4.10

《经济很痛苦，股市很幸福》：全球经济还没有走出疫情冲击，但率先承受了“疫情带来的大衰退、乃至大萧条这种‘预期风险’”的全球股市，则已经开始享受“全球大撒币”带来的“复苏憧憬”了！

按照博览财经近期的分析，“大放水的欧美股市大反弹，小放水的中国股市小反弹”，总之就是“拼谁的‘钱多多’”！

经济究竟何时能够“走出低谷”很难说（有些经济体可能已经走不出来了），但这并不妨碍全球投资人“自行脑补‘复苏’”的AR，反正有全球央妈持续供电，有各大机构绘制脚本，就先炒一波再说呗，长期？

呵呵，是哪位大佬告诉俺们的“长期俺们都将S去”（而在新冠病毒的肆虐之下，很可能下一秒，你就得去ICU候审）……

至于“挽救经济的治疗方案”嘛，欧美是大撒币，中国这边则是“以工代赈”，换言之，就是你不付出实实在在的努力，没人来救你，天助自助者。

因此，A股并没有受到“特殊照顾”，也就只能“慢慢涨跌”；

欧美，尤其是金融服务业占据GDP近80%的美国而言，美股就是美国的GDP，只有美股涨了，美国经济才有盼头！

《“政策底”更加清晰：决策层定调“要素市场化配置”！》：在政治局会议强调“确保完成全年经济目标”，金稳委要求“提高市场活跃度”之后，决策层再放大招：明确指出“要素资源的市场化配置”原则，综合近期高层的政策表态看，对股而言，“政策底”更加清晰，随着海外市场逐步企稳回升，甚至相继进入“技术性牛市”，A股的“四月天”也在逐步升温！

4月9日晚间，公布《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称《意见》）。

博览财经注意到，这是中央第一份关于要素市场化配置的文件，级别非常高，其中有一些对资本市场的改革举措和顶层设计的改革意见应该是首次出现在这样级别的中央文件中。

长期看，土地、劳动力、资本等要素市场，逐步迈向“要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平”的目标。短期看，股市基础制度完善将加速，有利于投融资双方的改革措施将加速出台。

这些政策逐步实施，将释放改革红利，推动经济转型和产业升级，推动资本市场长期健康发展。当前A股处于“估值底部”位置，出台这些政策有利于提振市场信心，营造良好的市场环境，吸引居民储蓄进入资本市场，做价值投资和长期投资，后市有望进一步回暖，

明确表示“出台意见”，可能意味着相关方案已经进入后期阶段。值得一提的是，今年资本市场基础制度改革当中，创业板注册制是重头戏。

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经济很痛苦，股市很幸福                 
【研究员】：田文
结论：全球经济还没有走出疫情冲击，但率先承受了“疫情带来的大衰退、乃至大萧条这种‘预期风险’”的全球股市，则已经开始享受“全球大撒币”带来的“复苏憧憬”了！ 按照博览财经近期的分析，“大放水的欧美股市大反弹，小放水的中国股市小反弹”，总之就是“拼谁的‘钱多多’”！ 经济究竟何时能够“走出低谷”很难说（有些经济体可能已经走不出来了），但这并不妨碍全球投资人“自行脑补‘复苏’”的AR，反正有全球央妈持续供电，有各大机构绘制脚本，就先炒一波再说呗，长期？ 呵呵，是哪位大佬告诉俺们的“长期俺们都将S去”（而在新冠病毒的肆虐之下，很可能下一秒，你就得去ICU候审）…… 至于“挽救经济的治疗方案”嘛，欧美是大撒币，中国这边则是“以工代赈”，换言之，就是你不付出实实在在的努力，没人来救你，天助自助者。 因此，A股并没有受到“特殊照顾”，也就只能“慢慢涨跌”； 欧美，尤其是金融服务业占据GDP近80%的美国而言，美股就是美国的GDP，只有美股涨了，美国经济才有盼头！

                                 

【博览财经分析】全球经济还没有走出疫情冲击，但率先承受了“疫情带来的大衰退、乃至大萧条这种‘预期风险’”的全球股市，则已经开始享受“全球大撒币”带来的“复苏憧憬”了！

