《“7月红”是3月底以来复苏+改革的积累》：7月1日，沪指终于“小翻身”，一路磨磨蹭蹭，再次回到3000点之上，虽然涨幅被创业板远远的甩在身后，但好在给“红七月”开了个好头。 跟踪本栏的读者可以抽空“温习”一下，笔者自3月底，A股再次“触底反弹”以来，一直坚定的看好A股中长期的上涨趋势，尤其是得益于“经济复苏推升估值修复，改革创新激发增量空间”的创业板，及其代表的“新经济、高科技”板块。 究其原因，在这场涉及全球主要经济体“抗压能力”的“中长跑”当中，中国经济及其股市，依托“制度优势”，走在了海外市场和经济的“周期前面”…… 虽然受制于国内流动性政策“防止‘浑水摸鱼’”的“克制”，A股上涨的“速率”没有“得益于大放水”的美股“暴涨暴跌”得那么夸张（在19天“跌入技术性熊市”之后，月余时间内就再创新高），但好在一个“韧劲十足”，在经济稳健复苏、改革加速推进的“核心动力”之下，自3月底以来，一直坚定、执著而“平稳”的上涨…… 就目前情况看，这一“比较优势”还将持续，而恰恰是得益于央妈在流动性政策上的“克制”（乃至于“收敛”），反倒保证了A股得以避免再现“暴涨暴跌”，在创业板迭创新高、沪指重返3000点之后，市场可能的“技术性调整”，也不会因为“泡沫”问题而遭遇较大的挫折，在境内外“增量资金持续流入”的烘托下，市场大概率会通过“调仓换股”等形式完成“内涵式”的“技术修复”。 …… 对疫情防控、经济恢复以及股市行情而言，4月份都是一个“承前启后”的“转折点”，而到了5月份，上述三个层面的事态都进入了“加速阶段”，随着WH解封之后并没有出现“新的疫情反复”，全国疫情防控“进入常态化”，经济复苏成为“新的核心”，而股市则更加坚定的进入“向上修复”的新阶段）—— 5月29日博览财经明确指出今年A股的“重大机会”在于《硬实力（财政）+软实力（改革）+巧实力（创新）≈08年4万亿核弹！》：与许多分析人士的感受类似，笔者也感觉，今年的《报告》和“记者会”上关于经济的内容，相当的“淡定”，没什么“超预期”的（甚至对那些此前“幻想08模式重演”的人来说，就是“低于预期”了）； 对此，有两个关键点值得考虑—— 1、从策略上讲，有关方面总结了08年的经验教训，没有搞“一次性的梭哈”，而是边走边看，边打边察，免得“再次用力过猛‘迷了后人的路’”！ 2、更重要的是，10余年后的今天，决策层的“工具包”当中，已经不再只有“4万亿”这样的“核弹”，更有“改革、开放、创新”这样的“受控核聚变”新能源，通过改革红利、制度红利的释放，更多激发市场主体的“能动性”，充分发挥“市场在资源配置的中的决定性作用”，自然就不必动不动就“4万亿”的“用蛮力”…… 总结而言，今天决策层“工具包”当中的政策组合是：硬实力（财政货币）+软实力（改革开放）+巧实力（创新创业）≈08年4万亿核弹的“当量”！ 你之所以感觉“财政和货币政策‘未超预期’”，是因为你的“统计口径”仅覆盖“硬实力”的范畴，而把软实力和巧实力达成了“误差和遗漏”，没有计算在内！ 如果考虑到近年来决策层高速推进的“改革、开放、创新”举措，从中长期角度评估，此次有关方面释放出的“应对风险政策的TNT当量”并不亚于08年的“四万亿”！ 惟其如此，中国经济才有望跳脱多年来受制于“稳增长PK促转型”的“循环悖论”，进入到“较高层级的发展阶段”！ 而这也是笔者对中国经济与资本市场中长期趋势“持谨慎乐观”立场的根本原因之所在！
 博览视点
“7月红”是3月底以来复苏+改革的积累（上）
【研究员】：田文
