两市震荡分化，结构性风险仍需释放

《两市震荡分化，结构性风险仍需释放！》周三（11月11日），沪深两市低开低走，大小盘指数显著分化，创业板指全天单边下跌，沪指走势较强。两市个股普跌，涨幅超9%的个股仅30多只。板块上，白酒、煤炭、钢铁、有色等概念表现较强，半导体、新能源汽车领跌。截至收盘，沪指跌0.53%，报收3342点；深成指跌1.95%，报收13720点；创业板指跌3.31%，报收2681点。
整体来看，两市震荡回落，市场偏好明显降温，资金偏好低估值顺周期品种。沪指受权重股支撑，走势较强，5日均线支撑有效，短线多头趋势未改。而随着前期强势热点新能源汽车、半导体的大幅回调，创业板大幅杀跌，一举跌破30日均线支撑，且5日均线拐头向下。场内资金开启高低位切换，市场内部分化较大，预计短线市场将延续弱势震荡走势，操作上拥抱低估值高性价比品种。
近期新冠疫苗研发取得重大进展，全球经济复苏预期进一步强化，利好金融、周期等低估值板块。就煤炭股而言，主产地安全检查、进口政策收紧以及行业去产能执行力度加大，支撑煤炭价格走高，行业盈利修复。当前板块低估值、高股息，且相对滞涨。在基本面与煤价的共振之下，后市仍有表现空间。
总之，两市分化显著，前期热点持续回调，短线资金偏好低估值顺周期品种。目前来看，市场结构性风险尚在释放中途，指数缺乏主动上攻的估值和资金支撑。预计短线市场仍以弱势为主，操作上保持谨慎。策略上，把握周期（煤炭、水泥、有色）、银行、保险、环保、民航等方向。



                                            每日复盘
                 



11月12日情报精选：10月M2-M1剪刀差继续收窄，显示实体经济流动性持续向好                 
                                  政经证金

【新闻联播】

●领导层出席上海合作组织成员国元首理事会第二十次会议并发表重要讲话
●领导层对平安中国建设作出重要指示强调 全面提升平安中国建设水平 不断增强人民群众获得感幸福感安全感
●国务院总理主持召开国务院常务会议，听取国务院第七次大督查情况汇报，确保政策落实更好发挥促进经济稳定恢复的重要作用
●十三届全国人大常委会第二十三次会议表决通过关于修改著作权法的决定、退役军人保障法

【重要消息】

●10月M2-M1剪刀差继续收窄，显示实体经济流动性持续向好
●美国新冠患者在院治疗人数创疫情爆发以来新高
●央行：10月社融增量为1.42万亿元 预估为1.4万亿元
●央行：10月末M2余额同比增长10.5% 预估为10.9%
●央行：10月新增人民币贷款6898亿元 预期7942亿元
●财政部：优化地方债期限结构 合理控制筹资成本
●国资委：推进国有企业战略性重组、专业化整合 促进国有企业与各类所有制企业相互融合


行业概念

1、煤炭景气度持续向好，板块中长期配置价值凸显
相关上市公司：露天煤业（002128）、陕西煤业（601225）

2、全国水泥价格不断走高，板块估值修复可期
相关上市公司：上峰水泥（000672）、祁连山（600720）

3、疫苗冷链运输和储存成关键，相关概念或站上风口
相关上市公司：澳柯玛（600336）、英特集团（000411）

4、龙头纸企年内再度提价，造纸龙头公司可持续关注
相关上市公司：晨鸣纸业（000488）、太阳纸业（002078）

个股情报

新股：暂无

可转债申购：暂无
可转债上市：暂无

晚间私募传闻：

永兴材料：自有矿产资源优势使得目前的成本优势得以固定并有望不断提升
长盛轴承：作为二、三级供应商与国内外主要的汽车主机厂展开间接合作
金盾股份：子公司红相科技有适用于变电站巡检等领域的机器人
森麒麟：10月份开始公司陆续对轮胎销售价格进行上调

定增&重组

诚意药业：拟公开发行不超3亿元可转债
涪陵榨菜：拟定增募资不超33亿元 加码主业
维业股份：拟筹划重大资产重组

业绩与分红

中芯国际：上修全年收入增长预期

增持&减持

金银河：股东拟减持不超6%公司股份
南大光电：股东及高管拟合计减持不超1.06%公司股份
风范股份：实控人拟减持不超2%股份
日盈电子：股东拟减持不超4.29%股份
阳光股份：控股股东拟增持0.5%至0.86%公司股份


                        

