4.15

《北上资金爆买，“市场底”已至？》：“政策底”已明基本是市场共识了。北上资金在14日的爆买（142亿元，年内第二高）并直接推涨了A股，鉴于北上资金动向此前屡屡被验证的行情前瞻风向标特征，北上资金的强势回归是最大的强心剂。打消了市场对于外资撤离，以及国外某些集团巨额无理索赔的恐惧。不过，我认为仍然有必要深究的是，北上资金敢于大举买入，是不是真的看到了A股的“政策底”，而开始试探“市场底”？

首先需承认，看到更多“政策底”的信号。14日晚一个值得关注政的策利好是，克强总理主持召开国常会，要求在扩大实施前期有效政策基础上，加大积极财政政策实施力度，并抓紧按程序再提前下达一定规模地方政府专项债。预计这将进一步强化地方政府采用投资拉动经济的能力。另外，懂股市的黄奇帆也给股民们喂了一番安利；3月国内经济数据好于预期；14日G7更是达成了继续扩大放水救经济共识。

但市场底是否已显仍待观察：其一，海外疫情仍在就扩增，何时好转仍不明（大概率要到下半年），在外盘还不能说风险已充分反馈的情况下，现在是否已是市场底并不好妄断（虽然A股或先见底）。其二，从历史规律看，市场是不可测的，市场底往往是在事后才看的清的。只能说现在相对确定，A股很多股票已进入值得价值投资布局的区域，下跌的空间已越来越小。

至于短线热点方面，《券商、特斯拉、RCS等炒作持续性都需冷思考》：14日题材股活跃，创业板大涨3%，这与当天市场催化剂较多有关，但这种依靠消息推动的热度决定了，一旦哪天新的催化变因跟不上，市场就会很快重回疲软。

首先，券商板块的盘中大涨当日爆出的多家券商合并（强强联合）的传闻直接有关，其中最重磅的是中信证券和中信建投的5500亿市值合并传闻，但合并传闻已直接被否认。个人看法，借着传闻方纷纷辟谣的热度，券商股今日（15日）或还要炒一天，但能否继续，就看会否有更权威的辟谣或者更有鼻子有眼儿的谣言传出来了。

其次，特斯拉概念目前看依然主要在跟着外盘的节奏走，国内的特斯拉概念股普遍缺乏实际业绩受益性。这从国内新能源车龙头比亚迪一季度业绩暴跌8成（反而口罩业务暴增了几十倍），也可见新能源车概念的持续性很薄弱。

至于大跌数日又卷土重来的RCS则完全是炒题材了。而创业板一季度业绩暴跌是炒题材的最大硬伤

基于对4.14国常会明确表达的对扩大传统基建投资项目稳经济的迫切性，我们再次重申，当前相比相比科技股（新基建）的重新闪回，传统的水泥、地产和建材等板块更值得关注。另外，《外部信心修复或令金价暂歇，留意金银比修复逻辑》

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北上资金爆买，“市场底”已至？                 
【研究员】：大双
结论：“政策底”已明现在基本是市场共识了。北上资金在14日的爆买（当日净买入A股142亿元，为年内第二高）并直接推涨了A股，鉴于北上资金动向此前屡屡被验证的行情前瞻风向标特征，北上资金的强势回归是最大的强心剂。打消了市场对于外资撤离，以及国外某些集团巨额无理索赔的恐惧。不过，我认为仍然有必要深究的是，北上资金敢于大举买入，是不是真的看到了A股的“政策底”，而开始试探“市场底”？ 首先需要承认，我们的确看到更多“政策底”的信号。14日晚一个值得关注政的策利好是，克强总理主持召开国常会，要求在扩大实施前期有效政策基础上，加大积极财政政策实施力度，并抓紧按程序再提前下达一定规模地方政府专项债。预计这将进一步强化地方政府采用投资拉动经济的能力。另外，懂股市的黄奇帆也给股民们喂了一番安利；3月国内经济数据好于预期；14日G7更是达成了继续扩大放水救经济共识。 但市场底是否已显仍待观察：其一，海外疫情仍在就扩增，何时好转仍不明（大概率要到下半年），在外盘还不能说风险已充分反馈的情况下，现在是否已是市场底并不好妄断（虽然A股或许会先见底）。其二，从历史规律来看，市场是不可测的，市场底往往是在事后才看的清的。只能说现在相对确定，A股很多股票已进入一个值得价值投资布局的区域。下跌的空间已越来越小。

