小组会议
●我国港口规模稳居世界第一
●我国生态扶贫目标任务全面完成

【重要消息】

●11月财新制造业PMI升至54.9，好于预期，创十年来新高
●货币中性、大小非减持、融资规模超千亿，年底前资金面偏紧
●央行11月开展MLF操作1万亿元 PSL净归还1588亿元
●北上资金净流入163亿 隆基股份净买入7.54亿
●住建部：海绵城市建设目标和指标的确定应坚持“生态优先、安全为重、因地制宜”原则
●强监管下金交行业或暂停新产品发布
●支持中小银行专项地方债发行将启动 广东省下周拟发100亿元

行业概念

1、监管层稳妥推进数字货币试点，银行IT厂商显著受益
相关上市公司：长亮科技（300348）、海联金汇（002537）   

2、11月财新制PMI创十年新高，积极把握经济复苏主线
相关上市公司：招商银行（600036）、东方财富（300059）
  
3、苹果Mini LED产品发布基本确定，产业链或迎快速发展期
相关上市公司：三安光电（600703）、华灿光电（300323）

4、工程机械巨头齐齐亮相，多维度验证行业高景气延续
相关上市公司：中联重科（000157）、三一重工（600031）

个股情报

新股：彩虹集团、思进智能、西上海、舒华体育

可转债申购：海波转债
可转债上市：立讯转债、冀东转债、盈峰转债

晚间私募传闻：

恒久科技：IETM系统已能满足部队的实际使用要求
京东方A：成都、绵阳两条第六代柔性AMOLED产线出货量稳步提升
中颖电子：MCU芯片产品供应近期内确实不足
海特高新：目前处于产能爬坡阶段

定增&重组

金达威：拟3.07亿元购买诚信药业86%股权

业绩与分红

利尔化学：2020年度净利润预增80%-100%

增持&减持

福鞍股份：控股股东拟减持不超3%公司股份
复星医药：控股股东拟继续增持不超2%公司股份


                        

指数集体震荡走高  金融股延续强势                 
                                  【盘面要点回顾】
1. 12月1日，主板与创业板终于共振了一下，这种感觉是比较久违。金融股的箭头指向很明确，但市场大涨背后的增量依旧不明显，因此前期高点即便被拿下，未来的交易机会仍将是结构性的。金融大涨之后留下的节奏并不友好，持续超跌的医药生物反而更有性价比，选择更靠近底线附近的品种可能会更安全。
2.盘面上看，三大指数低开后震荡走高，创业板指较为强势，涨逾1%，区块链、可降解塑料板块较为活跃，银行板块有所修复，市场总体氛围尚可，此后大盘持续拉升，创业板指较为强势，一度涨近2%，沪指随后走高，汽车也反复拉升，午后三大指数持续再度拉升，创业板指涨超2%，大金融板块再度发力，券商、银行、保险活跃，市场总体较为活跃，临近尾盘，指数稍显回落。
3.上证指数短期上涨趋势仍未破坏，但考虑到目前成交额并未明显放大，分化度反而有所下降，意味着场内资金在不同投资主线上开始存在分歧，因此指数层面短期出现大幅上涨的概率并不高，建议投资者继续关注上涨动能和成交分布情况，警惕价量出现背离后可能的调整风险。
策略上，12月仍建议偏均衡，顺周期行情短期可能延续，但进入下半场；另一方面可以提前布局消费、科技等调整较多和景气度较高的行业。日历效应上12月表现最好的是消费和TMT，其中TMT的行情更容易延续到明年一月。
【今日头条回顾】
事件：据财新网，12月1日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得54.9，高于10月1.3个百分点，为2010年12月以来最高值。
点评：
疫情后经济恢复持续加速，11月中国制造业运行出现十年来最强劲改善，这一走势与统计局制造业PMI一致。
具体来看，供需协同发力，生产指数和新订单指数双双创下十年新高。企业普遍反映，产量增长的原因是新订单增加，以及年初因疫情造成的影响进一步得到修复。外需方面，尽管弱逊于内需，但连续四个月保持扩张，且较上月有所提速，得益于国内企业出口订单持续增加。
同时，受原材料价格大幅上行，尤其是工业金属大幅涨价，11月制造业企业出厂价格指数和购进价格指数在扩张区间同步上升，相关企业盈利有望持续好转。
展望后市，四季度经济复苏节奏有望加快，季度GDP增速有望达到6%。考虑到海外出口订单向国内转移的现象并没有改变，年内出口有望维持较高增长。同时由于项目审批存在时滞，基建投资也有望在四季度反弹。疫情影响逐步退去，消费增速也有望逐步向疫情前回归的情况下，对四季度经济展望乐观。
具体到A股市场，把握经济复苏主线。经济基本面持续恢复，而明年一季度由于基数较低的原因，经济增速可能出现大幅增长，从全年来看，经济增速可能前高后低。受益于经济复苏的顺周期板块可能会继续受到资金的青睐，如化工、有色、大金融、汽车等。
【复盘总结】
观点：指数震荡缓修复
1.主板前高压力依然较大
2.金融股对市场情绪带动有限
3.创业板底线支撑明显
题材方向：医疗器械、环保、光伏


