《二次行情：2.3赌的是紧急动员能力，3.24要赌经济自愈力》：虽然3月25日海内外股市都在反弹，但二者看似要“分道扬镳”了…… 一个要赌“是否防得住疫情”，一个在赌“啥时候能补上‘失去的一季度’”？ 所以，一个是“熊市反弹”（笔者不太敢相信，大放水能对控制疫情有多大帮助？，或许是心理干预治疗吧）； 一个是想“真正的走出熊市”（现在估计没人喊强国牛、抗疫牛了吧？大佐等着你呢……），其中的关键就是“少吹股市的牛，多干改革的事”； 2.3是“抗疫内战”，考验的是国家的紧急动员能力。而这恰恰是俺们特色的“制度优越性”（集中力量办大事）。 也因此，彼时，无论是国内还是国外的资本市场，都坚定的选择了“相信天朝绝对有能力‘hold得住’”（除了网络上无知的“恨国党”，以及欧美的一票双标媒体和无脑政客），这也就有了“天朝染疾，海内外股市大涨”的奇葩段子； 3.24之后，A股后续的发展，还是得仰赖国人“辛辛苦苦、自给自足”的“补课”：把“失去的一季度”给“抢回来”！（大大此前已经明确的说了“十三五、小康、脱贫”一个都不能少！！） 而高层宣布“以WH为主战场的国内防疫阻击战已经基本胜利”，“提前明确WH‘解封’的时间”，在尚未达到“14天内无本土新增确诊病例”的“原有标准”的情况下，就将WH从“高危区”降格到“中危区”，并且为方便“复工复产”人员的返程与上下班通勤，快速的恢复了“约30%的市内公共交通运力”； 一切的一切，都是为了“尽快恢复‘生活常态’，把国家竞争力的主轴调回到‘经济社会发展’之上”。 虽然按照部分分析，在相关经济数据经历了一季度的“断崖下跌”之后，二季度大概率会出现“报复性反弹”，尤其是国人被抑制了两个多月的“消费需求”。 但笔者认为，这种“补偿性增长”，能够给A股带来“托底”的作用，但要出现“可持续性”的上涨，就要面临国内经济“复苏性增长”如何应对全球经济“大衰退、大萧条”的考验！ 《支援海外抗疫，三个细分逻辑值得跟踪》：抗疫国际协作方面，由于中国疫情告一段落，且中国的医疗设施、制药等行业均较为发达，因此后续大概率大量出口产能到海外。 国际协作短期内存在显著催化剂：外交部发言人华春莹25日宣布：国家主席习近平将于3月26日在北京出席二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会。此次峰会由今年二十国集团主席国沙特阿拉伯王国主办，将以视频方式举行。 细分来看，博览研究员认为，三个逻辑值得重视：呼吸机出口、疫苗、美国人认定的羟氯喹特效药。
热点聚焦
这可能是近100年来，全球经济第一次遭遇这么大的冲击！
【研究员】：田文
编者按：面对美国2万亿（甚至4万亿）美元的救市计划，仍然有众多分析认为“经济危机已经‘不可避免’”！ 毕竟，大撒币，仍然没有触碰到欧美体制当中的“真正病灶”（这恰恰是欧美讳莫如深的，也因此，笔者对欧美股市短期的报复性反弹，没有多大的兴趣）—— 大停摆是个突发事件，突出的因素是新冠病毒的超级冲击，这可能是近100年以来，全球经济第一次遇到这么大的冲击。 最近大家看到的有些经济学家，包括一些国际机构，例如联合国的秘书长都开始出来说，这可能是非常大的衰退。同时还有很多经济学家已经把它类比成大萧条。 而对经济冲击则要跟1929-1933年的大萧条去类比，它持续的时间、冲击的范围可能都超出我们的想象。 WTO称，经济衰退和失业情况将比2008年的经济衰退更严重。 数据显示，美国一周抵押贷款申请指数下降29.4%，为2009年以来最大降幅。 标普全球评级25日发布报告指出，欧美经济面临的下行风险与日俱增。上周标普全球评级预测美国第二季度GDP同比将收缩6%，但现在看来这个数字至少还要高一倍。此外，目前预计美国第一季度GDP同比也将有所下降。 欧洲今年上半年GDP的下滑态势看起来与美国类似，但由于疫情对欧洲的冲击开始得更早，因而欧洲第一季度GDP降幅在一定程度上要大于第二季度。 美联储布拉德表示，美国失业率可能飙升至30%，甚至比大萧条期间更高。