                                 

【博览财经分析】“政策底”已明现在基本是市场共识了。北上资金在14日的爆买（当日净买入A股142亿元，为年内第二高）并直接推涨了A股，被纷纷解读为，是外资认为A股已经见底。

鉴于北上资金动向此前屡屡被验证的行情前瞻风向标特征，分析指出，在外围市场依然波动较大，外围舆论不利A股发展的情况下，北上资金的强势回归是最大的强心剂。这打消了市场对于外资撤离，以及国外某些集团巨额无理索赔的恐惧。

不过，我认为仍然有必要深究的是，北上资金敢于大举买入，是不是真的看到了A股的“政策底”，而开始试探“市场底”？

4.14国常会再度确认政策底

首先需要承认，我们的确看到更多“政策底”的信号。

14日晚一个值得关注政的策利好是，克强总理主持召开国常会，要求在扩大实施前期有效政策基础上，加大积极财政政策实施力度，并抓紧按程序再提前下达一定规模地方政府专项债。预计这将进一步强化地方政府采用投资拉动经济的能力。

会议并披露，按照中央部署，今年以来及时出台一系列支持企业的政策。减免小微企业和个体工商户增值税、阶段性减免企业社保费、免收公路通行费、降低企业用电用气价格等，加上去年减税降费政策翘尾，这些可为企业减负1.6万亿元。同时按程序提前下达今年地方政府专项债1.29万亿元。通过3次降准、再贷款再贴现向金融机构提供3.55万亿元资金，用于向企业发放低利率贷款，另外截至3月底已对约8800亿元企业贷款本息实行延期——虽然这个总计高达6、7万亿元的刺激扶持规模，可能市场会有不同的看法，但至少证实了政策层面对于稳经济确实是在用足全力了。

会议也确认了我们在昨日的内参中强调的一个观点：现在需要进一步提升对“传统基建”板块关注度了！

即，鉴于外部疫情对中国经济冲击的深化，而决策层对完成全面小康既定目标又是如此坚持，现在已经没有时间和空间给决策者去纠结新经济、旧经济的时候了，除了促消费，投资方面，需要依靠的增长动力也已不可能再简单停留在立足长远但短期效应不明显的“新经济、新基建”上。中国必须“新老同步共振”，必须重新考虑对基建、地产等传统经济的松动力度，才有可能短平快地解决紧迫面临的就业问题、收入问题，才有可能提高完成顶层要求的目标的几率。而事实上，中央很明显已经意识到需要调整对投资拉动经济的做法。决策层已开始纠偏单纯侧重“新基建”的政策思路。

我们注意到，14日的国常会称，要推进城镇老旧小区改造，是改善居民居住条件、扩大内需的重要举措。今年各地计划改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，比去年增加一倍，重点是2000年底前建成的住宅区。

另外，为深入推进西部大开发，会议决定，对今年到期的对设在西部地区的国家鼓励类产业企业减按15%征收企业所得税政策，延长实施期限。

这两个表述其实都指向了扩大民生基建（但仍然属于放松房地产的一种形式）拉动经济的政策态度，反映了决策层正扩大传统经济成分稳经济的权重。

同时，再考虑到之前市场在“新基建”上已经炒了太久，反而传统基建一直不被财经舆论看法没怎么被炒作。那么， 从股市未来一段时间投资方向评估，就有必要增加对传统基建（水泥）、地产（建材装饰）等方向的配置比例。

懂股市的黄奇帆也给股民们喂了一番安利

很有意思的是，被称为最懂股市的现任中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆，在14日对中央之前发布的要素市场化配置体制意见，给出了一个非常让市场感到高兴的说法，他说这是全面深化改革的新突破。