按照博览财经近期的分析，“大放水的欧美股市大反弹，小放水的中国股市小反弹”，总之就是“拼谁的‘钱多多’”！

虽然欧佩克减产不及预期（预期2000万桶/日，而欧佩克现阶段仅达成1000万桶/日的减产协议），但并不妨碍“钱多多”的欧美股市继续反弹——

美东时间周四，美股三大股指收盘继续走高，道指涨1.22%，本周累涨12.67%；纳指涨0.77%，本周累涨10.59%；标普500涨1.45%，本周累涨12.1%，创1974年以来最大单周涨幅。

同日，欧股主要股指普遍收涨，德国DAX指数涨2.30%；英国富时100指数涨3.93%；法国CAC40指数涨1.44%；就连疫情最严重的西班牙、意大利股指也都上涨超过1%……

全球“大撒币”：带着亿万财富去天堂，是一大罪过！

欧美的经济好转了吗？

还没有——

美国上周首次申领失业救济人数660.6万，预估为550万，前值为664.8万。过去三周初请失业金人数的总数超过1600万。

英国全国经济社会研究所(NIESR)表示，由于新冠疫情对经济活动造成严重破坏，英国第二季度经济最多可能萎缩25%。

国际货币基金组织预计2020年全球经济出现大萧条以来的最严重衰退，预计今年将有超过170个国家GDP出现负增长。

……

但即便如此，川建国同志声称“他受到的神谕，已经看到了‘隧道尽头的微光’”，他的好基友，据英国首相约翰逊病情好转，从ICU转回普通病房。

（美国“钟南山”福奇表示，美国因感染新冠病毒而死亡病例数预计在6万左右，低于此前预计的死亡病例在10万到24万之间的数字。对此，有分析认为，美国新冠肺炎预估死亡人数的下降或将加速特朗普在下个月让美国经济生活恢复正常的决定）

既然大家伙都是信上帝得永生的，而上帝也说了，带着亿万财富去天堂，是一大罪过，于是乎——

“钱多多”不用管“经济差”

美联储表示将采取新举措提供高达2.3万亿美元的贷款，新举措包括大众企业贷款、市政流动性便利。将定期资产抵押证券贷款工具（TALF）抵押品范围拓展至AAA级CMB债券，以及新的CLO。

据美联储公布的数据显示，美联储资产负债表总规模在4月8日自一周前的5.86万亿美元扩大至6.13万亿美元，创历史新高。

美国国家经济顾问库德洛表示，截至4月9日14:00，累计批准50万份贷款申请，总价值1280亿美元。应当能够在接下来1-2月内渐进式重启美国经济。

德国、法国、意大利、西班牙和荷兰就抗击新冠疫情的经济支持方案达成协议；

欧盟刚表示接近达成5900亿美元应对疫情的方案，法国财长就进一步爆料，称欧洲已经达成了有史以来最重要的经济计划，经济总计划将动员1万亿欧元。

与此同时，法国自己也将紧急财政计划规模从450亿欧元提升至1000亿欧元。

IMF表示世界各国已经采取规模达8万亿美元的抗疫财政措施，如有必要还可能增长。而且IMF理事会已批准将紧急基金规模增加一倍，达到1千亿美元。

就先炒一波再说！

经济究竟何时能够“走出低谷”很难说（有些经济体可能已经走不出来了），但这并不妨碍全球投资人“自行脑补‘复苏’”的AR，反正有全球央妈持续供电，有各大机构绘制脚本，就先炒一波再说呗，长期？

呵呵，是哪位大佬告诉俺们的“长期俺们都将S去”（而在新冠病毒的肆虐之下，很可能下一秒，你就得去ICU候审）……

至于“挽救经济的治疗方案”嘛，欧美是大撒币，中国这边则是“以工代赈”，换言之，就是你不付出实实在在的努力，没人来救你，天助自助者。

因此，A股并没有受到“特殊照顾”，也就只能“慢慢涨跌”；

欧美，尤其是金融服务业占据GDP近80%的美国而言，美股就是美国的GDP，只有美股涨了，美国经济才有盼头！

目前，拜登比特朗普的民调高4个百分点，难怪老特急于早日复工（原先想激进一点的，和WH一样，4月就复工，莫奈何，检测力量跟不上，只能拖延到5月，于是乎一方面让福奇出面释放“利好”，俺们只用死6万，疫情救你过去，不是以前的10-24万，看我干得多好！否则，会死上百万！你们这帮臊眉耷眼、小没良心的，还把票投给拜登！！没我你们早死翘翘了！一方面，去跟国会、美联储要更大规模的“大撒币”福利！！！）

