4.20

《股市以上涨回应-6.8%，利空出尽至V型右侧？》：一季度中国GDP-6.8%绝对是历史性一幕。因为这是改革开放以来中国经济首度陷入萎缩。40多年来的首次，比前段时间美股史上第二次熔断还“活久见”。但17日当天A股市场不跌反涨，社会情绪还挺稳定，没人说“我们在见证历史”，更没有金融市场的“黑色星期五”。我们认为，市场对一季度数据的淡定反映了疫情对经济冲击的利空已明显淡化，另外，具有前瞻性的北上资金也已恢复了对A股的持续净买入，因此本周短线预期有望继续略偏乐观，可以相对把握结构机会。在短线市场热点上，我们认为，有三大板块题材催化剂需要重视：

俄罗斯表示暂停多种粮食出口6周，大概率也再度强化A股粮食加工板块的炒作热情；

传海南自由贸易港法即将出台，叠加民政部公布南海岛礁名称，海南的开放政策可能更具战略意义，股市层面是肯定会联想的。所以海南板块也有较大可能成为本周的短线热点。

沙特阿美宣布从5月1日起降低原油供应量，暂时缓解油价进一步下跌风险。不过，整体上油价仍将中长期处于低迷期——

从排序上看，鉴于海南板块催化剂最新且个股集中，油价的消息最弱，而粮食概念之前已经炒了不少时日，上周暂歇。从概率上，海南板块最值得关注，热度可能会最高，粮食概念次之，石化板块最弱。即，《本周关注三板块：海南或最强，粮食概念卷土重来》

但我个人却并不认为这代表市场的中期风险已经过去，也并不认为A股已经进入V型反转的右侧了。我认为，V型右侧的看法很可能对海外疫情，经济和金融市场的预判都过于乐观（美国疫情又第二轮高峰的风险）。

结合4.17政治局会议也有新的政策动向：淡化对增长目标的要求，强化逆周期，首提“六保”（保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转），也可见现在中国也已经认识有比经济增速目标更紧迫的严峻任务。在这种情况下，指望股市有长期的信心也是不太可能的。

另外，政策面上，大约是为落实此前高层对资本要素市场化配置体制改革及提升投资者保护的要求，证监会周末陆续公布三份文件，其中投资咨询新规最值得关注。《博览首席经济学者：投资咨询新规剑指民间投顾！》：新规基本上以券商标准，剑指84家民间独立投顾公司。通过提高准入门槛、业务许可有效期、省外不设分公司等硬措施加以市场出清。预期明年7月或12月通过展期家数大幅减少。

84家民间独立投顾公司的现状大约还能维持一年最长一年半。在流量稀缺且高昂的时代，在不允许设立省外分支机构下，还要不要继续干？有没有符合条件的实力股东或代理人？如何打造有价值的集中研究、集中决策的业务组织方式？将令84家“掌门人”审时度势！

因放开审批，三年复审，准入高昂，民间投顾牌照已不可能再“待价而沽”，原有挂牌价，不知多少个跌停与熔断！

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股市以上涨回应-6.8%，利空出尽至V型右侧？                 
【研究员】：大双
结论：4月17日，靴子终于落地，一季度中国GDP公布：-6.8%。这绝对是历史性一幕。因为这是改革开放以来中国经济首度陷入萎缩。40多年来的首次，比前段时间美股史上第二次熔断还“活久见”。但当天A股市场不跌反涨。社会情绪还挺稳定，没人说“我们在见证历史”，GDP没有上热搜头条，更没有金融市场的“黑色星期五”。稍后开市的欧美股市也是全线大涨。 我们认为，市场对一季度数据的淡定反映了疫情对经济冲击的利空已明显淡化， 本周短线预期有望继续略偏乐观，但我个人却并不认为这代表市场的中期风险已经过去，也并不认为A股已经进入V型反转的右侧了。我认为，V型右侧的看法很可能对海外疫情，经济和金融市场的预判都过于乐观。结合4.17政治局会议也有新的政策动向：淡化对增长目标的要求，强化逆周期，首提“六保”（保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转），也可见现在中国也已经认识有比经济增速目标更紧迫的严峻任务。在这种情况下，指望股市有长期的信心也是不太可能的。