至于针对资本要素的市场配置，他认为，我国的资本市场由于种种原因存在三个弱化：一是国民经济晴雨表功能弱化；二是投入产出功能弱化；三是资源配置优化功能弱化。解决这三个弱化，关键是要从开放的角度把一些有效运行的基础性制度比如退市制度、投资者保护制度等引入市场中。为此，文件明确提出要“制定出台完善股票市场基础制度的意见”，要“改革完善股票市场发行、交易、退市等制度”，“完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度”，等等。要通过这些基础性、制度性改革扭转股票市场长期存在的劣币驱逐良币、上市公司将股市当成提款机的现象，让为实体经济服务的资本市场成为金融发展的主导力量。

简单说，黄理事长又是给资本市场的从业者们吃了一个大甜枣！如此正面解读顶层文件虽然股民们不一定都认同，但至少算是一种鼓舞信心的官方背书了。

3月国内经济数据好于预期

另外，国内经济数据似乎也相对减弱了投资者对经济的担忧。海关总署14日公布最新外贸数据显示，，3月复工复产以来全国经济彰显韧性，提速之快超乎外界预期——3月进出口额同比双双突破外媒早前的预计。据海关总署数据显示，一季度我国货物贸易进出口总值6.57万亿元人民币，比去年同期下降6.4%。其中，出口3.33万亿元，下降11.4%；进口3.24万亿元，下降0.7%；贸易顺差983.3亿元，减少80.6%。

单看三月份，按人民币计算，中国进出口2.45万亿元，同比下降0.8%。其中，出口额1.29万亿元，下降3.5%。而早前路透社综合31家机构预测中值，预估中国3月份出口额将同比下降14%；华尔街日报则预计将下降15.9%。此外，路透社以及华尔街日报曾分别预计3月份中国进口额下降9.5%以及10%。但最终中国3月份出口额同比不降反升2.4个百分点，录得1.16万亿元。

也就是说，中国经济的V型反转比市场认为的要强劲的多，这也有所稳定市场的情绪。

海外继续扩大放水救经济

而在外部方面，就在北水狂买中国资产之际，外围昨日也传来了稳定信号。

4月14日，7国集团财政部长和央行行长视频会议再度召开。重申为应对大流行和减轻其影响而进行的密切协调，包括在广泛的卫生、经济和金融稳定方面采取措施。会议的主要内容包括：

一是仍然致力于使用“所有可用的政策工具”来实现强劲、可持续、平衡和包容的增长。

二是讨论了大流行将给许多新兴市场和发展中国家带来的挑战。支持国际货币基金组织、世界银行集团和区域开发银行采取的措施，以增强其工具包，提供灵活而迅速的融资，包括国际货币基金组织暂时扩大使用快速支付的紧急融资工具和建议引入短期流动性。

三是一些最脆弱和最贫穷的国家将面临与COVID-19后果有关的严重的健康和经济挑战。G7支持为协助这些国家而开展多边努力，并准备对所有有资格获得世界银行优惠贷款的国家，暂停对正式双边债权到期的偿还债务的时间限制。还支持20国集团与国际金融研究所的合作，呼吁私人债权人自愿提供类似的待遇。

四是就减轻新冠肺炎大流行所造成的金融稳定风险交换了意见，包括为支持全球市场运作迅速采取行动。重申对国际监管标准的承诺。支持FSB定期共享信息，对全球金融漏洞进行前瞻性评估，以及协调其成员与标准制定机构之间的政策响应工作。

五是根据领导人的指示，将继续考虑采取进一步的近期行动来稳定全球经济。一旦危机的直接影响减弱，G7将回到其他优先议程项目，例如进一步提高债务透明度和可持续性，应对经济数字化带来的税收挑战，应对非法资金流动以及为数字资产和金融部门的网络安全。

也就是说，A股的高风险阶段可能已过去。

但市场底是否已显仍待观察

其一，海外疫情仍在就扩增，何时好转仍不明（大概率要到下半年），在外盘还不能说风险已充分反馈的情况下，现在是否已是市场底并不好妄断（虽然A股或许会先见底）。

根据CNN的报道在疫情最重的美国，特朗普在在拼命寻找在5月1日之前恢复商业活动的方案。但他管辖下的州长们都跟他唱对台戏。康涅狄格州州长内德·拉蒙特、密西根州州长格雷琴·惠特默等民主党州长对此不以为然，甚至将居家隔离令延长到更晚日期。“我们要一直待在家里，保持社交距离，”拉蒙特发推文将封锁令延长至5月20日之后，还提醒民众说现在不是自由外出的时候。