【博览财经研报】这次的疫情从一开始，媒体和经济学界都有点低估。3月中旬以后，大家才慢慢意识到问题的严重性。 如今，面对疫情，迟钝的欧美终于拿出吃奶的劲，开始“救经济”（医疗救治能力如何，各位看数据吧）。 但外界始终有个疑惑，天量的救市资金，乃至直接给美国公民人手1200美元，对疫情防控，究竟有多大效力？ 或许这也算是“心理干预治疗”吧（隔靴搔痒）…… 也因此，面对美国2万亿（甚至4万亿）美元的救市计划，仍然有众多分析认为“经济危机已经‘不可避免’”！ 毕竟，大撒币，仍然没有触碰到欧美体制当中的“真正病灶”（这恰恰是欧美讳莫如深的，也因此，笔者对欧美股市短期的报复性反弹，没有多大的兴趣）—— 大停摆是个突发事件，突出的因素是新冠病毒的超级冲击，这可能是近100年以来，全球经济第一次遇到这么大的冲击。 最近许多经济学家，包括一些国际机构，例如联合国的秘书长都开始出来说，这可能是非常大的衰退。同时还有很多经济学家已经把它类比成大萧条。 疫情本身，要跟当年欧洲的黑死病相对比，不是说它造成的人道主义危机，而是它的影响范围以及持续时间，可以和黑死病相对比。 而对经济冲击则要跟1929-1933年的大萧条去类比，它持续的时间、冲击的范围可能都超出我们的想象。 2万亿美元刺激计划“利好出尽”？ 虽然在前一交易日欧美股市大幅反弹约10%，但却在“美国参议员通过2万亿美元刺激计划”后，出现了“分化”的走势—— 隔夜美股冲高回落，道指收涨2.39%（盘中涨幅一度超过4%），纳指跌0.45%，标普500指数涨1.15%。大型科技股普遍下跌，奈飞跌超4%； 倒是欧股仍然集体收高，德国DAX指数收盘上涨1.34%；英国富时100指数上涨4.26%；法国CAC40指数上涨4.47%；意大利富时指数上涨2.48%；欧洲斯托克50指数上涨2.60%。 最新消息称，美国参议院两党与白宫此前就2万亿美元的经济刺激计划达成一致，后续参议院投票投票表决通过后还需等待众议院表决通过（估计市场是在担心佩洛西领导的众院民主党会继续阻扰吧）。 美国财长姆努钦表示，刺激计划将为美联储、财政部释放4万亿美元，刺激计划应当覆盖三个月时间。 特朗普表示，国会非常接近通过刺激法案，经济刺激法案规模为2.2万亿美元。美国较大的产业重启的时间或早于其他产业。他正竭尽所能帮助纽约市。 但美国众议院议长佩洛西“针锋相对”，认为众议院不可能一致通过经济刺激法案。一旦参议院通过刺激法案，众议院将立即作出反应。在当前的经济法案中不能为纽约州提供更多资金； 西方的集体惨败：灾难来临，除了自己你无依无靠 某种程度上说，在这次抗疫上，作为世界头号强国，美国彻头彻尾的败了。 疫情爆发之初，特朗普政府忽视多次预警消极应对，任凭病毒肆虐美国。 如今，自诩“准备最充分”，“绝不会成为依赖外国”的老美，一方面继续自吹自擂（检测超过30万！全球第一啊，呵呵，天朝一笑而过……）； 一方面，暗中向各海外使领馆发紧急通知“征询哪些国家（除莫斯科外）可以提供‘上亿的医疗设备’”（据说应美方紧急邀约与老特通话的文在寅，就委婉的表示“如果自己有‘多余的设备’可以考虑供应美国”）； 如今，美国爆发之后，特朗普知道纸包不住火了，竟然开始疯狂甩锅中国，试图转移美国人注意力。 但信口开河，把美国人推向险境的特朗普政府已彻底失去公信力，甩锅也没用了。 除了对手民主党的讨伐，美媒也在“清算”特朗普。