创业板低开低走   白酒股逆势表现抢眼                 
                                  【盘面要点回顾】
1、11月11日，创业板想要迈过2800点这道关口，以目前的交投状态来看，还是有些困难。半导体品种大幅反弹之后，多只品种遭遇股东兑现减持带来的情绪抛盘。白酒股受限于权重比例太小，即便连续强势，也很难帮助指数完成突破。因此，眼下的市场特征，基本符合我们对指数缓修复，结构性机会的总体判断。
2、盘面上看，三大指数低开后震荡分化，上证指数率先翻红，创业板指跌幅居前，赚钱效应减弱，周期股表现强势，煤炭、有色发力，白酒也维持强势态势，科技股纷纷下挫，此后指数总体震荡下行，创业板跌2.5%，沪指跟随翻绿，市场情绪萎靡，仅有色、煤炭、钢铁等周期板块较为强势，指数午后震荡下行，沪指小幅下挫，创业板则单边走弱，市场情绪较差，资金偏向主板个股，创业板表现相当颓势，疫苗稍显走高，临近尾盘，指数持续走弱。
3、短期市场处于渐进布局全球经济复苏预期的春季行情逻辑中，但是受制于国内经济金融领域更加强调监管的导向，市场尚缺乏持续上攻的支撑；倾向于以震荡略反弹的思路应对短期走势。
策略上，关注新能源汽车、光伏、安防、白酒等板块。部分新能源汽车龙头近两个交易日大幅回调，可适当逢低布局。另外随着市场风险偏好的回升，券商、科技股有望继续活跃，科技股可关注半导体芯片、5G等板块。
【今日头条回顾】
事件：据数字水泥网，10月26日至11月1日，全国水泥市场价格继续上行，市场价格（PO42.5散装水泥市场到位含税价，不含西藏）434元/吨，环比涨幅0.42%。其中，华北地区水泥价格环比涨幅2.94%，华东地区环比涨幅0.44%；东北、中南、西北地区环比与上周持平；西南地区环比下降1.37%。
点评：
因南方地区正处于传统需求旺季，水泥价格总体保持上升趋势，从而带动全国总体价格水平不断走高。
从区域来看，南北地区水泥涨价原因各有不同。南方地区水泥涨价主要由于需求带动，部分区域销大于产，企业上调价格意愿较强；东北地区水泥涨价是由于前期价位总体偏低，四季度东北地区水泥淡季到来之前价格有所增长，更多的是为明年开年水泥价格向好提供铺垫。
从政策层面看，未来取暖季水泥供给或进一步收缩。10月26日，工信部披露《对十三届全国人大三次会议第8616号建议的答复》表示，将加强水泥行业产能置换监管，其中环境敏感重点区水泥置换比例从1.5:1上升至2:1，非大气污染重点区比例从1.25:1上升至1.5:1，水泥产能置换政策趋严势头明显，供给格局稳固向好。
同时，机构调研水泥龙头企业了解到，目前水泥需求周期比去年长，行业有望延续三季度的增长态势，预计四季度的总体需求优于去年同期。从需求结构看，房地产投资保持平稳，增量主要是基建和重点工程。
具体到A股市场，水泥行业前三季度已经有了较好的业绩铺垫。随着供给端收紧、价格普涨，而需求端保持相对坚挺，水泥行业全年利润可期。目前板块相对估值仍处低位，存修复空间。


【复盘总结】
观点：指数震荡缓修复
1.半导体遭遇高位减持压力
2.量能不济，制约创业板冲关
3.沪深300白马将保持风格优势
题材方向：小家电、环保、半导体


                        

【涨停分析】                 
                                  2020年11月11日，两市共43只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日增加11只。沪深两市全天震荡走低，沪指跌0.53%，创业板指跌3.31%，以下为部分精选涨停个股分析：

                                 
                                           题材前瞻
                 



新冠疫苗催生冷链需求，行业成长空间巨大！                 
                                 

疫苗冷链

政策评估：★★★★☆

制药公司瑞辉于11月9日宣布其与德国BioNtech合作开发的新冠疫苗BNT162b2有效率达90％以上。11月10日，BioNTech表示，计划在2020年向全球供应5000万剂双针疫苗，并在2021年供应13亿剂。值得注意的是，mRNA疫苗需要在-70°的环境下保存。考虑到现有的任何疫苗都从未采取过辉瑞疫苗所使用的mRNA技术，这也就意味着，在接种之前，各国首先需要从零开始建立疫苗存活所需的冷冻生产、储存和运输网络，全球的冷链运输需求会非常巨大。