弗吉尼亚州州长拉尔夫·诺瑟姆日前被问及如何看待复工时表示，美好愿望和科学论断之间存在紧张关系。诺瑟姆已决定关闭学校直到今年年底，并将该州的居家隔离令延长到6月10日。

在欧洲，法国对部分地区的封锁令持续到7月，而少数国家已经宣布今年的学生上课和赛事会全年取消。

而从印度、非洲和拉美国家疫情发展看，他们的疫情高峰以及遏制住疫情的时间，又会大大晚于欧美国家。

而更有国内权威机构指出，到了11月份天气转冷，不排除新一轮疫情爆发可能。

从这些细节看，疫情对全球经济的冲击大概率要持续到下半年甚至全年，股市对经济冲击的反馈，都还有待继续观察。

其二，从历史规律来看，市场是不可测的，市场底往往是在事后才看的清的。只能说，现在相对确定的是，A股很多股票已进入一个值得价值投资布局的区域。下跌的空间已越来越小。

                                 
                                           焦点透视
                 



中国外贸向好PK外企撤离中国=震荡不改                 
【研究员】：盐老狮
结论：以美国为首的海外疫情迎来了舒缓迹象，“人类共同的敌人”有所退却，给投资市场带来了信心；同一天，海关总署公布的中国3月进出口数据出炉，超乎外媒预期，世界工厂的康复的速度比想象中的还要好。A股市场在这种喜庆的氛围中启动反弹。但在博览研究员看来，疫情笼罩下的欧洲各国主权债危机复发，仍有可能将全球经济带入持续衰退的泥沼；而美国、日本先后下达的“撤离中国”的指令，则让中国贸易的艰难考验还在后面。因此，对于短中期的A股市场行情不宜过度乐观，仍然需要在控制仓位的前提下寻找局部投资机会。

                                 

【博览财经研报】4月14日，A股喜迎两大利好，以美国为首的海外疫情迎来了舒缓迹象，“人类共同的敌人”有所退却，给投资市场带来了信心；同一天，海关总署公布的中国3月进出口数据出炉，超乎外媒预期，世界工厂的康复的速度比想象中的还要好。

A股市场在这种喜庆的氛围中启动反弹，有券商策略分析师开始激情高减：重仓买！

但在博览研究员看来，疫情笼罩下的欧洲各国主权债危机复发，仍有可能将全球经济带入持续衰退的泥沼；而美国、日本先后下达的“撤离中国”的指令，则让中国贸易的艰难考验还在后面。

A股市场仍然将在震荡中凸显局部机会！

全球疫情舒缓但经济衰退风险加剧

美国总统特朗普13日在白宫发布会上表示，目前美国的疫情曲线已经开始出现平缓迹象，尤其是在纽约州等重灾区。纽约州州长安德鲁·科莫当天也表示，尽管纽约州死亡病例总数过万，但近日每日新增死亡病例已开始小幅下降，使用呼吸机的重症患者数量也开始下降。

美国多个研究机构对疫情的模型预测结果基本相似。根据美国华盛顿大学卫生计量与评估研究所的实时模型预测，4月10日是新增确诊病例最高峰，当日所需床位近5.7万个，13日是新增死亡病例的最高峰，当日死亡病例2150例。此后每日新增数据将平缓下降。

在欧洲，西班牙、意大利、德国、法国、英国等国家，新增确诊人数业已经有所下降。

特朗普曾计划4月12日复活节到来时复工，但3月底他已放弃了这一设想，而将保持社交距离指导方针延长至4月30日。就目前情况来看，5月1日能否复工仍存疑虑。经济下行的压力，仍然十分巨大。