结论：7月1日，沪指终于“小翻身”，一路磨磨蹭蹭，再次回到3000点之上，虽然涨幅被创业板远远的甩在身后，但好在给“红七月”开了个好头。 跟踪本栏的读者可以抽空“温习”一下，笔者自3月底，A股再次“触底反弹”以来，一直坚定的看好A股中长期的上涨趋势，尤其是得益于“经济复苏推升估值修复，改革创新激发增量空间”的创业板，及其代表的“新经济、高科技”板块。 究其原因，在这场涉及全球主要经济体“抗压能力”的“中长跑”当中，中国经济及其股市，依托“制度优势”，走在了海外市场和经济的“周期前面”…… 虽然受制于国内流动性政策“防止‘浑水摸鱼’”的“克制”，A股上涨的“速率”没有“得益于大放水”的美股“暴涨暴跌”得那么夸张（在19天“跌入技术性熊市”之后，月余时间内就再创新高），但好在一个“韧劲十足”，在经济稳健复苏、改革加速推进的“核心动力”之下，自3月底以来，一直坚定、执著而“平稳”的上涨…… 就目前情况看，这一“比较优势”还将持续，而恰恰是得益于央妈在流动性政策上的“克制”（乃至于“收敛”），反倒保证了A股得以避免再现“暴涨暴跌”，在创业板迭创新高、沪指重返3000点之后，市场可能的“技术性调整”，也不会因为“泡沫”问题而遭遇较大的挫折，在境内外“增量资金持续流入”的烘托下，市场大概率会通过“调仓换股”等形式完成“内涵式”的“技术修复”。
【博览财经研报】7月1日，沪指终于“小翻身”，一路磨磨蹭蹭，再次回到3000点之上，虽然涨幅被创业板远远的甩在身后，但好在给“红七月”开了个好头。 跟踪本栏的读者可以抽空“温习”一下，笔者自3月底，A股再次“触底反弹”以来，一直坚定的看好A股中长期的上涨趋势，尤其是得益于“经济复苏推升估值修复，改革创新激发增量空间”的创业板，及其代表的“新经济、高科技”板块。 究其原因，在这场涉及全球主要经济体“抗压能力”的“中长跑”当中，中国经济及其股市，依托“制度优势”，走在了海外市场和经济的“周期前面”…… 虽然受制于国内流动性政策“防止‘浑水摸鱼’”的“克制”，A股上涨的“速率”没有“得益于大放水”的美股“暴涨暴跌”得那么夸张（在19天“跌入技术性熊市”之后，月余时间内就再创新高），但好在一个“韧劲十足”，在经济稳健复苏、改革加速推进的“核心动力”之下，自3月底以来，一直坚定、执著而“平稳”的上涨…… 就目前情况看，这一“比较优势”还将持续，而恰恰是得益于央妈在流动性政策上的“克制”（乃至于“收敛”），反倒保证了A股得以避免再现“暴涨暴跌”，在创业板迭创新高、沪指重返3000点之后，市场可能的“技术性调整”，也不会因为“泡沫”问题而遭遇较大的挫折，在境内外“增量资金持续流入”的烘托下，市场大概率会通过“调仓换股”等形式完成“内涵式”的“技术修复”。
而正是得益于对中国经济“稳健复苏”和改革创新不断提速的“迷信”，笔者自3月底A股再次“触底”之后，一直坚信A股的“中长期投资机会‘更加凸显’”，而二季度以来市场的整体走势也佐证了这一判断，今日“略作总结”，以梳理清晰这一研判的“心路历程”，也为7月份、三季度的“继续向上发展”，奠定“理论基础”—— 3月26日《二次行情：2.3赌的是紧急动员能力，3.24要赌经济自愈力》：虽然3月25日海内外股市都在反弹，但二者看似要“分道扬镳”了…… 一个要赌“是否防得住疫情”，一个在赌“啥时候能补上‘失去的一季度’”？ 如果说2.3的“深V”是“抗疫内战”，考验的是国家的紧急动员能力。而这恰恰是俺们特色的“制度优越性”（集中力量办大事）。 也因此，彼时，无论是国内还是国外的资本市场，都坚定的选择了“相信天朝绝对有能力‘hold得住’”（除了网络上无知的“恨国党”，以及欧美的一票双标媒体和无脑政客），这也就有了“天朝染疾，海内外股市大涨”的奇葩段子； 那么，3.24之后，A股后续的发展，还是得仰赖国人“辛辛苦苦、自给自足”的“补课”：把“失去的一季度”给“抢回来”！（大大此前已经明确的说了“十三五、小康、脱贫”一个都不能少！！） 而高层宣布“以WH为主战场的国内防疫阻击战已经基本胜利”，“提前明确WH‘解封’的时间”，一切的一切，都是为了“尽快恢复‘生活常态’，把国家竞争力的主轴调回到‘经济社会发展’之上”。 