市场评估：★★★★☆

事件驱动，概念股短线或持续活跃。

强势龙头：澳柯玛（600336）

2015年年初，公司经历不断研发后，通过测试的Arktek疫苗储存方案获得世界卫生组织认证，并于同年年底接到了约300台订单。该方案专为埃博拉疫苗设计，可将疫苗在零下60℃至零下80℃超低温环境中保存6.5天甚至更久，并允许每天8次的疫苗存取，是迄今为止运送埃博拉疫苗的全球唯一方案。

操作策略：申港证券秦一超等在《Q2 业绩反弹高增 品牌渠道优化升级》（2020-08-23）一文中给予 增持 评级。

风险提示：疫情控制不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅提升。

                                 
                                           价值掘金
                 



澳柯玛（600336）：冷链驱动业绩高弹性                 
                                 

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

                                 
                                           产业纵横
                 



周期股逆势扛旗，这一黑色系品种性价比凸显！                 
                                 

11月11日，煤炭板块逆势大涨，安源煤业、盘江股份领涨。

国泰君安认为，需求持续改善带来的市场对顺周期板块配置增加，煤炭板块作为低估值、高股息、滞涨板块，在经济数据和煤价配合的基本面下仍将有持续表现空间。

投资观点：

（1）供给受限+需求端向好，支撑煤炭价格（国泰君安翟堃《进口限制持续，冷冬已定，焦炭盈利再创新高》-20201108）

根据海关总署数据，10月全国煤炭进口量1373万吨，环比下降26.5%，进口规模连续三个月快速下降；1-10月累计进口规模2.53亿吨，累计降幅8.3%，且降幅较1-9月的4.4%有所扩大。在国内煤价维持强势、海外煤价受疫情影响难有起色、人民币持续升值三重因素作用之下，海内外煤炭价差持续扩大。高价差的环境下煤炭进口规模持续收窄，体现出政策对进口强力管控，考虑到春节等时间节点来看有望持续到2021年一季度。

同时，10月以来山西省连续发生了两起较大煤矿事故，年末安全形势严峻，山西省明确，从2020年11月1日至2021年1月31日，在全省开展煤矿安全隐患集中排查整治行动。安全检查对产量的限制将于部分区域加大生产保供相对冲，生产端的供给预计将总体维持平稳。

需求端，10月PMI51.4，全国经济仍在持续恢复。同时，冷冬的确定将有望使动力煤旺季需求超预期，支撑煤炭价格。

（2）未来动力煤和双焦价格中枢仍将保持高位（天风证券彭鑫《煤炭开采行业一周煤炭动向：煤价中枢维持高位，行业龙头业绩持续改善》-20201108）

受煤炭主产地安全检查进一步趋严、进口煤政策缩紧、焦炭去产能政策执行力度加大影响，未来动力煤和双焦价格中枢仍将保持高位。

动力煤方面，在下游需求增加而供给偏紧的情况下，国家及各主产地均将增供稳价作为第一要务。但在供暖季来临之际，全国范围内的安全检查行动或将导致增供效果不及预期，从而给予煤价一定支撑。

炼焦煤方面，由于中国对澳洲煤炭进口限制和近期蒙煤通关不及预期，炼焦煤价持续上涨。短期内受炼焦煤供给结构性短缺以及煤矿库存下降影响，炼焦煤价有望保持高位。

焦炭方面，9月焦炭和生铁产量比值为0.536，虽有小幅回升，但焦炭供需局面明显比去年同期更加紧张。而2020年作为“一三五”规划的收官之年，近期各焦炭主产地纷纷要求加大去产能力度，短期内焦炭供给仍将缩紧。需求方面，由于钢材需求或将在11月边际走弱，但仍保持高位，预计短期内焦炭有望保持稳定。

相关标的（国泰君安翟堃《进口限制持续，冷冬已定，焦炭盈利再创新高》-20201108）：陕西煤业、中国神华、兖州煤业、盘江股份、淮北矿业、宝丰能源。

注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

                                 
                                           深度调研
                 



顺周期品种持续占优，区域水泥龙头配置价值凸显！                 
                                  福建水泥（600802）
所属概念：水泥建材
事件驱动：9月，财政基建类支出增速较上月明显加快，其中交通运输类支出同比增速从上月的19.4%跳升至145.2%，农林、水利等建设性支出增速从上月的-8.2%大幅上升至75.3%。而当前财政支出增速较全年3.8%的预算增速仍然有较大差距，预计四季度公共财政支出有望提速至15-20%增长，有望推动基建重回高速增长通道。
技术图解：