与此同时，由于与疫情有关的财政支出，欧洲国家主权债务水平将提高10至20个百分点，投资者目前可能严重低估了西班牙、意大利、希腊等国家主权债的潜在风险。

并且以阿根廷、土耳其、马来西亚、南非为代表的新兴市场国家，在大规模短期资本外流的冲击下可能出现本币贬值、外债违约、国内资产价格下跌等问题，甚至酿成金融危机。

全球经济仍然面临巨大的潜在风险，金融市场震荡调整的大格局尚未改善。

“世界工厂”正在加速康复

据海关总署数据显示，一季度我国货物贸易进出口总值6.57万亿元人民币，比去年同期下降6.4%。其中，出口3.33万亿元，下降11.4%；进口3.24万亿元，下降0.7%；贸易顺差983.3亿元，减少80.6%。

单看三月份，按人民币计算，中国进出口2.45万亿元，同比下降0.8%。其中，出口额1.29万亿元，下降3.5%。而早前路透社综合31家机构预测中值，预估中国3月份出口额将同比下降14%；华尔街日报则预计将下降15.9%。

此外，路透社以及华尔街日报曾分别预计3月份中国进口额下降9.5%以及10%。但最终中国3月份出口额同比不降反升2.4个百分点，取得1.16万亿元。

早前对中国经济数据持悲观预期态度的路透社，援引澳大利亚激石金融集团分析主管克里斯·韦斯顿观点。后者认为中国3月外贸数据比预期“好太多了”。“市场现在可以预期未来新冠肺炎疫情曲线会趋于平缓，患者数将逐步清零。接力棒已经牢牢地掌握在经济数据所反映的现实情况手里。”

撤离中国成为贸易最重大的考验

日前，越南承接的美国杜邦公司来料加工675万套抗疫中第一批货，已经空运到了美国。按加工费5美元/套来计算，这笔订单价值3500万美元，折合人民币2亿元。如果这个订单放到中国加工，以月薪4000估算，可以保障3万名工人两个月的正常开销。

当地时间4月10日，美国白宫首席经济顾问库德洛向全美呼吁：在中国的美国公司应考虑撤离中国，美国政府提供全部的“搬家”费用支持。

同一天，日本同样呼吁日本企业撤离中国。并宣布提供20亿美元的资金用以支持日企搬回日本，2亿美元支持日企搬离中国转向东南亚等亚洲其他地区。

此外，美国司法部周五要求美国联邦通信委员会（FCC）撤销对中国电信美国分公司的运营授权，禁止其在美国的国际通信服务，因其涉及国家安全。

尽管中国一直通过各种努力在推动建立“人类命运共同体”，但作为全球第一大经济体的美国，想法迥异。如今的美国，是逆全球化的主要倡导者也是最强大的推动力量。

疫情的全球大流行，让西方国家，尤其是美国，直接意识到对中国的依赖有多严重。这才有了美国总统特朗普多次提到的，“美国不能再依赖任何国家，必须实现全方位的独立”。这种独立，自然也就包括了供应链的独立和制造业的独立。

因此，可以想象，疫情后的时代，全球化的路径将更进一步地遭到破坏。“逆全球化”的思潮，无论在西方国家的政府还是民间，都将比疫情前，更加明显。

真正的考验才刚刚开始！

因此，对于短中期的A股市场行情不宜过度乐观，仍然需要在控制仓位的前提下寻找局部投资机会。

例如，在疫情催化下有希望最终解决问题下的疫苗概念股；订单确定性更强的新、老基建股；以及带有强烈避险性质的粮食、黄金、军工题材。

                        

券商、特斯拉、RCS等炒作持续性都需冷思考                 
【研究员】：大双
结论：14日的盘面表现的比较活跃，尤其北上资金爆买下的创业板大涨3%，与当天市场催化剂较多有关，但这种依靠消息推动的热度决定了，一旦哪天新的催化变因跟不上，市场就会很快重回疲软。 首先，券商板块的盘中大涨当日爆出的多家券商合并（强强联合）的传闻直接有关，其中最重磅的是中信证券和中信建投的5500亿市值合并传闻，但合并传闻已直接被否认。个人看法，借着有关传闻方纷纷辟谣的热度，是券商股今日（15日）可能还要炒一天，但能否继续炒，就看会否有更权威的辟谣或者更有鼻子有眼儿的谣言传出来了。 其次，特斯拉概念目前来看依然主要在跟着外盘的节奏走，国内的特斯拉概念股普遍缺乏实际的业绩受益性。这从国内新能源车龙头比亚迪一季度业绩暴跌8成（反而口罩业务暴增了几十倍），也可见新能源车概念的持续性很薄弱。 至于大跌数日又卷土重来的RCS则完全是炒题材了。而创业板一季度业绩暴跌是炒题材的最大硬伤 基于对4.14国常会明确表达的对扩大传统基建投资项目稳经济的迫切性，我们再次重申，当前相比相比科技股（新基建）的重新闪回，传统的水泥、地产和建材等板块更值得关注。