                        

【涨停分析】                 
                                  2020年12月1日，两市共54只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日增加20只。沪深两市全天震荡回升，沪指涨1.77%，创业板指涨2.53%，以下为部分精选涨停个股分析：

                                 
                                           题材前瞻
                 



行业强周期确定，短期调整无碍长期价值！                 
                                 

消费电子

政策评估：★★★★☆

苹果新品陆续发布。从销售情况看，iPhone12系列销售良好，特别是iPhone 12 Pro与Pro Max需求优于预期，新iPad Air、Apple Watch 6销售情况也较为乐观。展望明年，根据IDC预测全球智能手机出货量有望重回增长，智能手表出货量将增长25%，TWS耳机也将继续快速渗透，疫情长期化以及带来的办公方式改变也将为在线办公产品带来新需求。

市场评估：★★☆☆☆

行业强周期延续，阶段调整带来较好买入机会。

强势龙头：环旭电子（601231）

公司是SiP微小化技术领导者，切入A客户等世界知名厂商供应链，SiP 业务有望充分受益于 A 客户产品出货量提升，同时在 Wifi 模组、手表、耳机等产品中的份额，公司将有望继续保持竞争优势。此外，随着5G网络建设逐步完善，未来将可能有更多国家逐渐支持 mmWave，公司AiP在Q4已经起量，未来有望实现新突破。

操作策略：广发证券许兴军等在《2020Q3 业绩稳健增长，未来持续打开成长新空间》（2020-11-1）一文中给予 买入 评级，目标价29.02元。

风险提示：客户集中度较高；行业竞争加剧；技术升级不及预期。

                                 
                                           价值掘金
                 



环旭电子（601231）：内生+外延双驱动，non-SiP业务潜力大                 
                                 

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

                                 
                                           产业纵横
                 



医药股超跌反弹，抄底时机到了吗？                 
                                 

12月1日，医药板块迎来久违的超跌反弹。

东吴证券认为，现已进入年底尾声，医保谈判即将呼之欲出，也进入21 年战略性布局医药股最佳时间点。

投资观点：

（1）Q4 是医药战略建仓最佳时机（东吴证券朱国广《医药生物行业：最强医药股的补跌说明什么？》-20201122）

上周医药最强板块CXO\医疗服务下跌，原因有二：其一是最安全的医药股在没行业逻辑情况下莫名其妙下跌，很可能为坚守到现在偏好医药股机构选择离场，说明医药股调整或已比较充分；其二随着器械、原料药、化药等板块下跌，医药板块估值下修、最强医药股估值随之下行。这大概率为医药股最后一跌，规避集采是21年主基调。

Q4 是医药战略建仓最佳时机，原因有三：

其一2017 年以来Q3、Q4 将是集采、医保谈判等政策集中时间点，股价调整幅度也比较明显。现已进入年底尾声，医保谈判即将呼之欲出，也进入21 年战略性布局医药股最佳时间点。