对了，老沙、老俄，你俩还掐呢？做人要厚道行不？都这节骨眼了，你俩还不消停会啊？找削呢？

                                 
                                           决策参考
                 



“政策底”更加清晰：决策层定调“要素市场化配置”！                 
【研究员】：田文
编者按：在政治局会议强调“确保完成全年经济目标”，金稳委要求“提高市场活跃度”之后，决策层再放大招：明确指出“要素资源的市场化配置”原则，综合近期高层的政策表态看，对股而言，“政策底”更加清晰，随着海外市场逐步企稳回升，甚至相继进入“技术性牛市”，A股的“四月天”也在逐步升温！ 4月9日晚间，公布《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称《意见》）。 博览财经注意到，这是中央第一份关于要素市场化配置的文件，级别非常高，其中有一些对资本市场的改革举措和顶层设计的改革意见应该是首次出现在这样级别的中央文件中。 长期看，土地、劳动力、资本等要素市场，逐步迈向“要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平”的目标。短期看，股市基础制度完善将加速，有利于投融资双方的改革措施将加速出台。 这些政策逐步实施，将释放改革红利，推动经济转型和产业升级，推动资本市场长期健康发展。当前A股处于“估值底部”位置，出台这些政策有利于提振市场信心，营造良好的市场环境，吸引居民储蓄进入资本市场，做价值投资和长期投资，后市有望进一步回暖， 明确表示“出台意见”，可能意味着相关方案已经进入后期阶段。值得一提的是，今年资本市场基础制度改革当中，创业板注册制是重头戏。

                                 

【博览财经分析】在日前的政治局会议上，决策层强调“确保完成全年经济目标”，金稳委则要求“提高市场活跃度”，如今，决策层再放大招：明确指出“要素资源的市场化配置”原则，综合近期高层的政策表态看，对股而言，“政策底”更加清晰，随着海外市场逐步企稳回升，甚至相继进入“技术性牛市”，A股的“四月天”也在逐步升温！

4月9日晚间，公布《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（以下简称《意见》），《意见》强调，完善要素市场化配置是建设统一开放、竞争有序市场体系的内在要求，是坚持和完善社会主义基本经济制度、加快完善社会主义市场经济体制的重要内容。为深化要素市场化配置改革，促进要素自主有序流动，提高要素配置效率，进一步激发全社会创造力和市场活力，推动经济发展质量变革、效率变革、动力变革。

博览财经注意到，这其中明确提出推进资本要素市场化配置，这是中央第一份关于要素市场化配置的文件。

这份文件级别非常高，其中有一些对资本市场的改革举措和顶层设计的改革意见应该是首次出现在这样级别的中央文件中。

长期看，土地、劳动力、资本等要素市场，逐步迈向“要素价格市场决定、流动自主有序、配置高效公平”的目标。短期看，股市基础制度完善将加速，有利于投融资双方的改革措施将加速出台。

这些政策逐步实施，将释放改革红利，推动经济转型和产业升级，推动资本市场长期健康发展。当前A股处于“估值底部”位置，出台这些政策有利于提振市场信心，营造良好的市场环境，吸引居民储蓄进入资本市场，做价值投资和长期投资，后市有望进一步回暖，

明确表示“出台意见”，可能意味着相关方案已经进入后期阶段。值得一提的是，今年资本市场基础制度改革当中，创业板注册制是重头戏。

证监会副主席李超曾于3月22日透露，疫情不影响资本市场改革开放，对于创业板注册制改革，证监会已经做了一定阶段的认真研究论证，并在一定的范围内征求意见。

制定股票市场基础制度，提升市场活跃度

《中共中央、国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》（简称《意见》）4月9日正式公布，这是中央第一份关于要素市场化配置的文件，其中提到要推进资本要素市场化配置，具体包括完善股票市场基础制度，加快发展债券市场，增加有效金融服务供给，主动有序扩大金融业对外开放等内容。

其中涉及资本市场的关键表述有——

一：制定股票市场基础制度，提升市场活跃度

《意见》指出要推进资本要素市场化配置，完善股票市场基础制度，制定出台完善股票市场基础制度的意见。

上述内容和4月7日金融委会议中定调内容一致，该会议表示，要发挥好资本市场的枢纽作用，不断强化基础性制度建设，坚决打击各种造假和欺诈行为，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度。