虽然按照部分分析，在相关经济数据经历了一季度的“断崖下跌”之后，二季度大概率会出现“报复性反弹”，尤其是国人被抑制了两个多月的“消费需求”。 笔者认为，这种“补偿性增长”，能够给A股带来“托底”的作用，但要出现“可持续性”的上涨，就要面临国内经济“复苏性增长”如何应对全球经济“大衰退、大萧条”的考验！ （博览财经认为，3个月之后“回头”来看，此时的中国经济经受住了海外复苏的“不确定性”，更多依靠“内需”的修复，实现了经济发展的“深V”恢复，而A股市场也得益于这一进程，指数的整体上涨也就有了坚实的“经济基础”，而创业板的“迭创新高”则更多得益于“资本市场改革的加速”！） …… 到了4月3日（也既决策层明确WH即将“解封”之后，A股进入新一轮“上涨通道”之际），博览财经进一步明确指出《两大领导，一位保小微，一位挺5G，释放怎样的“抄底”信号？》：随着4月8日“WH解封”的临近，中国经济也在加速重启，两位领导人，一位连续8次为“小微民营企业”的“生存发展”殚精竭虑；一位连续N次突出“以5G、数据中心”等新经济、新基建的改革发展，中国决策层已经为谋求中国经济“基本盘”的稳定，就业、民生的保障，以及“改革转型”的方向，拟定了“大方针”。 笔者正是看到了决策层的上述努力，以及327会议抛出的“提高赤字率、发现特别国债”等具体动作，才更加强化了个人对“中长期行情的‘信心’”。 笔者当时强调，对下半年的中国经济“相对（海外）乐观”，个人认为，在经历了上半年的“艰难努力”之后，中国经济有望在下半年“获得回报”：不求“最好”，但求“不最差”！ 在全球再次启动“无限量宽”刺激经济的大环境下，聪明的资本自然会“比较”谁是“相对安全的资产”！ 何况这个“很可能‘不最差’”的资产，已经完成了对国内“防疫安全的保护”，正在加快加大开放，吸引内外资，保护其“全球产业链”的安全！ 也因此，笔者坚持认为，当下的市场值得“不计较短期账面盈亏的中长期资本‘慢慢抄底’”，以待“春暖花开”！ …… 这一“春暖花开”在4月9日得到了巩固。《决策层确认“政策底”！打嬴“在疫情下复工”的持久战！》：4月8日，政治局再次开会（这已经是3个月内第9次相关会议）部署“WH解封”之后的防疫与经济发展工作，释放“更加积极的稳定经济增长”的信号！ 与此同时，《金稳委“提高市场活跃性”，A股随着WH一起“解封”！》，金稳委再次强调“解除‘不必要的约束’，提高市场活跃性”，看来，有关方面也是希望股市多少要给“稳增长”做点贡献（稳经济、救小微，也不能全指望中小银行，资本市场也应该承担起“力所能及”的使命）！ 笔者认为，这再次“确认”了A股的“政策底”，资本市场对“有关方面”来说仍然“有用”！ 这一“有用性”在4月15日得以再次强化：当天召开的金融委第二十六次会议上，中共中央政治局委员、国务院副总理、金融委主任刘鹤主持，金融委各成员单位及相关单位负责同志参加会议，认真研判了当前国际国内经济金融形势，并专题研究了加强资本市场投资者保护问题； 这也是金稳委在10天2次聚焦资本市场，也反映出高层对“直接融资”的关注！ 而按照“有用就有资源，有资源就有行情”的政策逻辑，A股也正在随着WH一起“解封”！ 因此，笔者再次强调“3月抄底，4月盈利”的逻辑线索，那些在3月中下旬逐步加仓、抄底的投资人，正迎来4月的“春暖花开”，而“踏空者”也仍然有机会在4月上旬“赶上”这一波行情。 2018年10月底政治局会议提出“激发资本市场活力”之后，2019年一季度A股迎来一波“持续3个月的‘大反弹’”； 2020年一季度，在决策层连续开会强调“确保实现‘全年经济发展目标’”的背景下，金稳委再次强调“放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”，正在“解封”的A股，又会如何表现？ 