                                 

【博览财经分析】14日的盘面表现的比较活跃，尤其北上资金爆买下的创业板大涨3%，也与当天题材催化剂较多有关，但这种依靠消息推动的热度决定了，一旦哪天新的催化变因跟不上，市场就会很快重回疲软。

券商股靠强强合并传闻推动的涨，悬疑很多

首先，券商板块的盘中大涨当日爆出的多家券商合并（将强强联合）的传闻直接有关，其中最重磅的是，作为行业龙头的中信证券和近年发展迅猛的中信建投合并的传闻，这是两家合并市值高达5500亿的券业航母，足够劲爆眼球，受此消息刺激，中信建投盘中触及涨停、中信证券涨超5%，并带动了券商板块整体领涨。不过，中信证券4月14日晚间公告已经对此明确否认称，公司注意到有媒体报道称公司将与中信建投合并。截至公告日，公司未获悉有关上述传闻的相关信息，公司也不存在应披露未披露的信息。中信建投亦公告称，公司未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的书面或口头的信息，无任何应披露而未披露的信息。

与此同时，4月14日晚间，有消息表示，天风证券发布观点称，传闻国泰君安和海通证券、申万宏源和银河证券也有可能合并。不过，几家分别合并的消息也得到了否认。“公司未对外发布有关国内多家龙头券商合并的研报或观点。” 天风证券第一时间回应称。国泰君安相关人士也表示，未听说此事—

当然，有关的传闻方纷纷否认，能否打消券商股的炒作热情就需要再商榷了，毕竟很多散户就是越辟谣越信谣的。实际上，现在有关券商合并的传闻有的分析说起来也是说的煞有介事，不少人说这不是空穴来风。

比如，就也有所谓业内人士指出，中信证券与中信建投虽作上述表态，但合并可能是在股东层面的讨论，确切消息或需要股东层面的表态。还有分析称，传出合并传闻的几家券商之间都颇有渊源。比如中信证券此前长踞中信建投的第一大股东之位五年之久，只是后来为了落实“一参一控”监管要求，才转让第一大股东的地位罢了。

而金融服务业对外开放加速推进，航母级券商建设的方向已非常明确（最终的券商行业格局将是，为数不多的、能够与国际巨头比肩的“核心龙头”，以及有着自身特色化经营的“小而美”券商）。所以，券商行业的并购重组是大势所趋。只不过，之前“大吃小”是主要方式。像中信证券和中信建投这种两强合并，操作起来难度非常大。

个人看法，借着有关传闻方纷纷辟谣的热度，是券商股今日（15日）可能还要炒一天，但能否继续炒，就看会否有更权威的辟谣或者更有鼻子有眼儿的谣言传出来了。

特斯拉概念完全看外盘脸色

其次，特斯拉概念的大涨，除了隔夜美国电动车明星股特斯拉股价大涨13.6%的带动，更与近期国内新能源汽车产业利好云集有关。

4月7日，为更好适应我国新能源汽车产业发展的需要，工业和信息化部组织起草了《工业和信息化部关于修改<新能源汽车生产企业及产品准入管理规定>的决定（征求意见稿）》，并公开征求意见。

4月10日，特斯拉中国宣布国产Model3长续航后轮驱动版和Performance高性能全轮驱动版正式开放预订，前者的补贴后售价33.905万元，预计将于6月份交付；后者的补贴前售价41.98万元，预计将于2021年一季度交付。

同日，中国汽车工业协会发布最新汽车产销数据。3月份新能源汽车产销（不含特斯拉）分别为5万辆和5.3万辆，环比增长381.6%和301.3%。近期刺激汽车消费的政策频频落地，为汽车行业带来多重利好，中汽协预计下半年汽车行业应该可以恢复到去年同期水平。