博览财经认为，“推进资本要素市场化配置”和“放松和取消不适应发展需要的管制”相对应，就是要通过市场化、法治化的改革，让不适宜市场发展的规章制度退出，让市场发挥好资源配置的作用，改善市场环境。

一些有待解绑的方向——比方说，新股定价有23倍发行市盈率的监管限制，新股的发行定价应该由市场定价机制来确定，而不是人为规定。另外在新股发行的节奏上，监管层一直采用计划管理的方式，比方说每月发行几家，或者是全年发行几家，似乎会先定一个计划，但新股发行的节奏是不应该受行政控制的，应该交给上交所和深交所根据市场的需要来安排IPO。

另外， A股市场缺乏完善的做空机制，融资融券中融券业务占比过低近乎形同虚设，股指期货等对冲工具也受到监管层的种种限制，这也是目前比较突出的一个问题，有必要减少这方面的行政管制，让市场恢复其市场属性。

如果没有做空机制，那么A股只能是一个单边市场，只有上涨才能获利，但如果有做空机制，市场上行下跌都能有投资者盈利，这会形成做空和做多力量的均衡博弈，这才是真正的市场活力。

二：改革完善退市制度，“面值退市”或常态化

今年以来，证监会继续保持股票首发（IPO）的常态化，落实修订后的再融资制度，提升包容性。今年前两个月，交易所市场股票、债券合计融资约1.3万亿元。其中，IPO完成发行38家，募资724亿元，再融资901亿元；交易所债券市场发行1.1万亿元，同比增长30%。

在退市方面，这几年来，A股市场的上市公司退市速度有所加快，退市方式也呈现出多样化。一些不适合交易所市场的上市公司离开了A股。统计显示，2019年沪深两市共有18家公司退市，9家为强制退市，退市原因包括财务指标不达标、连续20个交易日股价低于面值等；8家是通过重组方式退市；1家为通过股东大会决议主动退市。

博览财经注意到，连续15个交易日股价跌破面值后，“风电第一股”ST锐电9日再度跌停，收于0.8元。按规定，若连续20个交易日股价破面，公司将被终止上市。根据计算，即便接下来4个交易日ST锐电连续涨停，公司股价也不能重回1元。由此判断，ST锐电为2020年面值退市第一股已成板上钉钉。

而据wind统计，2018年以来，A股市场已有7家公司因连续20个交易日股价低于面值而终止上市，“面值退市”市场化退市机制正逐步建立，ST锐电将使面值退市队伍再扩大。

以最新收盘价来看，A股市场中股价低于1.5元的个股有近30只个股，如*ST刚泰、*ST欧浦、包钢股份、ST天宝等。

博览财经认为，证券法规定了新股发行注册制，而科创板的设立是注册制的试验田，未来会根据市场的情况，逐步将注册制推广到创业板、新三板、中小板乃至主板，从而全面推行注册制。在推行注册制的同时，一定要完善退市制度，有进有退，才能够实现优胜劣汰，把差的公司及时淘汰出市场，让新的符合转型要求的企业通过IPO上市。

三：鼓励和引导上市公司现金分红

《意见》明确，鼓励和引导上市公司现金分红。这条意见是第一次进入中央文件。

现金分红是A股市场一直做的比较差的。在欧美成熟市场，现金分红是按照季度来分配，也就是一年分红四次，但是我们A股市场上还没有现金分红的理念，大多数投资者和上市公司更喜欢的是送股票，而不是送钞票。这在一定程度上可能会怂恿股市的投机行为，不利于价值投资和长期投资。

中央鼓励上市公司现金分红，是一个非常重要的信号，上市公司未来现金分红的力度有望加大，这对于引导投资者价值投资和长期投资也有非常重要的意义。

好在近年来，随着监管层多项举措的积极引导，上市公司分红率逐步提升。

证监会数据显示，A股股息率已经从2014年的1.8％增加到2018年的2.4％，与美国标普500、道琼斯工业指数大体相当。东方财富Choice数据显示，以4月1日收盘价来计算，上述571家公司中，有101家股息率超过3％，31家股息率超过5％，南钢股份以9.68％的股息率位居首位。