                                 

【博览财经分析】4月17日，靴子终于落地，一季度中国GDP公布：-6.8%。这绝对是历史性一幕。因为这是自1992年开始GDP统计以来的第一次负增长，也是改革开放以来中国经济首度陷入萎缩。40多年来的首次，比前段时间美股史上第二次熔断还“活久见”。 实际上，GDP数据比此前很多券商给出预期值还低不少。

但当天市场不跌反涨。社会情绪还挺稳定，没人说“我们在见证历史”，GDP没有上热搜头条，更没有金融市场的“黑色星期五”。当天的在岸人民币微涨，A股无惧经济萎缩，表现出看惯了风风雨雨的成熟淡定，走出了震荡岁月里的坚定上涨。稍后开市的欧美股市也是全线大涨。

我们认为，市场对一季度数据的淡定反映了疫情对经济冲击的利空已明显淡化， 本周短线预期有望继续略偏乐观，但我个人却并不认为这代表市场的中期风险已经过去，也并不认为A股已经进入V型反转的右侧了。我认为，V型右侧的看法很可能对海外疫情，经济和金融市场的预判都过于乐观。结合4.17政治局会议也有新的政策动向：淡化对增长目标的要求，强化逆周期，首提“六保”（保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转），也可见现在中国也已经认识有比经济增速目标更紧迫的严峻任务。在这种情况下，指望股市有长期的信心也是不太可能的。

三原因让股市对-6.8%增速反映淡定

在数据比预期更差的情况下，17日的股市不跌反涨，特别是传统基建板块领涨，什么反常逻辑？这些风和日丽，诡异到不可思议。难不成都是提前商量好的？

在我们看来，这其实很正常，一个是市场对数据差早有心理准备。就在数据公布的前一晚，国家统计局特意发布消息：【实事求是反映经济社会发展状况 正确引导社会预期】。这番话内涵丰富，可以拿来对照过往，也可以拿来评估当下的舆论环境。而且官方更加强调3月份各项主要经济指标如预期改善，至少让人看到了一丝未来驱散衰退的希望。

多位券商首席也表示，-6.8%数据是在同比下得出的，在目前特殊情况下，环比数据更有意义。环比看，3月较1、2月出现大幅增长。从预期的角度来说，差是过去式，而市场现在的逻辑更多集中于探讨深V反转上了。

另外一个就是，17日当天傍晚召开的最新一次政治局会议或许对此给出了答案：。

4.17政治局会议：淡化增长，强化逆周期，首提“六保”

高层承认：当前经济发展面临的挑战前所未有，必须充分估计困难、风险和不确定性。但会议也没有令市场的期待声落空——“要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”。财政宽松、货币稳健偏宽松的政策基调不变，关键就是钱要分配到哪里去的问题了。

第一，会议再度明确了中小微企业将得到更大的扶持。要提高中小企业的生存发展能力，极不寻常时期必然要有非常手段。因为我们都知道，中小微企业元气大伤，而只有中小微稳住了，才算稳住了就业，稳住了中国经济大盘。

ZZJ会议首次明确提出为中小微企业降租金。“要着力帮扶中小企业渡过难关，加快落实各项政策，推进减税降费，降低融资成本和房屋租金，提高中小企业生存和发展能力。”货币政策上的表述不新鲜：“引导贷款市场利率下行，把资金用到支持实体经济特别是中小微企业上。”

第二，决策层对楼市重申了“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”。但同时，官方数据也承认，庞大的房地产市场对中国经济的拉动作用也不可小觑。

1-3月，房地产投资增速同比下降7.7%，起到稳定大盘的作用，韧性很足。对比之下，基建下降19.7%，制造业下降25.2%。

简单说，经济要稳，钱还是要流向房地产，但要以“健康”的方式。所以，政策把拉动经济的突破口放在了兼具民生内需和地产投资双属性的“旧改”上。

可以看到，高层最近对旧改关注热度再次上升，17日的政治局会议、15日的国常会都对此有所部署，国常会明确今年改造3.9万个小区，财政部明确将城镇老旧小区改造纳入专项债支持范围。此前住建部初步统计，全国共有老旧小区16万个，涉及居民上亿人，规模可达4万亿。今年的旧改规模，至少也是一万亿级别的。