3月20日，《纽约时报》发表“别让特朗普跑了”的文章称—— “特朗普改口“中国病毒”，是在转移公众注意，以掩盖其应对新冠疫情工作的灾难性失败。但美国民众并不认可，特朗普正为防疫失败经受严厉批评，美国在病毒测试方面远落后于其他国家，美国的医院在应对重症患者激增方面也没有做好准备.....公众需要知道，共和党致命般无能的治理，是他们的特色，而不仅是这次的漏洞。” 未知病毒疯狂肆虐，关键时刻美国不带头联合抗疫，反而一味抹黑别人拖大家后腿，让世界大失所望；而欧洲各国除了封城就是躺倒，自顾不暇。 一切都证明，在应对疫情方面，美国为首的西方世界无法扛起大旗，他们引以为傲的自由民主、科技、金融，在病毒面前统统不堪一击。 看看2个月来发生的一切吧，这不止是一次抗疫失败，更是西方世界集体性的惨败，他们口中的自由民主，不过是一场幻梦、虚妄，灾难来临，除了自己你无依无靠。 信仰崩塌，还有比这更痛苦的事吗？ 更让他们痛苦的是，那个一直被西方否定，没事就要抹黑下的天朝，竟然率先打败病毒，率先扛起驰援世界的大旗…… 20天暴涨300倍！美国疫情失控陷入衰退期，各国又能好到哪去？ 随着各国沦陷，抗疫已经成为一场全人类漫长的战争，如果再不联合抗疫，世界必将损失惨重！ 一、美国确诊人数暴增300倍，经济衰退板上钉钉。 全球新冠肺炎确诊病例已突破30万例，欧美依旧是重灾区： 欧洲全境沦陷，意大利确诊突破7万例，德国总理默克尔被隔离.... 美国更剧烈，累计确诊已超4万例，20天暴涨了300倍，成为中国、意大利之后第三大疫情国。 目前，美国国内一片混乱：纽约州、华盛顿州沦为重大灾区，好莱坞有明星确诊、五角大楼有人确诊，国防部正、副部长全被隔离保护； 美军一艘两栖攻击舰爆发疫情，船上有1200名美军；为此美国军队被下令要求停止海外出行60天（不晓得还来南海和TW海峡穷游不？）。 社会上出现富人插队检测的现象，引发不满；老百姓对特朗普政府失望透顶，开始大量囤枪。 据美国ABC报道，美国枪支销量持续大涨，有的零售商2月收入增长309%，交易激增222%..... 连纽交所都关闭了交易大厅，创下227年来第一次，再说美国疫情不严重那不是扯嘛？ 但这只是个开始！美国未来确诊破10万超越意大利、中国成为最大疫情国，只是时间问题。 现在，仅纽约市累计确诊病例就突破2万例至20011例，累计死亡280例。 因为据纽约州长科莫公布的数据，仅纽约州的确诊病例就占美国确诊病例近30%。 也就是说，美国其他40几个州还有大量居民未被检测，真正的高峰期还在后面。 哥伦比亚大学研究人员已经预测，美国单日新增峰值将高达30—50万。 而美国传染病专家福西已经表示，新冠肺炎可能成为季节性疾病，美国需要为另一轮新冠病毒循环周期做准备。 医护物资紧缺、确诊数量暴增、美股崩盘....种种迹象表明，美国疫情正走向失控，再不是特朗普信口开河所说的“我们已做好准备”。 此次疫情引发的衰退甚至超过了08年的金融海啸 目睹特朗普政府的灾难性防疫措施后，美媒对30多位经济学家的调查显示，美国经济陷入衰退已成定局，衰退至少会持续几个月，严重程度在某些方面甚至超过了2008年的金融海啸。 疫情对美国/全球经济的冲击，已经日益明显—— WTO称，经济衰退和失业情况将比2008年的经济衰退更严重。世界贸易组织总干事瑞安表示，新冠肺炎疫情影响的预测显示，经济衰退和失业情况将比2008年的经济衰退更严重。经济学家预测贸易将出现“V”型下降，官方预测将于几周内出炉。 数据显示，美国一周抵押贷款申请指数下降29.4%，为2009年以来最大降幅。 标普全球评级25日发布报告指出，欧美经济面临的下行风险与日俱增。上周标普全球评级预测美国第二季度GDP同比将收缩6%，但现在看来这个数字至少还要高一倍。此外，目前预计美国第一季度GDP同比也将有所下降。 