从分红金额来看，有18家上市公司分红金额超过百亿元，10家超过200亿元。其中，中行、农行、工行、建行、交行和招行6家银行合计分红约3472亿元。另外，中国神华、中国平安、中国石化和中国人寿现金分红金额也超200亿元。

四：推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度

投资者保护是资本市场的长久命题，《意见》指出，要完善投资者保护制度，推动完善具有中国特色的证券民事诉讼制度。

我国近日发布的代表人诉讼机制具备了集体诉讼的性质，是证券集体诉讼的关键环节。也就是说，代表人一个官司打赢，那么所有其他的投资人都可以获得赔偿，不用重复诉讼。可以预见，未来上市企业造假成本将大幅度升高。曾刚表示，一方面，要面临监管机构的处罚，处罚金额大大提升。另一方面，由于信息披露上面的欺诈行为，实际控制人和上市公司需要被集体诉讼，奉“赔”到底。这实际上意味着投资者维权成本和维权难度的降低，发行人和承销商违规成本上升了，并且具有极大的威慑力，无疑是保护投资者拥有法律支持的重大举措。也有助于打击证券市场重内幕交易、虚假信息、操纵市场等违法违规行为，遏制资本市场乱象，助推资本市场健康有序发展。

五：健全多层次资本市场体系

《意见》指出，要健全多层次资本市场体系，完善主板、科创板、中小企业板、创业板和全国中小企业股份转让系统（新三板）市场建设。

目前，新三板正在进行全面深化改革，多项关键改革举措落地。另外，创业板改革也在酝酿中，证监会副主席李超近日在国新办发布会上表示，创业板改革已经做了研究和论证，在一定范围内征求了意见，会抓好创业板注册制改革主线，同时在发行、上市、信息披露和退市等基础制度方面也会做出安排，相关工作正在有序推进。

博览财经注意到，当前注册制改革环境已相对成熟，一系列配套措施有序出台，创业板将成为注册制改革首站，市场优胜劣汰将催生一批优质新兴企业并增强白马龙头效应，新兴产业、头部企业及券商龙头将最为受益于制度红利。

                        

印度、巴西疫情超预期！三个行业或迎涨价契机                 
【研究员】：三水
疫情有向以巴西、印度为首的高人口密度金砖国家蔓延的趋势。由于欧美发达国家产业结构和全球产业链地位与这些国家不同，因此中期来看，疫情对这些国家的影响，可能成为市场炒作的后续方向。 博览研究员认为，以印度农化化肥行业、印度巴西食糖产业、印度原料药产业为首的三大行业，或将迎来涨价、国产替代契机，值得投资者密切跟踪。

                                 

【博览财经分析】疫情有向以巴西、印度为首的高人口密度金砖国家蔓延的趋势。由于欧美发达国家产业结构和全球产业链地位与这些国家不同，因此中期来看，疫情对这些国家的影响，可能成为市场炒作的后续方向。

目前从消息面来看，印度疫情是“不可控”的。

新华社新德里4月8日电，印度卫生部8日发布的新冠疫情最新数据显示，截至当地时间8日17时（北京时间8日19时30分），印度新增确诊病例485例，累计5274例；新增治愈58例，累计411例；新增死亡25例，累计149例。

当天印度全国范围“封城”措施进入第15天，由于确诊病例增速较快，多地宣布将“封城”期限延长至4月30日，并提高限制等级，不允许居民外出。

巴西确诊已经爆发，不过至少比印度的无法确诊要好。

中新社圣保罗4月9日电巴西卫生部当地时间8日宣布，当天巴西新冠肺炎致死病例已增至800例，累计确诊15927例。

博览研究员认为，以印度农化化肥行业、印度巴西食糖产业、印度原料药产业为首的三大行业，或将迎来涨价、国产替代契机，值得投资者密切跟踪。

印度农化或现缺口

疫情对印度的影响是全国性的，而国内停产主要集中在湖北地区，这表现为，印度多个核心工业部门“全国停产”。

据世界农化网报道，印度多家农药企业，包括上市公司先后宣布停产，如PIindustries、Rallis、InsecticidesIndiaLtd、Dhanuka、NACLindustries、Aimco、RFCL等，包含多家印度前二十强农化企业。即使印度政府强调，部分民生和民生上游行业可以不停产，大量农药化肥企业获得豁免权，而Rails、Dhanuka等企业也出于自身考量，维持关闭全部产能的计划。