另外，财政政策明确发行“抗疫特别国债”（ 目前市场对特别国债的规模预期从1.5万亿到4万亿元不等），分析指出，因为特别国债需要有对应的资产，而且还要有较高的变现能力，能产生收益补偿资本，不能是一次性支出，比如补助、投资。按照这一思路，特别国债除了可以部分用来扶持中小微企业，恐怕主要还是会投资于有现金流的产业性基础设施。毕竟，虽然过去多年来中国“基建狂魔”的称号让世界惊叹，但是在中东部很多发达地区基建超前建设依然很有必要，而中西部地区局部的基建不足也比较明显。

尤其是，各地最新公布的庞大基建项目规划，3月份挖掘机销量的暴增——纳入协会统计的25家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机4.94万台，同比增加11.6%。其中，国内4.66万台，同比增加11.2%，增速较2月明显回升；出口2798台，同比增长17.7%——都强化了市场对基建板块显著好转的信心。

正如我们在上周文章所强调的，基于国内外疫情及全球经济形势的紧迫性，而顶层决策对完成全面小康目标的坚持，现在政策面已不再过于纠结投资拉动的新、旧基建的驱动，而强调，新、旧共振，协同扩张，首先解决目前紧迫存在的潜在失业潮压力和收入下滑问题。

从财策币策的流动性放水，到强化股市对实体经济的融资支持，再到产业层面以促内需和新旧基建、民生地产（旧改）投资拉动为核心以对冲外贸的负面冲击…… “一揽子宏观政策”的面貌正在变得清晰。

也因此，股市以上涨回应了“实事求是”的态度，也更多是借此表示对新一轮刺激政策的期待，尤其是基建加码。

一季度负增长坐实后，并不意味着就进入V型右侧

不过，虽然短线市场对一季度GDP反映平淡，但我个人却并不认为这代表市场的中期风险已经过去，并不能认为A股已经进入V型反转的右侧了。

首先，海外疫情依然没有看到转折点（尽管不少国家新增确诊数开始回落），本来这是一个老生常谈市场可能已经麻木的“存量因素”，但特朗普在这个周末的骚操作很可能让海外股市的神经对疫情反弹的担忧再次紧绷起来。

他竟然在美国新冠病例突破73万，死亡超四万人，而每日新增病例还在3、4万人，单日死亡更创新高的情况下，已宣布重启经济指引，要让美国局部解除封锁，开始搞复工复产了！

结果是，数千美国人立马就不戴口罩跑到海滩上去游玩，多州还爆发了数百至数千规模不等的抗议隔离的游戏，打出的口号竟然是“不自由，毋宁死”，这让专家非常担心美国再次爆发二次疫情高潮。类似的，欧洲也有在5月后逐渐放松管制进行复产的打算。

如果欧美疫情再度反复，金融市场恐怕仍要动荡。而实际上即便目前看，由于主要经济体都还没有公布最新的经济数据，海外金融市场是否已经足够反馈了经济的大衰退，仍尚未可知。

其次，无论是广度和纵深度，疫情对全球及中国经济秩序的破坏都是前所未有。按目前的形势来看，病毒的全球传播和防控的常态化会带来逐渐性、局部性的好转，但恢复速度稍慢，消费、投资的复苏程度都不如预期。中国经济逐级反弹比V型快速反弹的可能性更大，而最关键的复苏环节就在于中小微企业。

可以看到，3月份复工复产推进很紧迫，规模以上工业的复工率目前已经接近100%。所以规上工业增加值超出预期好转。但统计显示，在企业整体产能利用率恢复到约83%后，有止步不前的迹象，中小企业的复工率也才达到80%。但由于对聚集性风险的担忧，让旅游、娱乐和线下购物等行业的心理恐惧短期内根本难以消除，恢复最后的20%产能将比迄今取得的所有进展都要困难——这从17日的会议淡化了经济增长的目标也可见一斑。