其二年底也是估值切换最佳窗口期，错过后很可能全年与医药股失之交臂、已是屡试不爽的规律。

其三随着医药股市值占比高达10%，已是机构投资者重点关注的重要领域，年底也是机构调仓换股重要窗口期。

（2）创新药与可选医疗是中长期优质赛道（华泰证券代雯等《医药行业2021年度投资策略：以创新应对一切挑战》-20201123）

医保内未来十年的主题仍是结构优化、鼓励创新，医保外未来十年的矛盾仍是高品质供给与高品质需求的错配，创新药产业链与可选医疗消费属于中长期的优质赛道，个股上坚守一线龙头白马、择机配置超跌标的。

创新药产业链：药审改革与医保谈判大幅提升创新药投资回报率，big pharma 与biotech加大创新药的研发投入，并自下而上带动CXO 产业链繁荣。未来数年，医保仍将挤出高价仿制、辅助用药、虚高耗材，创新药是医保结构优化的受益者。

可选医疗消费：随着中国恩格尔系数的下降，居民对高品质消费需求持续提升，可选医疗消费作为政策免疫品种、长期受益于消费升级，建议关注连锁服务（眼科、齿科、体检、肿瘤）、疫苗、医药消费品等。

医药白马行情有望延续：1）药政改革深入推动行业持续尾部出清，龙头优势与集中度提升；2）长线外资的潜在流入将首选业绩稳健、现金流好、ROE 高的细分龙头。

相关标的（华泰证券代雯等《医药行业2021年度投资策略：以创新应对一切挑战》-20201123）：1）制药：司太立、华东医药、华熙生物、长春高新、云南白药、片仔癀、东阿阿胶。2）疫苗：智飞生物。3）医疗器械：迈瑞医疗、新产业、迈克生物、三诺生物、健帆生物、南微医学等。4）医疗服务：药明康德。

注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

                                 
                                           深度调研
                 



光伏组件龙头签长协大单，中长期业绩增长动力充足！                 
                                  东方日升（300118）
所属概念：光伏、HIT电池
事件驱动：未来三年，东方日升子公司常州进出口向上机数控采购22.5亿片单晶硅片，上下浮动不超过10%（硅片尺寸可以根据需求进行调整，但总体采购数量不变）。其中2021年采购4.5亿片，2022年采购8亿片，2023年采购10亿片。按照当前市场价格（基于PVInfoLink最新公布的单晶硅片均价）及双方排产计划测算，预计采购金额三年总计约113.63亿元（含税）。
技术图解：

行业前景：
从行业发展来看，光伏电池下一步往哪里走，其实争论挺多的，HIT、TOPCon、IBC、PERT都是潜在的方向，目前来看HIT应该是最接近成熟的，这一点可以从电池厂的方向选择和设备厂的攻关方向得到验证。今年以来，HIT的设备、银浆、靶材的国产化都有重大突破，效率也提升到了24%以上，其中最关键的是MBB多主栅技术的引入，电池的单片银浆消耗量从300-400毫克下降到了150毫克，银浆成本下降0.2元/瓦，同时由于主栅更细，遮光更少，电池效率还提升了0.5%，HIT的性价比得到质的提升，让HIT量产的可行性大幅增加。(东方日升马妍《扩产提效保持领先地位，海外产能提升盈利能力》2020-7-20)
核心优势：
公司近年来通过研发储备与积累，目前已经掌握了异质结电池组件的相关制造工艺技术，成功制备出了高效异质结电池组件产品。公司年产 2.5GW 高效异质结电池与组件生产项目已于 2019 年 8 月开工，预计 2021 年全部投产。近日公司中标白城领跑者项目，斩获 25MW 异质结组件订单，标志着公司HJT 技术已可投入实际应用。(东方日升马妍《扩产提效保持领先地位，海外产能提升盈利能力》2020-7-20)
风险提示：
光伏政策风险；海外市场需求不达预期；光伏产品价格竞争超预期；新技术进展不达预期。