欧洲今年上半年GDP的下滑态势看起来与美国类似，但由于疫情对欧洲的冲击开始得更早，因而欧洲第一季度GDP降幅在一定程度上要大于第二季度。 美联储布拉德表示，美国失业率可能飙升至30%，甚至比大萧条期间更高。 前美联储主席伯南克预计美国经济将出现“非常严重的”衰退，随后将“相当快速地”反弹。 英国首相约翰逊表示，正研究制定适当的支持方案，将不惜一切代价让英国渡过疫情危机。 覆巢之下几无完卵，美国疫情如果失控陷入衰退期，各国又能好到哪去？ 疫情后人类社会将进入“周期性停摆-重启”循环 受疫情影响，我们大部分的生活都将得到改变，有些是短暂的，一两个月时间就能缓解，有些则是更持久的，甚至将永远持续下去。 《麻省理工科技评论》一篇文章，指出：新冠病毒不会被彻底清除，疫情后，人们的生活会进入一个循环：周期性地停摆，周期性地重启。也就是说，我们要做好病毒二次爆发、甚至N次爆发的准备，直到疫苗出现。 而据保守估计，有效的疫苗投入使用，还需要至少18个月的时间。 考虑到全面的封锁带来的经济代价，以及不能全面检测所有疑似病例，英国帝国理工大学COVID-2019应对小组认为，无论采取什么措施，都无法完全消灭病毒，疫情在短期内并不会得到有效的控制，而最有效的方式可能是一种“严格-放松”循环政策，当重症监护病房的人数激增时，政府会采取的严格的限制措施，但是，新增病患人数下降后，这些措施会逐步得到放松。 大家一直“禁足”5个月，把病毒“熬死”，这样不就行了吗？ 在研究人员的模型中，这是无效的。如果不对整个人群采取相应的社交禁令，即使是隔离重症患者和老人、关闭学校，这些同样将导致感染人数激增，最终感染的人数会达到英美医疗系统所能承受的8倍。 研究人员表示，即便经历了长达5个月的“禁足”，只要相关政策放宽，疫情还会卷土重来，预计再次爆发的时间是2020年冬天，这对未受感染的人和医疗机构来说都是最糟糕的季节。 而如果更残酷一点，提高重症监护病房的准入门槛，引发更严格的社会距离，接受更多的病人将会死亡的结果，结果发现，这同样不会带来什么区别。 并且，停止一切社会活动，无疑是一项代价高昂的选择。 疫情对经济的冲击，还没有到全面爆发的时候 疫情对经济的冲击，后续影响可能会持续若干年。也许短至两三年，长至5年甚至10年，甚至会改变整个世界政治经济格局。 从目前的情况来看，它对经济的冲击，出现的这种连锁反应，其实还没有到全面爆发的时候。 大家现在看到的情况就是对供应链的冲击，对供给需求两端的冲击已经开始显现。 比如说现在越来越多的国家切断了跟国际上的航空联系，停航的情况也有。 在这种情况下，很多人建议中国也切断相关国际航线。 在这种情况之下，我们确实要对经济冲击的估计更充分，现在整个世界经济实际上陷入到了停摆中，这种停摆状态大概相当于中国在1月底到3月底之间的状态，其中中国整个2月份基本上是停摆，到3月底慢慢开始复工，但是复工的情况并不乐观，这里头有一个所谓的幸存者偏差问题，你看到的这些服务数据都是企业还存在的，其实大量的企业已经不在了，并且已经存在的数据，水分也很大，不是说故意的，虽然已经复工，其实是隔三岔五的上班，或者是非常弹性地去上班生产。 整个世界经济陷入到一种逐渐的停摆状态。 就中国来说，总体上领先，因为我们爆发最早，处置的最坚决，尽管中间有种种讨论、质疑、肯定、批评、赞扬等，但中国总体上依旧领先，经济的恢复也比较早。 全球其他国家的疫情蔓延，以及对经济的冲击，比中国慢半拍。在这种状态底下，世界经济的停摆可能还需要持续一段时间。 世界主要的经济体，特别是非常有活力的经济体，正在陆续进入到整个停摆状态中。 一旦陷入停摆意味着什么？交通、物流，供应链需求以及人们的行为会产生一系列变化，金融市场也会因此受到一系列冲击，而且这种冲击现在光算账是算不清楚的。 