更需要警惕但一季度数据中可能并没有真实反映的是，中国潜在的失业潮危机对经济和股市的冲击（统计局说是3月失业率就降到5.9%了，但体感并非如此）。据瑞银经济学家汪涛估计，今年前三个月中国非农就业人数可能减少7800万人，其中5000万至6000万来自服务业，2000万来自工业和建筑业。随着更多人找到新工作，劳动力市场将会复苏。即便如此，她仍预计今年非农就业人数将减少1400万人，相当于抹去过去两年多的整体新增就业。

根据北京大学和智联招聘发布的报告，第一季度的招聘广告数量同比下降了约28%，其中100以下的小企业和外企招聘人数都下降超过30%。月收入在4000元以下的岗位数量下滑了44%。月收入在15,000元以上的岗位数量下降了12%。低收入人群在新冠疫情期间受到最大的冲击，他们被解雇之后也更难重新找到工作。报告认为，政府应当在一段时间内向这个群体提供直接补助。

比起GDP要不要保5.5%，更多普通人更关心什么时候会把重点放在保企业、保居民收入上面。

这从17日的政治局会议首次提出“六保”（保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转），也可见现在有比经济增速目标更紧迫的任务。

那么，在这种情况下，指望股市有长期的信心是不太可能的。

                                 
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本周关注三板块：海南或最强，粮食概念卷土重来                 
【研究员】：大双
结论：我个人偏向于认为，本周短线预期可略提升乐观程度，可以相对把握结构机会。在短线市场热点上，我们认为，有三大板块题材催化剂需要重视：俄罗斯表示暂停多种粮食出口6周，大概率也再度强化A股粮食加工板块的炒作热情；传海南自由贸易港法即将出台，叠加民政部公布南海岛礁名称。股市层面是肯定会联想的。所以海南板块也有可能成为本周的短线热点。沙特阿美宣布从5月1日起降低原油供应量，暂时缓解油价进一步下跌风险。不过，整体上油价仍将中长期处于低迷期。 从排序上看，鉴于海南板块催化剂最新且个股集中，油价的消息最弱，而粮食概念之前已经炒了不少时日，上周暂歇。从概率上，海南板块最值得关注，热度可能会最高，粮食概念次之，石化板块最弱。

                                 

【博览财经分析】股市除了对一季度-6.8%的增速反映淡定佐证对利空担忧减弱，短线预期有所好转，在向来被认为具有超强的准确预判前瞻性的北上资金动向上也可以看到蛛丝马迹。4月13日~4月17日期间），陆股通继续加速回流，净流入规模扩大至300亿元；融资资金过去一周小幅净流入，在前4个交易日净流入近21亿元；新成立公募基金有所回升，ETF资金延续净流出。行业偏好上，食品饮料行业延续大规模流入，其次为电子行业，电气设备、家电、医药、计算机等仍延续净买入。融资净买入规模最高的为医药。

总之，我个人偏向于认为，本周短线预期可略提升乐观程度，可以相对把握结构机会。在短线市场热点上，我们认为，有三大大板块题材催化剂需要重视：

俄罗斯表示暂停多种粮食出口6周，大概率也再度强化A股粮食加工板块的炒作热情；

传海南自由贸易港法即将出台，叠加民政部公布南海岛礁名称。股市层面是肯定会联想的。所以海南板块也有可能成为本周的短线热点。

沙特阿美宣布从5月1日起降低原油供应量，暂时缓解油价进一步下跌风险。不过，整体上油价仍将中长期处于低迷期。石油产业链上的中上游企业（勘探，开采，运输，销售）都将比较惨淡，只有下游企业（炼化、轻工）将相对受益原料成本的下降。

从排序上看，鉴于海南板块催化剂最新且个股集中，油价的消息最弱，而粮食概念之前已经炒了不少时日，上周暂歇。从概率上，海南板块最值得关注，热度可能会最高，粮食概念次之，石化板块最弱。