行业前景：
从机构持仓来看，截至4月28日，共有13家A股水泥企业披露一季报，过半数企业营收同比下降30%以下。不过，这并未影响到机构看好水泥的热情。一季报中，上峰水泥、冀东水泥、福建水泥等多家水泥企业的前十大流通股东，密集出现机构身影，除公募基金外，社保、养老金、北上资金等表现积极。福建水泥成为机构“新宠”，一季度有5只基金扎堆新进福建水泥前十大流通股。其基金持股比例由去年年底的0.06%猛增至3.77%，创下上市以来新高。(天风证券李阳《一季度超预期，关注价格同比》2020-4-28)
核心优势：
公司助力重点工程建设，安砂建福3月发运 P.O52.5 水泥创历史最高纪录，有力支持浦梅铁路、兴泉铁路、莆炎高速等项目建设。3月福建省重点项目完成投资 429 亿，同比增长 4%，占年度计划投资的 8.6%。3月初在建省重点项目全部复工，3月底续建的 1036 个在建省重点项目基本实现满负荷复工。2020年福建全省重点项目1567个，总投资 3.84 万亿。(天风证券李阳《一季度超预期，关注价格同比》2020-4-28)
风险提示：
地产投资力度与重点工程进程不及预期；雨水天气影响公司量价。
利尔化学（002258）
所属概念：草甘膦、农药
事件驱动：2020年前三季度，由于中间体供应不足，国内草铵膦整体供应偏紧，第三季度草铵膦行业开工率从第二季度的60%左右下降至40%左右，而利尔化学产能正常运转，环比改善。
技术图解：

行业前景：
展望后市，有望带来 3 万吨左右草甘膦用量增加。草甘膦成长为全球第一大除草剂，与转基因作物的推广密不可分。若国内转基因玉米和大豆获批，将打开草甘膦等除草剂需求空间。2019 年我国大豆和玉米播种面积分别为825、4240 万公顷，参照美国草甘膦单位面积使用量，按照 80%的渗透率计算，将分别增加 8596 吨和 23875 吨草甘膦用量，按照国内 7 万吨左右的草甘膦用量，国内草甘膦用量将增长 46%，全球用量将增加 4.6%。（西南证券杨林《草铵膦行业景气度反转，公司内外兼修迎来发展快车道》2020-7-8）
核心优势：
公司是全球继美国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业，在国内率先开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟等除草剂产品。目前公司绵阳生产基地是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，氯代吡啶类产品技术代表国内领先水平，毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。（西南证券杨林《草铵膦行业景气度反转，公司内外兼修迎来发展快车道》2020-7-8）
风险提示：
公司草铵膦新工艺推进不顺利，草铵膦价格大幅下跌。


中国巨石（600176）
所属概念：玻纤
事件驱动：8月中旬以来，玻纤价格持续提涨，龙头企业库存继续下降，部分产品出现供不应求的局面。由于玻纤需求与宏观经济紧密相关，典型的顺周期品种，随着疫情影响边际减弱，经济将逐步恢复，玻纤有望开启新一轮景气上行周期。
技术图解：

行业前景：
玻纤行业 2018 年新增的大量产能已经在 2019年逐步消化，2019-2021 年，玻纤行业新增产能预计为 31.6 万吨、44 万吨和 26 万吨，新增产能大幅放缓，2020 年 3 月中旬以来，国内玻纤下游需求开始加速恢复，5 月以来，随着海外经济重启，国外需求也迎来改善，总的来看，被疫情推后的需求正在复苏，叠加供给端压力的大幅缓解，我们判断玻纤行业景气度将在 2020年下半年开始边际改善。——（中国巨石：站在新一轮成长周期的起点上》2020-7-29）
核心优势：
中国巨石成立于 1993 年，截止 2019 年，公司有 94.71%的收入和 98.44%的毛利来自于玻纤及制品的生产和销售。巨石在浙江桐乡、江西九江、四川成都、美国南卡以及埃及布局有 5 个生产基地，公司目前有产能180 万吨，2020 年底预计将达到 200 万吨。分别占到全球和中国总产能的 22%和 34%，是以产能计全球最大的玻纤生产企业。自 1993 年创立以来，公司始终专注于主业，来自玻纤及制品的销售收入占公司总营收的比例保持在 90%左 右甚至更高。公司始终目标明确，致力于成为和保持为世界玻纤行业领导者，2000-2019 年间，公司营收和 归母净利的 CARG 分别高达 18.17%和 22.91%，远高于行业整体增速，自 2008 年占据世界玻纤工业鳌头之 后便一直稳坐第一把交椅。——（东兴证券罗四维《中国巨石：站在新一轮成长周期的起点上》2020-7-29）
风险提示：
经济下滑、海外疫情持续、贸易摩擦。