这是系统性的反应，不是线性的，不是我给你几个指标就能算出来的反应。 再来说整个世界经济的大停摆，主要经济体之间的这种大停摆最大的影响在于，它会二次冲击到中国经济，通过输入性的疫情传播，二次影响中国经济。 所以，中国所受到的影响，应该说相当于海啸的第1波刚刚结束，第2波要看我们控制的决心和能量。 如果切断航线的话，意味着要承受短期更大的经济损失，这几乎是确定的，如果不切断，相当于把这种应对疫情的成本，逐渐分摊到未来相当长的时间，其实是差不多的。
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二次行情：2.3赌的是紧急动员能力，3.24要赌经济自愈力
【研究员】：田文
2.3是“抗疫内战”，考验的是国家的紧急动员能力。而这恰恰是俺们特色的“制度优越性”（集中力量办大事）。 也因此，彼时，无论是国内还是国外的资本市场，都坚定的选择了“相信天朝绝对有能力‘hold得住’”（除了网络上无知的“恨国党”，以及欧美的一票双标媒体和无脑政客），这也就有了“天朝染疾，海内外股市大涨”的奇葩段子； A股后续的发展，还是得仰赖国人“辛辛苦苦、自给自足”的“补课”：把“失去的一季度”给“抢回来”！（大大此前已经明确的说了“十三五、小康、脱贫”一个都不能少！！） 而高层宣布“以WH为主战场的国内防疫阻击战已经基本胜利”，“提前明确WH‘解封’的时间”，在尚未达到“14天内无本土新增确诊病例”的“原有标准”的情况下，就将WH从“高危区”降格到“中危区”，并且为方便“复工复产”人员的返程与上下班通勤，快速的恢复了“约30%的市内公共交通运力”； 一切的一切，都是为了“尽快恢复‘生活常态’，把国家竞争力的主轴调回到‘经济社会发展’之上”。 虽然按照部分分析，在相关经济数据经历了一季度的“断崖下跌”之后，二季度大概率会出现“报复性反弹”，尤其是国人被抑制了两个多月的“消费需求”。 但笔者认为，这种“补偿性增长”，能够给A股带来“托底”的作用，但要出现“可持续性”的上涨，就要面临国内经济“复苏性增长”如何应对全球经济“大衰退、大萧条”的考验！
【博览财经研报】虽然3月25日海内外股市都在反弹，但二者看似要“分道扬镳”了…… 一个要赌“是否防得住疫情”，一个在赌“啥时候能补上‘失去的一季度’”？ 所以，一个是“熊市反弹”（笔者不太敢相信，大放水能对控制疫情有多大帮助？，或许是心理干预治疗吧）； 一个是想“真正的走出熊市”（现在估计没人喊强国牛、抗疫牛了吧？大佐等着你呢……），其中的关键就是“少吹股市的牛，多干改革的事”；
还好，25日的A股并没有表现出“过度亢奋”。 这反倒增强了笔者对短期行情的兴趣。 在此前的研究当中，笔者对行情的判断，一直是“不做短期的波段操作，只做基于长期考虑的‘逢低抄底’”。 笔者19日指出《长线可以“买”！大大告诉你该怎么打“独立战争”》—— “短线投资人”没不必要此时入场做波段（不确定性太大，你号不准海外市场的脉，其实是号不准老特的作妖）； 但对“不计较短期账面盈亏”的“长线资金”来说，在A股“重临2.3”的时候，就是“再次布局”的好时机！ 在20日的《重回“2.3黄金坑”，耐心抄底，闷声发小财，不轻言上涨》一文当中，笔者再次强调—— 现在这种市道，还是把风险考虑得更充分一些为好，所以不必要过度强调什么“独立行情”，务实一点好。 如今沪指再次回到“2.3”的起点，从中长期配置的角度，只要你不太计较短期账面的盈亏，确实是一个好的“买点”，但大盘究竟何时“触底”，何时能够开始反弹，还是“后知后觉”一点好，尊重市场自己的走势即可。所以现在“买个套”躲在里面，等待春暖花开，比你在外面浪（短线做波段）还要安全得多！ 