如果说2018年10月的政治局会议抛出“激发资本市场活力”，进而引发2019年初的“大反弹”，关键就在于彼时决策层对“片面去杠杆”的“改弦更张”，金融政策进入到“稳杠杆”为主的“休养生息”阶段，为A股“修复”被“片面去杠杆”矫枉过正的部分，那么，此次金稳委提出“提高市场活跃度”，就是建立在决策层“全力确保实现全年经济工作任务”的基础上，让A股和WH一起“解封”，为全年的“确保”，贡献力量！ …… 也正因为此，博览财经彼此就强调，“政策有底，市场没数”之际，短线投资“最难将息”，却恰恰是长线资金的契机！ 3月底以来A股之所以能够实现“小反弹”，关键就在于决策层不断释放的“积极信号”，也因此博览财经才认为“政策底”已经出现，而估值底也就在“附近”，缺的是市场自己“走出”市场底！ 虽然笔者也难以确定“市场底”究竟“路在何方”，但对那些“不计较短期账面收益”的长线投资人而言，现在就是“慢慢吸筹”的“好时机”！
“7月红”是3月底以来复苏+改革的积累（下）
【研究员】：田文
编者按：对疫情防控、经济恢复以及股市行情而言，4月份都是一个“承前启后”的“转折点”，而到了5月份，上述三个层面的事态都进入了“加速阶段”，随着WH解封之后并没有出现“新的疫情反复”，全国疫情防控“进入常态化”，经济复苏成为“新的核心”，而股市则更加坚定的进入“向上修复”的新阶段）—— 5月29日博览财经明确指出今年A股的“重大机会”在于《硬实力（财政）+软实力（改革）+巧实力（创新）≈08年4万亿核弹！》：与许多分析人士的感受类似，笔者也感觉，今年的《报告》和“记者会”上关于经济的内容，相当的“淡定”，没什么“超预期”的（甚至对那些此前“幻想08模式重演”的人来说，就是“低于预期”了）； 对此，有两个关键点值得考虑—— 1、从策略上讲，有关方面总结了08年的经验教训，没有搞“一次性的梭哈”，而是边走边看，边打边察，免得“再次用力过猛‘迷了后人的路’”！ 2、更重要的是，10余年后的今天，决策层的“工具包”当中，已经不再只有“4万亿”这样的“核弹”，更有“改革、开放、创新”这样的“受控核聚变”新能源，通过改革红利、制度红利的释放，更多激发市场主体的“能动性”，充分发挥“市场在资源配置的中的决定性作用”，自然就不必动不动就“4万亿”的“用蛮力”…… 总结而言，今天决策层“工具包”当中的政策组合是：硬实力（财政货币）+软实力（改革开放）+巧实力（创新创业）≈08年4万亿核弹的“当量”！ 你之所以感觉“财政和货币政策‘未超预期’”，是因为你的“统计口径”仅覆盖“硬实力”的范畴，而把软实力和巧实力达成了“误差和遗漏”，没有计算在内！
【博览财经研报】对疫情防控、经济恢复以及股市行情而言，4月份都是一个“承前启后”的“转折点”，而到了5月份，上述三个层面的事态都进入了“加速阶段”，随着WH解封之后并没有出现“新的疫情反复”，全国疫情防控“进入常态化”，经济复苏成为“新的核心”，而股市则更加坚定的进入“向上修复”的新阶段）—— 4月30日，博览财经已经敏感到《“两会”确定、支持湖北，10万亿大礼包？“五一”后迎“大变局”！》：对“聪明资金”而言，4月29日是个“大日子”，他们应该已经在盘算“节后”市场如何演绎了—— 29日，“两会”时间已经确定，此前高层会议提出的“稳增长”政策如何“细化、落地”，再次引起市场关注：两会的召开，将明确中央和地方预算草案，确定基建规模。此外，预计新老基建将成为重要议题，进一步释放利好。 29日，政治局再次开会商讨“支持湖北复工复产”的一系列“帮扶政策”：从财政税收、金融信贷、投资外贸等方面明确了具体措施，在继续坚持“全面脱贫”的主基调下，详细的指出—— 要加快复工复产、复市复业，帮助解决企业特别是中小微企业面临的困难，促进汽车制造、电子信息、新材料、生物医药等支柱产业恢复发展，稳住经济基本盘。 要启动一批重大项目，加快传统基础设施和5G、人工智能等新型基础设施建设。 