                                 
                                           热点聚焦
                 



10月金融数据有所回落，但实体流动性持续好转                 
                                 

※外围市场

1、据华尔街见闻，辉瑞生产的新冠疫苗冷链运输环境十分严格。疫苗生产完毕并被送至接种中心之后，必须在-70摄氏度的温度下解冻，已解冻的疫苗还必须在5天内注射到接种者的身体里，否则就会变质；一个月后，因接种者还要再打一剂疫苗，上述流程还要再一次重复。

评估：考虑到现有的任何疫苗都从未采取过辉瑞疫苗所使用的mRNA技术，这也就意味着，在接种之前，各国首先需要从零开始建立疫苗存活所需的冷冻生产、储存和运输网络，全球的冷链运输需求会非常巨大。对于我国来看，生物医疗低温存储市场仍有较大提升空间，同时行业增速高于全球（4.1%），在新冠疫苗催化下，行业发展有望提速，相关企业将面临机遇。

※经济数据

1、据财联社，11月11日，央行公布10月信贷数据，金融数据有所回落。其中社会融资规模存量为281.28万亿元，同比增长13.7%；M2货币供应同比10.5%，前值 10.9%；M1货币供应同比 9.1%，前值 8.1%。

评估：由于地方债发行接近尾声，此外非标融资进一步压降，带动10月社融大幅回落。同时，季节性效应带动信贷环比收缩：一方面，受国庆影响，10月工作日减少；另一方面，《标准化票据管理办法》将继续规范标准化票据融资机制，10 月份票据融资或将继续大幅减少。值得注意的是，M2-M1剪刀差继续缩窄，显示实体经济流动性持续好转，短期经济修复节奏有望保持。

2、据数字水泥网，10月26日至11月1日，全国水泥市场价格继续上行，市场价格434元/吨，环比涨幅0.42%。其中，华北地区水泥价格环比涨幅2.94%，华东地区环比涨幅0.44%。

评估：据机构调研了解，目前水泥需求周期比去年长，行业有望延续三季度的增长态势，预计四季度的总体需求优于去年同期。从需求结构看，房地产投资保持平稳，增量主要是基建和重点工程。水泥行业前三季度已经有了较好的业绩铺垫。随着供给端收紧、价格普涨，而需求端保持相对坚挺，水泥行业全年利润可期。

3、据中国纸网，11月9日，玖龙纸业旗下东莞、太仓、天津、重庆等多个基地上调30-100元/吨，涉及瓦楞纸、牛卡纸等纸种。当天，江西省多家二级厂宣布执行新的报价单，对所有纸板、纸箱产品作出适当上调。

评估：近期造纸龙头企业再度提价，受多重因素提振：原材料方面，今年前十三批进口废纸许可已公布，进口许可数量合计约675万吨，与2019年相比下滑幅度高达37%；需求方面，随着国内经济的持续复苏，社会消费品零售额持续好转，进一步刺激了对包装纸产品的需求。此外，造纸行业集中度的提升也进一步提升了龙头企业的议价能力，后续有望重点受益。

※关联市场

1、周三，大盘全天单边下行，创业板大跌3%，市场情绪急转直下，周期股表现活跃。

评估：整体看，两市分化显著，前期热点持续回调，短线资金偏好低估值顺周期品种。目前来看，市场结构性风险尚在释放中途，指数缺乏主动上攻的估值和资金支撑。预计短线市场仍以弱势为主，操作上保持谨慎。策略上，把握周期（煤炭、水泥、有色）、银行、保险、环保、民航等方向。

备注:

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红色	消息面利好A股市场
蓝色	消息面一般影响A股市场
绿色	消息面利空A股市场

以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！



                                 
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两市机构资金合计净流出472.54亿元                 
                                 

11月11日，截止收盘，两市机构资金合计净流出472.54亿元，100个行业中有28个行业呈现净流入状态。

其中，机构重点增持：银行（11.15亿）、工程建设（11.11亿）、水泥建材（10.14亿）、房地产（5.82亿）、煤炭采选（4.94亿）；

机构重点抛售：化工行业（-11.85亿）、农牧饲渔（-10.40亿）、文化传媒（-9.94亿）、航天航空（-9.78亿）、酿酒行业（-9.60亿）；

个股方面，11月11日机构净流入前五的股票分别为：中国平安（3.12亿）、三一重工（3.11亿）、工商银行（2.91亿）、海螺水泥（2.61亿）、中国建筑（2.46亿）；

机构净流出前五的股票分别为：比亚迪（-18.72亿）、东方财富（-10.05亿）、中芯国际-U（-9.36亿）、京东方Ａ（-8.99亿）、五 粮 液（-7.92亿）。

                                 
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11月12日投资日历