既不要急着喊涨（估计短期内是没什么人再敢“吹牛”了），也别天天喊见底（除非你有“大佐军衔”），自己个躲在一个阴暗小角落，悄悄的进村，打枪的不要…… 对多数投资人而言，现在是开始加仓的时候，但还是不能“一把梭”！ 因为内有自私自利、害人害己的“瘪犊子”，外有甩锅诿过、趁火打劫的“猪队友”！ 保不齐，哪天谁心血来潮，就又给你捅个“天大的窟窿”！ 因此，虽然大盘指数已经几乎“重回”此前的“2.3‘黄金坑’”附近，但也不能“两眼一闭，往下跳”，后面或许还有“新低”…… …… 此前海外暴跌，A股没怎么跌（相较美股而言，此前你也没咋涨）； 如今海外暴涨，A股也没咋涨（人家一口气跌去30%，大反弹也正常）； A股的这般“理性”，算是此前暴跌暴涨时期的巨额学费没全部白交。 在此前的研究当中笔者曾经指出，2.28以来的下跌，很可能是“又一次的‘黄金坑’”，但和2.3不同，这次很可能不会“一次性挖好”，也估计不可能“一次填完”； 如今看来，前半句已经验证（从2.28-3.24跌了快一个月，中间还经历了一波到3月5日前后的小反弹）； 现在是到了验证“后半句”的时候：这个坑能否像2月份那样“一鼓作气”直接到“顶”呢？
笔者仍然认为“可能性不大”。 究其原因，关键就在于—— 2.3是“抗疫内战”，考验的是国家的紧急动员能力。而这恰恰是俺们特色的“制度优越性”（集中力量办大事）。 也因此，彼时，无论是国内还是国外的资本市场，都坚定的选择了“相信天朝绝对有能力‘hold得住’”（除了网络上无知的“恨国党”，以及欧美的一票双标媒体和无脑政客），这也就有了“天朝染疾，海内外股市大涨”的奇葩段子； 但2.28以来的下跌，则是在国内疫情呈现出“受控趋势”，但海外出了“大纰漏”的当口！ 也就有了“国内外资本市场高度一致的选择了‘不相信’海外的戏子、富商、绅士们，有‘铁肩担道义’的能力有胆略”，于是乎连环暴跌与“集体免疫”齐飞，股债通杀与“不再检测”一色…… A股在海外连环暴跌的大背景下，能够“止跌”于2.3的“故迹”附近，不过是得益于它“身在天朝”（萝卜不大，“长”在“辈”上），又搭上了川建国同志仓惶救市的便车，这才成就了3.24…… 审慎判断“海外衰退”对国内经济的冲击 至于后市的发展，笔者自然不敢笃信，A股能够从坚决“不降息”的天朝货币政策上，得到类似美股那样的青睐（此前，在环球降息的大环境下，央妈坚定的维持了LPR的利率水平不变，显然是不想蹚海外的这场浑水）； A股后续的发展，还是得仰赖国人“辛辛苦苦、自给自足”的“补课”：把“失去的一季度”给“抢回来”！（大大此前已经明确的说了“十三五、小康、脱贫”一个都不能少！！） 而高层宣布“以WH为主战场的国内防疫阻击战已经基本胜利”，“提前明确WH‘解封’的时间”，在尚未达到“14天内无本土新增确诊病例”的“原有标准”的情况下，就将WH从“高危区”降格到“中危区”，并且为方便“复工复产”人员的返程与上下班通勤，快速的恢复了“约30%的市内公共交通运力”； 一切的一切，都是为了“尽快恢复‘生活常态’，把国家竞争力的主轴调回到‘经济社会发展’之上”。 虽然按照部分分析，在相关经济数据经历了一季度的“断崖下跌”之后，二季度大概率会出现“报复性反弹”，尤其是国人被抑制了两个多月的“消费需求”。 但笔者认为，这种“补偿性增长”，能够给A股带来“托底”的作用，但要出现“可持续性”的上涨，就要面临国内经济“复苏性增长”如何应对全球经济“大衰退、大萧条”的考验！ 能否及格？ 笔者不想拍脑袋。 审慎一点好，以“积极地心态”静观其变！ 反正是做“长线投资”的打算，慢慢买，也就不怕这个过程当中的股指反复。 所以，还是那句话，海外可能还有大起大落，A股也多少有些波折，但这正是“长线投资”的舞台！ 标的嘛，近期又看到了更多关于N万亿投资“新基建”的新闻……