从体量来说，印度是全球第四大农化生产国，第二大仿制药生产国，在全球供应体系中有举足轻重的地位。印度本土农药巨头UPL在印度体量规模第一，2019年其收入体量占印度前二十强的比例达到41%。

   

此外，印度一直是国际上重要的磷肥进口国，从摩洛哥、沙特、中国进口磷肥。本次疫情影响下，出口磷肥到印度的上市公司或将受益较多。

印度、巴西皆为重要产糖国

糖的中期逻辑比较清楚。

一是，国内方面，由于甘蔗的宿根特性，叠加前两年糖价不景气，今年国内即将开启产量下降模式。

民生证券预计，从现货价格长期走势看，2003.7-2008.10、2008.10-2014.9为5-6年的完整糖价波动周期。2019年1月糖价下行至5229元/吨的阶段性低点，从时间上看，2014年9月以来糖周期进入第五年，2018/2019榨季为国内白糖增产周期的第三年。从历史经验上看，2020榨季将大概率进入甘蔗减产周期，从而带动糖价上行。

二是，海外疫情叠加印度蝗灾，海外糖价同样上涨。

国内一年消费1500万吨左右食糖，其中500万吨左右依赖进口，因此国际糖价波动会对国内糖价造成很大影响。对于海外白糖供应。银河证券分析：

受干旱、洪水与蝗灾等灾害的影响，19/20 榨季印度国内糖产量预期大幅下行，但糖内需稳定。

印度2019/20榨季开始于19年11月。由于上年旱灾，主产区马邦将开榨时间推迟至11月22日。根据历史数据测算，我们认为当季风期降雨为正常值的90%以下时，甘蔗产量、出糖率、糖产量将呈现显著下降趋势，或可达-20%至-45%。印度气象局IMD数据显示，2019年季风期北方邦、马邦、卡邦降雨量分别偏离正常值-22%，+30%，+22%。其中，北方邦灌溉系统发达，灌溉率近80%，干旱影响较轻。马邦受洪水影响，甘蔗出糖率降低至10%，严重影响蔗糖的生产量。

2020年，美国农业部预测巴西糖产量为2935万吨，同比-0.51%。糖出口1862万吨，同比-5%。巴西糖出口量占产量比值约64%。

银河证券建议关注中粮糖业，公司主营番茄酱与食糖业务；其中食糖业务分为制糖与贸易糖（国内最大贸易商之一），制糖业务产能约100万吨（甜菜糖35万吨、甘蔗糖32-35万吨、海外35万吨）。糖价上行将给公司业绩带来较大弹性。

印度限制出口，留意原料药涨价可能性

印度是全球主要原料药生产国，而上个月印度限制了原料药出口。

印度对外贸易总署发布通知，限制包括扑热息痛、替硝唑、红霉素、克林霉素在内的26种原料及其制剂的出口。早在2月份，印度方面已经有药企告急称，部分药品原料药只有3个月库存，而中小药企的原料药库存则只能维持20至25天。

据外媒消息，在美国已经出现部分关键原料药价格上涨10%到50%，分析人士担心第二季度或第三季度可能会出现现货短缺的情况。欧洲的多个国家也有了类似担忧。

可以看到，此次印度禁止出口的原料药和制剂都是感冒药、抗生素相关产品。与此对应的是：

3月28日，中国化学制药工业协会发布《关于做好原料药和中间体生产供应工作的通知》，建议协会各会员单位在确保疫情有效防控基础上，尽快复工复产，加快生产和供应，以满足国内市场和国际市场的需求。

博览研究员认为，在印度限制出口、我国鼓励原料药企业加快生产和供应，以满足国内市场和国际市场需求的情况下，我国原料药生产企业或迎来快速发展契机，后续事件驱动值得投资者密切跟踪。

根据西南证券总结，相关标的包括：

                                 
                                           焦点透视
                 



美油从涨超13%秒变跌10%：OPEC+减产力度“不及预期”                 
【研究员】：田文
编者按：美股过去几周堪称是“成也油价，败也油价”！在标普500指数自底部反弹到隔夜迈入“技术性牛市”的过程中，标普500能源指数在这段时间内上涨了45%。 在3月OPEC+谈判破裂时，油价的飞流直下曾一度拖累美股加速跌入了熊市之中。 随后，市场预期产油国最终可能达成减产协议，油价自低位开始出现飙升。标普500指数也较3月23日的低点上涨了20%以上，进入到“技术性牛市”区域。 因而，此次产油国会议的影响力显然远远不止于油价本身，对于全球股市、商品货币等其他领域的市场，也具有非同寻常的意义。 如今虽然美股持续反弹，进入“技术性牛市”，但如果油价始终不能稳定，则美股后续走势仍然颇多波折！