东方通（300379）
所属概念：国产软件、华为概念
事件驱动：从多个部门获悉，我国正加快编制“十四五”的数字经济规划，这是我国第一部数字经济的专项规划，将明确“十四五”期间数字经济发展的主要目标、主要任务，对相关重大工程、项目和改革举措作出部署。数字基础设施方面，将加快推进全国一体化大数据中心体系的建设，布局一批全国一体化大数据中心国家节点和重点区域集群，不断提高数据中心的利用效率，深化数据的创新应用。
技术图解：

行业前景：
从行业层面看，软件行业由于其特殊性，近几年行业增速一直维持在2位数增长。今年一季度由于疫情的影响，一季报该板块的收入增速普遍不太好，多为负数，但从工信部全国统计数据看，从4月份复工开始，整个2季度软件行业收入增速是稳步逐渐向好，预期在7-8月份，就能重回2位数行业增长，其中龙头公司还会远超越该数据。（安信证券胡又文《疫情影响不改大安全市场长期增长逻辑》2020-4-29）
核心优势：
公司2019 年，受益于自主创新、信息安全领域市场需求的推动、产业趋势的持续发展，公司基础软件、信息安全、应急安全等主营业务持续保持增长。通过扩大生态合作、渠道拓展、行业纵深等手段，在市场中持续保持了国产软件基础设施的第一品牌形象。其中下游政府行业全年完成收入 1.74 亿元，同比大幅增长 70.65%。分产品来看，行业安全实现收入 3.26 亿元，同比增长 47.49。（安信证券胡又文《疫情影响不改大安全市场长期增长逻辑》2020-4-29）
风险提示：
组网进度不及预期、下游应用市场需求疲软
中联重科 (000157）
所属概念：工程机械
事件驱动：2020 年三季度报，实现营收 452.44 亿元，同比增 长42.48%，实现归母净利润56.68亿元，较上年同期上升63.41%； 三季度实现营收 164.17 亿元，同比增长 72.94%，实现归母净利润 16.68 亿元，同比增长 84.61%。
技术图解：

行业前景：
2012 年之前，受益于基建和房地产投资高 速增长，混凝土机械市场快速增长，在 2011 年左右达到了一个历史极值点。2013 年之后， 由于固定资产投资增速放缓，以及此前需求过度透支，混凝土机械行业出现大幅下滑。2017 年之后受基建投资、棚户区改造、新农村建设等利好因素驱动，行业开始进入上行周期。2018 年搅拌车刷新行业新高，但泵车直至 2019 年依然没有达到前期高点，销量不足 2011 年时 70%，根据我们下文的测算，泵车销量有望在 2021 年左右冲击前期高点。——（安信证券李哲《后周期“主场作战”，老牌巨头展现新活力》2020-7-29）
核心优势：
公司成立于 1992 年，2000 年在深交所上市，2010 年在香港上市。公司先后收购中标实业、美国宝路捷、意大利 CIFA 公司、华泰重工、奇瑞重工等企业，主要从事工程机械、农业机械等高新技术装备的研发制造。主导产品覆盖 10 大类别、56 个产品系列，600 多个品种。目前，公司积极推进战略转型，打造集工程机械、农业机械和金融服务多位一体的高端装备制造企业。公司已覆盖全球 100 余个国家和地区，产品远销中东、南美、非洲、东南亚、俄罗斯以及欧美、澳大利亚等高端市场。在 2020 年全球工程机械企业排名中，中联重科强势回升，排名全球第十。2017 年以来公司出清历史包袱，实现轻装上阵，盈利能力快速修复。2017 至 2019年公司营收年均复合增长率达 36.33%，净利润复合增长率为 81.15%。与此同时，受益于规 模经济和公司经营管理能力的不断提升，公司毛利率和净利率不断回升，2019 年公司毛利 率和净利率分别为 30%和 9.87%，均为 2012 年之后的新高，预计随着规模效应的增强和零 部件国产化程度的提高，公司 2020 年利润仍会保持上升趋势。——（安信证券李哲《后周期“主场作战”，老牌巨头展现新活力》2020-7-29）
风险提示：
宏观经济大幅下滑、基建投资大幅下滑。