没想到“大变局”来得这么快，上述“敏感性”在“五一”后立马得到市场的“正反馈”—— 5月7日博览财经指出《5月红：复苏兜底、改革领涨》：5月6日A股“逆预期‘大幅反弹’”，当前市场正在形成了“经济复苏+改革创新”双轮驱动的“雏形”，虽然这两大动力都有待“强化”，但趋势正在形成。 就在中芯国际“海归”刺激科创板、创业板大涨，带动整个A股反弹“意犹未尽”之际，一贯作妖的老特，这次居然“转性”了，连续给A股发来“利好”——先是“改口”不再鼓噪“新一轮关税战”，反而要“进一步豁免对华关税”；紧接着，路透社抖搂出更大的实锤“美商务部准备部分豁免华为与美企的5G合作”；虽然后者尚待美国官方的“最终确认”，但美股当中相关板块已经“先涨为敬”！ 博览财经认为，以科技股为代表的“资本市场改革+高科技产业创新”将成为5月股市反弹的核心驱动力！ “中国经济率先复苏”早在3月时就已经逐渐被市场（尤其是主力机构）所认同，经过了4月的发酵，以及“五一长假期间消费数据的‘佐证’”，经济率先复苏的预期对股市的支撑作用日益明显； 但考虑到这一预期很可能已经“相当程度”的体现到当前的股指、股价当中，其对A股持续反弹的推动作用，有“边际效用递减”的可能； 反倒是随着“提升市场活跃性”+“创业板注册制改革”而在4月被激发起的“资本市场改革（叠加高科技创新）”因素方兴未艾，其对5月行情的推动力倒是有望“边际效用递增”！ 这一格局在5月不断得以强化，即使遭遇了5月中旬行情的些许反复也没有改变这一趋势—— 5月15日博览财经强调《514启示录：A股或再次上演“暴跌之后快速反弹”延续“上升通道”》：在成交量不足的情况下，短线资金只有从“股价的波动当中博取价差”，弥补收益率的不足； 而长线资金也乐得“逢低加仓”，为未来的“超额收益”打好基础，反正它们不在乎短期涨跌与账面的或有损益； 海外市场的波动，以及国内货币、财政政策是否真的如部分观点担忧的那样“不及预期”，都不过是“助其扩大涨跌幅”的工具； 真正的玩家都已经知道，决策层的政策重点，是在“保就业民生、保脱贫小康”等“兜底”任务的基础上，加快“改革开放”，尤其是“以新型举国体制”加速关键领域的科技创新能力！ 这才是中国经济未来能否持续“良性增长”的关键，才是中国资产价格能否稳定上涨的决定性因素！ 因此，不管短线玩家怎么“上下其手”，长线资金仍然会继续“下注中国改革创新”所可能释放的制度红利； 因此，笔者坚持认为，无论短线行情如何涨跌，都难以阻止中国股市当中“长期因素”逐步凸显其“价值洼地”的机遇！ 从这个角度上说，短期行情的适度波折，似乎已经成了长短线资金“利益契合点、最大公约数”！ …… 这一格局到“两会”更得到了强化：5月22日的“两会观察”，博览财经指出《聚集改革，才是决策层今年的核心挑战！》—— 笔者再次强调，放开那些已经“路人皆知”的“赤字、特别国债”等“一般性的发展工作”，决策层的政策焦点都集中在到了以改革创新、扩大开放为主轴的“战略抉择”上； 对经济而言，以高科技产业为代表的“关键领域创新突破”，才是政策的持续着力点，也才是2020年股市的“超额收益机会”之所在！ 前几日，还有人在“幻想519重现”，但时移世易，即使当年那几位“519推手”穿越到现在，也只能“当惊世界殊”了—— 1999年所处的历史背景，国际国内政治经济格局，使得我们更应该从对内深化改革（1990年代的国企改革，与2020年代的民企改革），对外扩大开放（当年的WTO，今天的RCEP，一带一路，尤其是疫情过后必然到来的全球贸易格局大调整），这个宏观视角去评估今年的“两会”和《政府工作报告》，重新评估决策层为何坚决要用“新型举国体制搞关键领域创新”？ 今天，决策层没有选择08路径，反倒选择了类似于98路径的“加快对内改革、对外开放”! 笔者认为，在决策层坚决的把“更多资源用于改革转型”的大背景下，以高科技为代表的新兴产业板块，始终是2020年值得把握的“中长期‘超额收益机会’”！ 