本周需重视的三大板块题材催化剂

【俄罗斯或暂停多种粮食出口6周】俄罗斯农业部17日说，俄罗斯可能5月中旬至6月30日暂停向欧亚经济联盟以外的国家和地区出口多种粮食。俄罗斯政府3月31日决定对多种粮食实施出口配额制，配额总量为700万吨。这一措施限制小麦、黑麦、大麦和玉米出口欧亚经济联盟以外的国家。

博览点评：此前疫情和蝗灾叠加导致的多国粮食出口禁令，就已在A股强烈催化了粮食生产、食品加工、畜牧养殖、白酒等相关板块概念的热烈炒作，催生了海天味业、牧原股份、金健米业等一批热门股，贵州茅台也借此荣登市值宝座。

而俄罗斯是身为世界第一大小麦出口国，且考虑到俄国的疫情发展很可能让这个出口禁令比预期的更长，所以俄罗斯突然公布的这个出口禁令对全球粮食供应安全的冲击还是比较大的，大概率也再度强化A股粮食加工板块的炒作热情。可以观察相关板块和龙头股再度的表现。

不过，我们也注意到，在4月19日下午，农业农村部相关负责人在国务院联防联控机制举办新闻发布会上就农产品市场情况、粮食和肉蛋奶等情况回答记者提问时强调，今年以来，受疫情影响，部分地区的农产品产销衔接阶段性受阻，价格波动比较大，但由于我国农业产能稳、总量足、市场运行还是基本平稳。

这反映监管层已经开始重视国际粮食市场的动荡对中国的波及而强化了预期管控。所以，粮食出口禁令的消息对A股相关板块的刺激预期也在递减。要注意快进快出。

【传海南自由贸易港法即将出台】在4月17日召开的十三届全国人大常委会第五十次委员长会议决定，十三届全国人大常委会第十七次会议4月26日至29日在北京举行。而此次会议将审议国务院关于提请审议关于授权国务院在中国（海南）自由贸易试验区暂时调整实施有关法律规定的决定草案的议案。证券时报在19日晚的公号消息中称，海南自由贸易港法即将出台。

博览点评：实际上，关于海南自由贸易港的立法传闻已经传了数月之久（从去年12月），分析指出，专门为海南自贸港立法很可能意味着，海南未来的开放力度和政策力度会比之前的特区、新区力度都要大，意味着海南很可能将获得在旅游、购物、医疗、港口、比赛竞技等多个方面“特殊政策”。而此次算是正式落定了。

我们注意到，与海南还相关的一个消息是，自然资源部、民政部在19日公布了南海25个岛礁、55个海底地理实体标准名称。两者之间应该是有一定联系的，这很可能是决策层在进一步提升海南自贸区战略定位和改革试点力度的同时，还要进一步扩大海南自贸港的战略纵深，把加强中国南海的主权管控和加快岛礁经济发展统筹进行考虑……不管这是不是真的，但是在时间点如此巧合的布局，股市层面是肯定会联想的。所以海南板块也有可能成为本周的短线热点。从历史上公开统计的资料来看，每次炒海南板块的个股都比较集中。

【沙特阿美石油公司宣布将从5月1日起降低原油供应量】沙特国家石油公司沙特阿美石油公司当地时间周五(17日)上午在利雅得证券交易所发表的一份声明中表示，将从5月1日开始每天对外供给850万桶原油，其中包括为国内客户提供和向国外出口。

博览点评：OPEC+达成减产妥协暂时缓解了油价进一步大跌风险。不过，整体上，虽然OPEC+达成减产协议，但美国库存增加、剩余库存空间紧张及需求出现创纪录的下降三者共同施压，油价仍将中长期处于低迷期。

这从上周五的原油依旧承压收跌，再创2002年以来最低收盘，而上周累计跌幅近20%可见一斑。数据显示，已有超三分之一的美国钻井被关闭。摩根士丹利分析师认为，OPEC+协议不大可能解决短期供过于求的问题，美国供需失衡的情况更严重，因相较世界其他地区，美国原油库存增速极快。