此外，中国乘联会的数据显示，特斯拉3月份在中国市场的销量为10160辆，远高于2月份的3900辆。这一数据不仅刷新了特斯拉在中国的单月销售记录，在国内同级别的纯电动车品牌中也无人能及。

4月14日，国家电网启动了首批126个充电桩项目，今年全年计划安排充电桩项目投资27亿元，分布在北京、天津、河北等24个省（市），涵盖公共、专用、物流、环卫、社区等多种类型。其中居住区充电桩5.3万个，公共充电桩1.8万个，专用充电桩0.7万个，国家电网测算认为，新增充电桩可以带动新能源汽车消费超过200亿元。

此外，在中央对刺激汽车消费的补贴政策中，新能源汽车也是受益的一个方面。

从4月7日到4月14日的6个交易日里，5个利好消息接踵而至，特斯拉概念股如此强势也就不足为奇了。

不过，特斯拉概念目前来看依然主要在跟着外盘的节奏走，国内的特斯拉概念股普遍缺乏实际的业绩受益性。这从国内新能源车龙头比亚迪一季度业绩暴跌8成（反而口罩业务暴增了几十倍），也可见新能源车概念的持续性很薄弱。

RCS一阵风

至于大跌数日又卷土重来的RCS则完全是炒题材了。这本身就是个虚的概念，国内这个领域还没谱，早前已经有很多上市公司纷纷发公告澄清，交易所也连忙问询。

况且A股历来的经验之谈是：1、名字比较古怪的概念往往不经炒，去年的数字孪生，网络切片，还有C2M,RCS这一堆英文字母，识别度不高，很难引起大众的共鸣。  2、一上来就不给机会下手的概念，往往走不远。

创业板一季度业绩暴跌是炒题材的最大硬伤

也许平常炒题材的时候，是完全不需要关注业绩的，甚至有时业绩越差会被认为预期差更大，炒的更疯，但现在是一季报时间披露时间，市场不会完全无视这个。

而我们看到，创业板一季报整体预告利润增速均值为-25%，可比口径下，2019年全年增速为47%，2019年Q1增速为-15%。

在剔除温氏和乐视网之后，创业板预告利润增速均值为-35%，较2019年38%的增速下降明显。而扣除温氏股份和迈瑞医疗后，净利润增速更是降至-38.1%。

这种情况下，如14日这般的普涨尤其创业板又重新强于主板恐怕难以持续，毕竟现在板块的主要逻辑已经转向了内需消费。

总结

基于对4.14国常会明确表达的对扩大传统基建投资项目稳经济的迫切性，我们再次重申，当前相比相比科技股（新基建）的重新闪回，传统的水泥、地产和建材等板块更值得关注。

至于指数走势个人也并不因14日的走势而过于过于乐观，而仍坚持认为：鉴于盈利方面，自上而下预计A股非金融企业2020年盈利增速在4%左右，较2019年底的测算结果8%有所回落，中小创盈利增速也可能下调，但仍相对占优；流动性方面，全球通缩压力下，货币政策趋于宽松，宏观资金面维持充裕，但二季度微观资金面相对一季度可能有所偏紧；而经过2月和3月份的调整后，A股市场最大的风险很可能已经过去；此外，目前A股估值基本与2月3日持平，大部分行业低于历史均值……总体上，短中线能延续震荡就算不错的表现。

                                 
                                           决策参考
                 



外部信心修复或令金价暂歇，留意金银比修复逻辑                 
【研究员】：三水
鉴于短期市场对于美国金融市场在FED托底政策下，流动性和信心已初步修复，叠加市场对欧美疫情逐渐price in，因此短期追涨黄金性价比并不高。 短期来看，由于墨西哥银矿停产，市场对于金银比修复逻辑的兴趣似乎有所提升，根据历史经验，当金银比修复叠加金价大涨出现时，白银标的表现往往较为强势，相关逻辑值得投资者短期跟踪。

                                 