认清楚这一点，或许才是今天的投资人，观察“两会”、解读《政府工作报告》的最好方式！ 具体到投资机会上，5月28日笔者强调《押“兜底”？拼“创新”？ 你的投资生涯“折叠”到那一层？》：今年，“两会”推出的是一个“结构分化”的政策框架—— 底线目标就是“兜底，保就业，保民生”； 挑战目标就是“加速改革、开放、创新”； 这留给A股投资人的“哲思”是：你打算把自己的投资生涯，“折叠”到那一层？ ◆首先，一定不要有“水牛”的幻觉，没有“水牛”，小心可能有“水熊”，就是说你以为“水牛”了，结果就追进去最后就被收割了。 面对实体经济的困境，一度“躺赚”的商业银行也要“割肉”反哺实体经济了，资产市场就别想着怎么从“唐僧肉”上下嘴了； 楼市这块，深圳那边已经有大妈因为“严查银行资金违规炒房”而被迫断供； 股市这边，场外非法配资再遭监管，据说，“度娘”上也查不到相关广告了； ◆其次，要再次强调，决策层堵上了窗户，但也打开了一扇“新门”：高科技领域里面，还是有机会的，就看你“识不识货”了； 虽然科技股短期面临波，但稍微拉长时间看，又是一个好的买点。说得露骨一点，华为和33君子的“痛苦指数”，就是你择股的“路线图” 最后，博览财经明确指出今年A股的“重大机会”在于《硬实力（财政）+软实力（改革）+巧实力（创新）≈08年4万亿核弹！》：与许多分析人士的感受类似，笔者也感觉，今年的《报告》和“记者会”上关于经济的内容，相当的“淡定”，没什么“超预期”的（甚至对那些此前“幻想08模式重演”的人来说，就是“低于预期”了）； 对此，有两个关键点值得考虑—— 1、从策略上讲，有关方面总结了08年的经验教训，没有搞“一次性的梭哈”，而是边走边看，边打边察，免得“再次用力过猛‘迷了后人的路’”！ 2、更重要的是，10余年后的今天，决策层的“工具包”当中，已经不再只有“4万亿”这样的“核弹”，更有“改革、开放、创新”这样的“受控核聚变”新能源，通过改革红利、制度红利的释放，更多激发市场主体的“能动性”，充分发挥“市场在资源配置的中的决定性作用”，自然就不必动不动就“4万亿”的“用蛮力”…… 总结而言，今天决策层“工具包”当中的政策组合是：硬实力（财政货币）+软实力（改革开放）+巧实力（创新创业）≈08年4万亿核弹的“当量”！ 你之所以感觉“财政和货币政策‘未超预期’”，是因为你的“统计口径”仅覆盖“硬实力”的范畴，而把软实力和巧实力达成了“误差和遗漏”，没有计算在内！ 如果考虑到近年来决策层高速推进的“改革、开放、创新”举措，从中长期角度评估，此次有关方面释放出的“应对风险政策的TNT当量”并不亚于08年的“四万亿”！ 惟其如此，中国经济才有望跳脱多年来受制于“稳增长PK促转型”的“循环悖论”，进入到“较高层级的发展阶段”！ 而这也是笔者对中国经济与资本市场中长期趋势“持谨慎乐观”立场的根本原因之所在！
投资参考
科创50指数能否将科创板推上一个新高度？
【研究员】：乔峰
作为反映科创板证券价格表现的首只指数，科创50指数的推出还有助于为投资者提供客观表征市场和业绩评价基准的工具，并为指数型投资产品提供跟踪标的。所以，很多公募基金也开始瞄准这一机会，竞逐布局科创50ETF指数型基金，这也为投资者通过指数化投资科创板创造了条件。
【博览财经分析】7月1日，党的生日，上证终于攻上了3000点，可喜可贺！ 此前，网上有段子说，3000点已经被一个叫大宵的人牢牢焊死，所以相关部门不得不通过修改指数计算规则的方式来攻克3000点。 段子就是段子，只为博君一笑而已。事实是，A股自身是有能力重返3000点的。 在6月16日和6月23日的文章中，我反复强调以券商股为核心的金融股机会，认为近年来以及未来几年，金融制度改革的最大受益者就是券商。 所以我们看到，以光大证券、招商证券、中信建投为主的券商，以新力金融、跨境通、爱迪尔为辅的互联网金融，再带动银行、保险、地产合力围攻，是拿下3000点的决定性因素。 