对于股市而言，石油产业链上的中上游企业（勘探，开采，运输，销售）都将比较惨淡，只有下游企业（炼化、轻工）将相对受益于原料成本的下降。

总结

个人认为，在这三板块中，鉴于海南板块催化剂最新且个股集中，油价的消息最弱，而粮食概念之前已经炒了不少时日，上周暂歇。从概率上，海南板块最值得关注，热度可能会最高，粮食概念次之，石化板块最弱。

                                 
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政策面、资金面、技术面共振，中期压力依旧                 
【研究员】：考股砖家
结论：对于中期行情，明确看调整，当然这种调整的力度不可与3月份同日而语，但市场赚钱效应会明显减弱，高位的题材股则会有突出的调整风险。具体可以从以下几个方面来分析： 1、政策面。核心意思就是，政策会加码，而且是随时做好了准备，但房地产依然坚持现在的政策。也就是说，尽管政策面有转暖的预期，但目前所出台的一系列政策并不及市场预期，主要原因是疫情的缘故，2月份市场对于“大水漫灌”的预期太高了，而这显然是不现实的，3月份的调整既有外因（欧美股市暴跌冲击），但主要还是内容（对政策预期的修正）。 2、资金面。经过3月份的调整，市场情绪降温后，现在市场的整体成交量相比2月份差太多了，成交量低迷，说明缺乏大规模增量资金进场，关键的压力位不突破，又很难吸引资金进场，这是个很尴尬的问题。 3、技术面。一个明显的3段式反弹结构已经成型，并且目前对于关键的压力位无力突破，时间窗口和空间压力共振，有可能引发一波调整。

                                 

【博览财经研报】上周末各方面的消息，信息量很大，最重要的就是4月17日公布的一季度经济数据，以及当前召开的专项研究经济工作的政治局会议。

先讲结论，再详细分析。我的看法是，对于中期明确看调整，当然这种调整的力度不可与3月份同日而语，但市场赚钱效应会明显减弱，高位的题材股则会有突出的调整风险。具体可以从以下几个方面来分析：

1、政策面。核心意思就是，政策会加码，而且是随时做好了准备，但房地产依然坚持现在的政策。也就是说，尽管政策面有转暖的预期，但目前所出台的一系列政策并不及市场预期，主要原因是疫情的缘故，2月份市场对于“大水漫灌”的预期太高了，而这显然是不现实的，3月份的调整既有外因（欧美股市暴跌冲击），但主要还是内容（对政策预期的修正）。

2、资金面。经过3月份的调整，市场情绪降温后，现在市场的整体成交量相比2月份差太多了，成交量低迷，说明缺乏大规模增量资金进场，关键的压力位不突破，又很难吸引资金进场，这是个很尴尬的问题。

3、技术面。一个明显的3段式反弹结构已经成型，并且目前对于关键的压力位无力突破，时间窗口和空间压力共振，有可能引发一波调整。

政策面：政策会不断加码，但市场目前还找不到兴奋点

关于政策面的动向，4月17日的政治局会议已经对接下来的经济政策方针做了明确定调，并对政策资源做了再部署。划重点——

“挑战前所未有”，这样的措辞前所未见！决策层对形势判断的严峻性可见一斑。

政策导向最重要的是以下两点：

1、要“加大”六稳的工作力度，“六稳”已经升级为“六保”，显然是底线更加下探了。原来只要稳定就完成任务了，而如今，变成了“死保”才能完成任务了。

2、坚持实施扩大内需战略。就是外部靠不住了，只有从内部出发。但问题是，如某位经济学家所称：现在的主要矛盾是人们日益增长的报复性消费需求和口袋里没有钱的矛盾。尽管多地通过发放消费券来刺激消费，但俗话说的好，救急不救穷，扩大内需战略的实施，需要收入水平的增长预期和民众对于经济前景的乐观预期。

因此，未来政策加码的预期在增强，但坚持房住不炒这一原则性问题依然没有任何松动，至少决策层现在没有很强的动机来改变这一关键的调控立场。而我恰恰认为，唯有房地产政策出现明显松动，才可能有流动性膨胀的预期。毕竟1季度投放的信贷规模已经是7.1万亿了，社会融资规模也很大。不到万不得已，流动性的总闸门不会轻易松开。