                                 
                                           热点聚焦
                 



11月财新制PMI创十年新高，积极把握经济复苏主线                 
                                 

※外围市场

1、据网易新闻，苹果明年将会在一些产品上采用mini LED显示屏幕，苹果目前已确定了屏幕供应的合作伙伴，并且预计将于明年中旬发布。

评估：近年来，产业链上中下游都在积极投资Mini LED的研发和应用，明年主流公司都将推出其MiniLED产品，叠加苹果公司的示范效应，产业链或迎来快速发展期！从产业链的角度来看，MiniLED的上游主要是芯片厂商，技术储备已较为成熟，以三安、华灿和晶电为代表的芯片已在积极扩产。短期来看，LED芯片的涨价或成为板块重要催化；中长期来看，下游应用的不断拓展将持续提升相关企业的业绩。

※经济数据

1、据财新网，12月1日公布的11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得54.9，高于10月1.3个百分点，为2010年12月以来最高值。

评估：疫情后经济恢复持续加速，11月中国制造业运行出现十年来最强劲改善，这一走势与统计局制造业PMI一致。考虑到海外出口订单向国内转移的现象并没有改变，年内出口有望维持较高增长。同时由于项目审批存在时滞，基建投资也有望在四季度反弹。疫情影响逐步退去，消费增速也有望逐步向疫情前回归的情况下，对四季度经济展望乐观，积极把握经济复苏主线。

2、据第一财经，日前，全球工程机械盛会“2020上海宝马展”落下帷幕，工程机械龙头成交火爆。三一重工的“全球购机狂欢夜”上，2小时交易额突破234.89亿元，仅挖掘机就卖了17919台。中联重科、徐工集团在展会上也斩获颇丰。

评估：从行业数据看，国内工程机械高景气仍在持续。11月挖机销量增速预计仍然为60%以上的高增长，从订单排产情况来看，21年上半年景气度较为确定。考虑到当前工程机械板块估值仍处于历史低位，龙头配置价值凸显。此外，随着核心零部件的国产化率提升，核心零部件龙头有望重点受益。

※政策风向

1、据凤凰网，近日，中国人民银行行长易纲在《<中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议>辅导读本》发表《建设现代中央银行制度》的文章。文章提出稳妥推进数字货币研发，有序开展可控试点，健全法定数字货币法律框架。

评估：经过过去数年的努力，央行数字货币在顶层设计、标准制定以及技术研发等方面已基本完备，目前已进入应用加速落地阶段，试点区域和应用场景持续拓展。预计接下来，央行数字货币大概率将在单车出行、餐饮购物、视频直播等场景与相关巨头进行合作，相关进展有望超预期推进。

※关联市场

1、周二，12月迎来开门红，沪指再度逼近年内新高，券商、银行集体活跃。

评估：整体看，大盘缩量反弹，近期处于风格弱势的创业板强势领涨，沪指再度逼近前高。不过两市成交依旧保守，权重板块持续性存疑，预计短期市场仍将以结构性机会为主。策略上，均衡配置为上，把握周期（铜铝、化工等）、碳减排（新能源）、军工、农业种植、通信、半导体等方向。

备注:

字体颜色	定义
红色	消息面利好A股市场
蓝色	消息面一般影响A股市场
绿色	消息面利空A股市场

以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！


                                 
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两市机构资金合计净流入128.48亿元                 
                                 

12月01日，截止收盘，两市机构资金合计净流入128.48亿元，100个行业中有56个行业呈现净流入状态。

其中，机构重点增持：券商信托（36.66亿）、电子元件（20.95亿）、银行（19.18亿）、电子信息（17.84亿）、医药制造（13.28亿）；

机构重点抛售：农牧饲渔（-2.08亿）、商业百货（-1.85亿）、农药兽药（-1.78亿）、化纤行业（-1.11亿）、石油行业（-1.10亿）；

个股方面，12月01日机构净流入前五的股票分别为：东方财富（12.37亿）、三安光电（10.73亿）、中信证券（9.92亿）、中联重科（4.91亿）、招商证券（4.53亿）；

机构净流出前五的股票分别为：天齐锂业（-3.02亿）、永鼎股份（-2.87亿）、今飞凯达（-2.63亿）、中金公司（-2.57亿）、万 科Ａ（-2.15亿）。

                                 
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