博览研究员依然认为，当然围绕金融市场改革的动能还是很强劲的，A股市场可以预期的利好政策也挺多，只要市场不停的有“故事”讲，就能够保持足够的活跃。 进入7月，距离科创50成份指数推出的日子也越来越近，这也是值得讲的一个“故事”。从历史经验来看，无论是中小板还是创业板，第一批进入到成份指数的样本股，在之后的3-5年内都有着不错的投资回报。所以，首批科创板50样本股，值得珍惜！ 根据上交所给出的首批50只样本股名单，可以看出这50只股行业特征鲜明，指数代表性充分、科创属性突出。 1、本次50只样本股集中于新一代信息技术、生物医药、高端装备等战略新兴行业，凸显了科创板创新驱动的行业结构特征。具体而言，8家企业属于高端装备制造，2家节能环保产业，18家生物产业企业，10家新材料产业企业和22家新一代信息技术产业企业。 更具体的，TMT行业企业占比最高，电子、计算机两个行业合计占比44%，机械设备行业占比其次为20%，医药生物行业占比16%。这一特性与目前的创业板50指数基本类似。  2、指数代表性充分。截至5月底，50只样本的总市值覆盖率约56.3%，在研发费用、营业收入、归属母公司股东的净利润、经营活动产生的现金流量净额指标上的覆盖率均超过60%。 具体而言，截至目前科创板50指数成分股总市值约1.1万亿，占科创板总市值（约1.9万亿）的56%；自由流通市值约1500亿，占科创板整体自由流通市值的约51%。 所以，这50只样本股还是很能代表科创板指数成份的。 3、科创属性突出。50家样本公司研发费用约74亿元，占科创板整体研发费用（约84亿元）的88%，高比例的研发投入符合科创板的科创属性。具体而言，研发占比在30%以上的企业共2家，金山办公研发占比最高，为37.91%，其次为虹软科技，34.75%。研发占比在15%-30%的企业有15家，占比30%。 那么，科创50指数发布后，会如何表现呢？我们参考创业板当时的情况。 2009年10月30日，创业板正式上市。 2010年6月1日，深交所正式编制和发布创业板指数。 6月1日到6月11日，10天时间，创业板指从1000点冲到了1100多点，上涨超过10%。 而后，创业板指开始回撤，一度跌至832点成为阶段性低点。 2010年12月20日，创业板冲上阶段性高位1239点。 总的来看，作为反映科创板证券价格表现的首只指数，科创50指数的推出还有助于为投资者提供客观表征市场和业绩评价基准的工具，并为指数型投资产品提供跟踪标的。所以，很多公募基金也开始瞄准下半年的这一机会，暗中筹备并积极争取，力争获得先发优势，这也为更多达不到投资门槛的投资者，投资科创板创造了条件。
决策参考
选对板块，是上半年基金投资赚钱的“唯一秘籍”
【研究员】：三水
博览研究员认为，在上述市场风格趋势下，板块选择已成为基金表现优异的唯一主要因素，基金经理主观选股不但不能跑赢行业指数，反倒大概率成为跑输行业指数的主要原因。 基金经理主观选股重要性大幅降低，因此基金的工具属性有了加强，ETF基金高速发展成为上半年基金市场一个重要特征，投资者可以考虑学习借道ETF，进行板块投资。 在现在的A股环境下，买基金想多挣钱，主要靠板块行业择时，而这对于一般投资者而言，恰恰是最难的。正因为如此，博览首席经济学家李宏图先生早在2015年就一针见血地指出，基金投资，主要是解决投资者选股难的问题。