这意味着，享受了2月份流动性红利的投资者们，在未来一段时期都不应再“奢望”这样的盛宴再来一次。

资金面：尽管北上资金间或有净流入，但股市成交量依然很低迷

接下来再说资金面的问题，先看一个数据，3月份投资者开户暴增。

中国结算官网数据显示，3月市场共新增投资者189.12万，较2月份的89.54万户环比暴增111.21%，新增数创出2019年4月以来新高。并且截至3月底，投资者总数已达到1.63亿。

今年1月、2月份，投资者新增数量分别为80.07万户、89.54万户，并且此前单月新增投资者数量百万以上还要追溯到2019年7月份。可以说，最近半年来单月开户数不足百万后，3月份投资者新增数量迎来爆发。

可能是“新韭菜”对股市行情反应迟钝，2月份才是今年截至目前最火爆的行情，但他们3月份才开户进场，就这个时点来说，一进场就被割了一波韭菜。

3月份开户暴增带来的新增资金成了“接盘侠”，这种亏钱效应很难刺激更多的新增资金进场。所以4月份以来，沪深两市成交量都显得很寒碜，大盘也只能勉强维持弱势反弹格局。

技术面：反弹周期临近尾声，关键压力位不上则下！

先给大家展示一张图，4月13日文章中所用的。

当时从技术面对行情进行推演，所给出的结论也很明确，就是上证指数会再来一小段，但对于2850这样的关键压力位难以突破，离当时的位置也就是50个点左右的空间。

时隔一周，对照这张图我们再来看看上证指数的格局，基本上就是按照我们勾勒的轮廓在演绎。

从时间的角度来说，一个典型的3段式的反弹构成了一个完整的反弹周期，现在临近尾端的变盘节点，因为很明显，这3段反弹的力度是越来越小的。

从空间的角度来说，上证指数的2850和创业板指数的2050都是非常重要的压力关口，而4月17日两大指数都尽力了，但还是不能突破压力位，关键位置，不上则下。

这就是从技术面对大盘格局的一个分析思路，短期展开调整的概率很大。

总结

以上从政策面，资金面和技术面对于目前大盘的格局进行了具体的分析，综合3个维度的考量，我认为中期行情仍会展开一波调整的可能性较大，而且市场赚钱效应会减弱，也就是结构性机会也不让人乐观。以岭药业走坏很大可能也是一个情绪周期开始趋冷，阶段高位强势股的淘汰会更残酷。

抗疫中药方向和特高压是近期结构性机会比较明显的两个方向，这个两个方向如果熄火，那“419魔咒”虽然延迟一天变T+1了，但还是影响较大的！

                                 
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博览首席经济学者：投资咨询新规剑指民间投顾！                 
【研究员】：李宏图、大双
结论：这个周末，证监会还是比较忙的，陆续公布了三份政策文件，其中证监会4月17日发布的投资咨询新规最值得关注。征求意见稿在大幅提高准入门槛的基础上，重启证券基金投资咨询机构的准入。博览首席经济学者李宏图先生指出：新规基本上以券商标准，剑指84家民间独立投顾公司。通过提高准入门槛、业务许可有效期、省外不设分公司等硬措施加以市场出清。预期明年7月或12月通过展期家数大幅减少。 84家民间独立投顾公司的现状大约还能维持一年最长一年半。在流量稀缺且高昂的时代，在不允许设立省外分支机构下，还要不要继续干？有没有符合条件的实力股东或代理人？如何打造有价值的集中研究、集中决策的业务组织方式？将令84家“掌门人”审时度势！ 因放开审批，三年复审，准入高昂，民间投顾牌照已不可能再“待价而沽”，原有挂牌价，不知多少个跌停与熔断！

                                 