                                 

【博览财经分析】美股过去几周堪称是“成也油价，败也油价”！在标普500指数自底部反弹到隔夜迈入“技术性牛市”的过程中，标普500能源指数在这段时间内上涨了45%。

在3月OPEC+谈判破裂时，油价的飞流直下曾一度拖累美股加速跌入了熊市之中。

随后，市场预期产油国最终可能达成减产协议，油价自低位开始出现飙升。标普500指数也较3月23日的低点上涨了20%以上，进入到“技术性牛市”区域。

因而，此次产油国会议的影响力显然远远不止于油价本身，对于全球股市、商品货币等其他领域的市场，也具有非同寻常的意义。

如今虽然美股持续反弹，进入“技术性牛市”，但如果油价始终不能稳定，则美股后续走势仍然颇多波折！

不及预期！只减产1000万桶/日！

欧佩克代表称，欧佩克+将全面减产1000万桶/日，非市场传言的减产2000万桶/日。

受此影响，国际原油期货价格跌幅继续扩大，WTI原油现跌逾10%，跌破23美元/桶，此前一度涨超13%，布油现跌逾4%，跌破32美元/桶，此前一度涨逾10%。

隔夜，欧佩克+发表声明：减产协议分三轮实施，首轮减产为1000万桶/日。

欧佩克+确认——

自2020年5月1日起减产1000万桶/日，首轮减产为期两个月；

7月起减产800万桶/日至12月；

自2021年1月起减产600万桶/日至2022年4月。

欧佩克+下一次会议将于2020年6月10日举行。

此前，欧佩克代表称即使G20国家不加入减产，欧佩克+依然会减产。

此外，欧佩克消息人士透露，欧佩克+各部长级官员仍然在尝试说服墨西哥在其2018年10月的生产水平上减产40万桶/日。稍早前，欧佩克代表称墨西哥拒绝减产，威胁将退出。

原油现货与期货价差扩大：需求正在崩溃！

自3月初OPEC+联盟谈判破裂以来，伴随供应的过剩以及导致全球需求锐减三分之一的新冠病毒疫情的蔓延，原油期货价格一度跌至18年低点。

虽说如今已略有反弹，但是产油国同时还面临储油无地以及油井关闭前景等各种挑战。

对于市场的具体走向，博览财经认为油价可能先涨后跌。关键问题在于，在目前的情况下，供应下降的速度不可能和需求下降的速度一样快。一旦市场意识到这一问题，价格可能会继续大跌，甚至跌至比3月份更低的水平。

博览财经注意到，现货原油价格的走势却落后于期货价格，表明新冠疫情引发的全球经济低迷正在使原油供应大大超过需求。

3月24日以来，布伦特原油现货价格至少比布伦特原油期货价格低5美元/桶。上周晚些时候，这一价差扩大至每桶10.82美元，为至少10年来最高。

现货和期货价格周三仍相差10美元以上，布伦特原油现货价格报22.32美元/桶，布伦特原油期货价格上涨3%至32.84美元/桶。

通常情况下，布伦特原油现货和期货的交易价格相差不会超过几美元。价格的扩大意味着原油现货市场正面临压力，而根由则是交易员争相寻觅买家，或是寻找存放原油的地方。

而这种现象恰恰说明市场上“没有买家”。

石油现货和期货价差“极大”，这表明从需求的角度看，油市真正的危急时刻可能在4月到来，随后石油消费会在5月和6月开始回升。

美俄沙“三国杀”仍难破局？

最新消息称，美国白宫官员表示，总统特朗普正与俄罗斯总统普京、沙特王储讨论最新达成的OPEC+石油减产协议。

随着疫情的经济影响造成全球需求减少约三分之一，原油价格今年已经下跌了50%。

价格暴跌如此剧烈，以至于威胁到石油依赖国家的稳定、美国页岩油生产商的存在，并给疫情下的全球经济带来了额外挑战。

美国的态度将起到决定性作用。沙特和俄罗斯都要求美国页岩油生产商加入减产计划，这也是欧佩克+计划邀请德克萨斯州和加拿大的石油生产商参加紧急会议的原因。

俄罗斯和沙特都已经表过态，美国应当一起减产。俄罗斯总统普京就表示，已经准备好与美国在油市上采取行动，所有主要产油国都应该参与减产，包括美国、沙特和俄罗斯。沙特也表示，如果有欧佩克+以外的国家加入减产，沙特也会准备减产。