【博览财经研报】上期产品博览研究员已经强调过，2020年上半年基金发行规模已经超越2015年水平，成为当前行情的主要增量资金来源。 而且，天风策略首席刘晨明周三发表了策略研报，强化了博览研究员上期产品观点，他认为当前以央行货币政策收紧为首的各类紧缩政策，本质上是有助于金融市场流动性和资产配置需求向A股成长白马核心不断靠拢的。 当前基金上半年整体净值运行状况已经可以统计，博览研究员认为，在上述市场风格趋势下，板块选择已成为基金表现优异的唯一主要因素，基金经理主观选股不但不能跑赢行业指数，反倒大概率成为跑输行业指数的主要原因。 基金经理主观选股重要性大幅降低，因此基金的工具属性有了加强，ETF基金高速发展成为上半年基金市场一个重要特征，投资者可以考虑学习借道ETF，进行板块投资。 基金涨的好，唯一原因是板块押的准！ 基金半年报业绩已经全部出炉，今年上半年排名靠前的股基和偏股基金列举如下： 结合东方财富Choice数据，博览研究员认为，上述排名可以总结出如下关于基金投资的经验。 上半年财富密码很显然是医药二字，原因很简单，因为上半年板块分化较为严重，医药板块大幅跑赢其它板块。 所以股票型基金前20名，只有富国互联科技和中欧品质消费两只非医药基金，其余18只全是医药基金，即便是工银养老产业，前十大重仓股中，9只都是医药股。 我们把前4的医疗基金持仓股对比一下，发现主要就是那几只权重，持仓标的差别很小。基金经理个人发挥导致基金排名靠前的，主要是第一名押中了昭衍新药和大参林，第二名和第三名押中了英科医疗。 剩下两个非医药医疗的、排名前20的基金，富国互联科技是因为同时押准了韦尔股份、立讯精密、创业板权重宁德时代，抵消了汇顶科技的损失，所以表现出众，本质上其锚定的是板块排名第三的电子；中欧品质消费主要是押中了休闲服务板块龙头中国中免（中国国旅），休闲服务板块能够排第二，主要就是这个中免贡献的。 我再列一组数据。东财Choice软件基金统计数据库里，筛选出医药主题基金共90只，90只基金，即使把要清盘导致亏损的分级基金也算进去，上半年算术平均收益率是51.60%，中位数是55.36%，冠军基金收益率是78%，这算云泥之别么？ 这实际上也反馈出基金选股的局限性，因为类似于新冠疫苗龙头未名医药这样的业绩不堪入目、公司内控极为混乱、股价却在上半年+275%的游资龙头，它们不能买。 此外，基金很显然不能帮助投资者解决择时问题，因为当前排名领先的医药主题基金，在医药板块下跌时，也得重仓医药板块，不能去买别的板块。很多医药基金如果把业绩拉长到近5年，除了南方医药基金，其余的回报基本上都落在30-80%的区间，这个数字和全市场基金相比，显得非常一般。 这实际上反馈出基金行业发展的趋势。股票基金实际上可以不限行业投资，这样的股票基金，事实上可以帮助投资者择时，比如王亚伟的华夏大盘混合，通过择时，可以跑出10倍的业绩，今年这些医药基金显然基本不可能做到这点。 而从今年上半年来看，基金想涨的多，百分百是靠行业押的准，选股绝对是次要因素。 当年买华夏大盘=买王亚伟，股民基民现在还记得王亚伟。但去年的明星基金经理刘格菘，今天还有多少人记得？明年医疗板块轮动下跌了，还会有多少人记得上半年的医药基金冠军皮劲松？ 所以结论很清楚，在现在的A股环境下，买基金想多挣钱，主要靠板块行业择时，而这对于一般投资者而言，恰恰是最难的。正因为如此，博览首席经济学家李宏图先生早在2015年就一针见血地指出，基金投资，主要是解决投资者选股难的问题。 ETF基金上半年发展迅速 若观察上半年ETF涨幅前20： 可以再度发现，上半年选股是无效的，因为医药主动型基金算术平均收益率是51.60%，医药ETF是61%。花大价钱请个基金经理来选股择时，结果是帮基民少挣了10%。 从交投方面，上半年日均成交额超过10亿元的股票型ETF仅7只（不含跨境ETF），其中，芯片ETF（159966）以18.538亿元的日均成交额，一举成为了上半年流动性最好的ETF。 要知道芯片ETF年初才成立的，竟能一举拿下上半年行业ETF份额增长第一、股票型ETF流动性第一，这再度说明通过基金进行板块主题投资的意识，已逐渐深入投资者心中。
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发表于 2020-7-2 15:30:36