【博览财经分析】政策面上，大约是为了落实此前高层会议对资本要素市场化配置体制机制改革，以及提升投资者保护等要求，这个周末，证监会比较忙。

陆续公布了《公募投资新三板股票指引》、印发2020年度立法工作计划、《证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿）》（即，投资咨询新规）等三份文件。另外上交所宣布启用605相关代码段、发布股票质押回购交易违约处置协议转让通知等。其中证监会4月17日发布的“投资咨询新规”最值得关注。

博览首席经济学者李宏图先生指出：新规剑指84家民间独立投顾公司。因放开审批，三年复审，准入高昂，民间投顾牌照已不可能再“待价而沽”，原有挂牌价，不知多少个跌停与熔断！

券业新政：大幅提高投资咨询业务准入门槛

征求意见稿在大幅提高准入门槛的基础上，重启证券基金投资咨询机构的准入。

鼓励支持治理规范、适应监管、资本实力强的机构合法持牌经营；

同时对出借转让牌照、股份代持、违规承诺收益、误导性宣传等八大突出违法违规行为予以明确禁止。

明确从事证券基金投资咨询业务应当依法持牌经营，要求申请开展投资咨询业务的机构净资产不低于1亿元；

对于发布证券研究报告业务，考虑到该类业务对资本市场定价有较大影响力，基于审慎监管的原则，现阶段原则上仅允许证券公司或其专业子公司开展。

对此，博览首席经济学者李宏图先生指出：新规意见稿，基本上是以券商标准，剑指84家民间独立投顾公司。通过提高准入门槛、业务许可有效期、省外不设分公司等硬措施加以市场出清。预期明年7月或12月通过展期家数大幅减少。

84家民间独立投顾公司的现状大约还能维持一年最长一年半。在流量稀缺且高昂的时代，在不允许设立省外分支机构下，还要不要继续干？有没有符合条件的实力股东或代理人？如何打造有价值的集中研究、集中决策的业务组织方式？将令84家“掌门人”审时度势！

因放开审批，三年复审，准入高昂，民间投顾牌照已不可能再“待价而沽”，原有挂牌价，不知多少个跌停与熔断！

新规共七大要点

要点一：证券基金投资咨询业务包括四大类，基金投顾被纳入业务界定；

要点二：明确持牌经营，未经许可，不得使用“证券投资咨询”等字眼；

要点三：准入门槛提高，申请开展证券基金投资咨询业务的机构净资产不低于1亿元；

要点四：特别提及普通投资者的特别保护，单个从业人员服务的客户数量不超过50人；

要点五：提出八大被禁止行为，不得违规与客户约定投资收益及损失；

要点六：发布研究报告机构被限定在证券公司或其子公司；

要点七：证券基金投资咨询机构单一从事证券基金投资顾问，须具有3年以上相关业务经验的人员不得少于10人；

需要关切的核心细节有——

●提高准入门槛。

1、净资产不低于1 亿元；

2、持股5%以上股东净资产不得低于5000 万元，控股股东最近3 年连续盈利，净资产不低于5 亿元。

3、个人股东，金融资产不低于3000 万；在金融行业从业10 年以上且担任高级管理人员3 年以上，或者在证券投资、资产管理行业从业10 年以上且业绩良好

●三大类投资咨询业务分为——

证券投资顾问业务：核准制；证券及其衍生品的投资建议；

基金投资顾问业务：注册制；证券投资基金的投资建议；代理客户办理交易申请；

发布研报业务：仅允许证券公司或其专业子公司开展；

●从事投资咨询业务的其他机构原则上不得在省外设立分支机构

●改造传统的以从业人员为主体的业务组织方式，建立以机构为主体提供服务的业务组织方式。客户提供服务的从业人员仅负责相关信息的传递和解释。

●业务许可有效期：每三年审批一次；针对保牌“待价而沽”，要求连续3 个月不6开展咨询业务的应当主动申请注销业务资格，缴回业务许可证。

●明确过渡期安排：已取得的新规实施之日起1 年内内完成整改；股东不符合条件的要求的，新规实施之日起5 年内完成整改。

李宏图先生认为，“新规”重在对原有投顾行业存在的问题加以规范，并未对投顾业务的发展层面给予更大空间。期待这次新规之后，监管格局能迈向在发展中规范！