【博览财经分析】3月25日，博览研究员在《突发利好！黄金板块能否“否极泰来”？》一文中，曾强调——

短期黄金价格跟随风险资产（美股）一起下跌，本质原因是短期市场流动性出现问题，市场进入“现金为王”的极端避险模式，因此抛售黄金换取流动性支持。因此当美联储背书市场流动性时，黄金避险功能将快速修复，这个预期快速修复存在博弈机会。

彼时金价1570美元左右，近期金价大涨，黄金期货已涨上1700美元大关。

博览研究员认为，鉴于短期市场对于美国金融市场在FED托底政策下，流动性和信心已初步修复，叠加市场对欧美疫情逐渐price in，因此短期追涨黄金性价比并不高。

短期来看，由于墨西哥银矿停产，市场对于金银比修复逻辑的兴趣似乎有所提升，根据历史经验，当金银比修复叠加金价大涨出现时，白银标的表现往往较为强势，相关逻辑值得投资者短期跟踪。

国际金价近期为何大涨？

对于短期黄金表现，博览研究员认为，除了正确反馈了此前提到的市场流动性修复逻辑外，还有几点值得留意。

第一，4月9日，美联储在已有纾困政策之外，再推出新的总额最高达2.3万亿的额外支持；其中将资产购买计划范围扩展至部分垃圾债，加大流动性便利支持力度，力保债券市场流动性提供能够均衡。市场当时就对此反馈充分，4月9日美国美银BB级高收益债券利差大幅下降76bp至5.57％。

本质上讲，由于美联储托底底线大超市场预期，其扩表规模大的“有些不正常”，因此很大程度上稀释了美元信用，叠加市场对于美债收益率曲线修复预期的引导，黄金价格显然走出了与美元指数相反的走势。

第二，欧美整体疫情超预期，推动市场短中期避险情绪高昂，同样是刺激金价走强的推手。美国死亡率过高，且大量欧洲国家疫情数据反馈的并不是疫情的严重程度，而是检测能力的上限，因此欧美疫情暂时看不到见顶的希望。

对于疫情进展，我的同事在近期研报中已反馈充足，在此不再赘述。但对于金价而言，当前欧美疫情进展，似乎同样已初步price in。

第三，短期追涨国际金价可能并不明智。

美联储政策空间已非常有限，长端美债的收益率当前较低，长端美债不可能变成负利率，这对黄金价格是个隐患。用黄金这种无息零债属性的东西去替换负利率的国债，只是各国商行的权宜之计，而且相对于美债庞大的规模而言，黄金的市场容量也实在太小了，这个逻辑没办法支撑金价走的更远。

因此在金价连续上涨，已经反馈上述逻辑后，对于后续短期金价走势，投资者应保持谨慎。

短期重视金银比修复逻辑

尽管博览研究员认为短期追涨国际金价胜率赔率都不高，但贵金属投资的另一面——银价上涨和金银比修复逻辑，值得投资者重视。

考察金银比，是衡量白银相对价格高低的一个有效指标。当前，金银比为 110.75，处于历史高位，反映出银价相对于金价被低估的实际状况。

银价上涨短期存在催化剂。产银大国墨西哥主要矿企受疫情影响已停运：

历史上看，当金银比修复叠加黄金价格大涨“双击”信号出现时，银价表现往往非常强势，甚至远超金价表现。

可以看到，国内银矿相关标的周二表现相当强势，例如盛达资源、白银有色（虽然白银有色主要产铜）。

说到海外矿山停产，除了银矿外，博览研究员认为，铜价同样具备类似逻辑。

铜矿产能主要在南美智利秘鲁，但消费主要在中国、欧美。目前二者疫情阶段不同，中国疫情基本告一段落，欧美疫情尽管没到高峰，但到高峰的时间肯定比南美早不少，南美疫情刚刚开始爆发不久，还处于上升初期。当前秘鲁铜矿已集体“不可抗力”。

可以初步判断，二季度国内乃至全球或存在铜精矿供需空间错配的现象，而二季度是消费旺季，铜精矿的短缺或致使全球电解铜快速去库，最终传导至电解铜的季度级别供需平衡中，使得电解铜的供需平衡在一季度和二季度之间出现反转。

因此，博览研究员认为，二季度铜价上涨潜力，同样值得投资者持续跟踪。