作为全球前三大原油生产国，美国、俄罗斯和沙特在这场谈判中将各有考量，想要达成新一轮减产绝非易事。

路透社援引欧佩克消息人士的话称，此次会议将解决两大问题，一是在现有规模基础上减产，但并非恢复到危机前水平；二是美国人要为减产出一分力，且最终的减产规模取决于所有产油国的参与。

与此同时，特朗普也在对“欧佩克+”减产施压，积极介入价格战。特朗普近日威胁称，如果沙俄不减产，不排除对进口原油加征关税，以保护美国石油企业。但他没有明确美国将参与减产。

在全球石油市场中，美国现在是“头号玩家”。过去三年多来，沙特与俄罗斯的全球市场份额不断下降，美国则凭借页岩油完成了从石油消费国到出口国的身份转变，并在2019年超越沙俄，跃居全球最大石油生产国。页岩油的崛起，不仅对全球油价造成冲击，也影响了地缘政治。

另一方面，美国在中东的联盟关系也逐渐生变。得益于页岩油，美国对传统盟友沙特的依赖正在降低；同时，沙特将中东另一大产油国伊朗视为地区主要对手，而对伊朗的制裁大棒正握在美国手中。

美国掌控石油的手段多元，欲借此来维系石油美元体系的霸权地位。不排除美国使用政治手段，例如对俄罗斯“北溪2号”天然气管道加以制裁、对沙特施以外交压力等。

另据欧佩克知情人士透露，作为欧佩克和非欧佩克成员国领袖，沙特和俄罗斯最大的分歧在于如何分配减产份额。

俄罗斯倾向于使用第一季度产量的平均值作为减产基准，而沙特则希望使用其4月份的产量作为基准，两者差距在200万桶左右。

上周，两国还就谁应为油价暴跌负责再起争执。

而美国在这场石油战中也受伤惨重。数据显示，美国页岩油盆地的盈亏平衡价格在每桶40美元至50美元之间。页岩油企业在2014-2016年油价低迷期间所借的大量债务，遭遇尊重的生存危机。

4月1日，总部位于美国科罗拉多州丹佛市的怀丁石油公司宣布，已经向法院申请破产，成为首家因为油价战申请破产的企业。二级市场，怀丁石油股价从2019年底的7.34美元跌至最新收盘的36美分，区间暴跌95%。

美国众议院几位共和党议员对沙特王储穆罕默德称，除非沙特通过削减原油产量来帮助稳定价格，否则两国之间的经济和军事合作将岌岌可危。

更有相关人士表示，即便美国不加入减产协议，美国原油库存已经出现了下降。据美国媒体报道，美国能源部4月4日曾发布一条声明中指出，即便政府不采取行动，美国的产出也已经在下降。

中国加速储备原油

据海关和国家统计局最新数据显示，2019年中国原油加工量为6.5198亿吨，2019年中国进口原油达到创纪录的5.06亿吨，较2018年高出9.5%，原油和石油对外依存度均突破70%。但即使如此，中国仍然继续以惊人速度囤积储油。

国家能源局在去年9月表示，中国的商业和战略原油库存均约为80天的净进口量，目前中国已经建成9个国家石油储备基地，约能储备原油3325万吨。

分析人士认为，考虑到目前低于35美元的油价不会持续太长周期，未来国际油价会逐步反弹，所以中国已经在开始大量的储存原油。

数据显示，中国已经把战略石油储备提高到5.03亿桶，这也是中国能够储存的最大数量的指标，预计2020年中国的储备能力利用率将突破90%，另据伍德麦肯兹最新报告显示，2020年中国原油库存将大幅增加达到11.5亿桶。

4月2日，上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心发布《关于同意大连中石油国际储运有限公司增加原油期货启用库容的公告》，原油期货交割仓库启用库容增加75万立方米，至430万平方米。