决策参考
支援海外抗疫，三个细分逻辑值得跟踪
【研究员】：三水
抗疫国际协作方面，由于中国疫情告一段落，且中国的医疗设施、制药等行业均较为发达，因此后续大概率大量出口产能到海外。 国际协作短期内存在显著催化剂： 外交部发言人华春莹25日宣布：国家主席习近平将于3月26日在北京出席二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会。此次峰会由今年二十国集团主席国沙特阿拉伯王国主办，将以视频方式举行。 细分来看，博览研究员认为，三个逻辑值得重视：呼吸机出口、疫苗、美国人认定的羟氯喹特效药。
【博览财经研报】为什么此时关注“新冠医疗设备出口概念”？ 博览研究员认为，国际协作方面，由于中国疫情告一段落，且中国的医疗设施、制药等行业均较为发达，因此后续大概率大量出口产能到海外。 国际协作短期内存在显著催化剂： 外交部发言人华春莹25日宣布：国家主席习近平将于3月26日在北京出席二十国集团领导人应对新冠肺炎特别峰会。此次峰会由今年二十国集团主席国沙特阿拉伯王国主办，将以视频方式举行。 细分来看，博览研究员认为，三个逻辑值得重视：呼吸机出口、疫苗、美国人认定的羟氯喹特效药。 呼吸机料将大规模出口 从当前消息面看，G20视频会议，海外求助中国的重点，除了口罩和经验，应该会包含大量的基础医疗设施，尤其是呼吸机。例如，近期纽约州长公开表示，呼吸机奇缺： 综合《纽约邮报》和《国会山报》24日报道，纽约州长科莫在当天的新闻发布会上，再次恳求联邦政府运送更多呼吸机，以应对未来两周可能出现的病例数高峰。迄今为止，纽约州已设法获取了7000台呼吸机，但其中只有400台来自联邦政府。 科莫表示："我们已经没有其他办法来获取这些呼吸机了，我们已经尝试了所有方法，但这阶段内获取这些呼吸机的唯一方法，就是通过联邦政府。" 24日，美国总统特朗普最终承认，疫情期间，美国在重要医疗物资的采购上遇到了困难。他声称“全球口罩和呼吸机市场已经疯了”，关于采购设备，联邦政府想帮上美国各州的忙也“不容易” 撇开“敬酒不吃吃罚酒、非要蹭呼吸机概念”的标的不说，A股上市公司中，具备呼吸机产能的主要是三家。 鱼跃医疗深耕中端医疗设备领域，呼吸机产能较高，其半年报按照主要产品分类如下： 航天长峰产品较为高端，具备ICU级别呼吸机生产能力，Athena8500是自主研发的重磅产品，从1月27日至3月5日，航天长峰三款呼吸机共计发货400余台。其中有100余台呼吸机送往湖北地区，效果明显。 此外，迈瑞医疗作为综合型医疗设备生产商，同样具备较大的呼吸机产能，意大利政府已紧急向迈瑞采购了近万台各类设备。 老药新用，重点关注氯喹类药物 氯喹类药物两个催化剂是清晰的。 综合近期钟南山院士表态，可以认为，未来几天专家组可能会发布重要更新后的用药指引，可能包括氯喹类药物和瑞德西韦。 钟南山上周表示，目前正在试验用氯喹治疗新冠肺炎。“2004年比利时的一个实验表明，氯喹能有效杀死冠状病毒。而且氯喹是老药，很安全。” 他表示，近期将发表氯喹使用的总结。“目前看，氯喹对病毒的转阴平均约是4天，比一般药物要快。但还要做进一步总结，因为我们没有比较控制、比较实验。” “同时，我们也在对瑞德西韦进行试验。此外，中药对减轻症状、加速恢复有一定效果，在实验室的结果已经发表了，临床上的效果目前正在总结。 特朗普大肆吹嘘氯喹类药物治疗效果。 特朗普曾接连三日在发布会上称，氯喹在治疗新冠肺炎方面显示出“非常令人鼓舞的早期效果”，且美国预定了大量氯喹以治疗新冠肺炎。 氯喹（Chloroquine）是一种抗疟药物，最初应用时间早在上世纪40年代，至今已在临床上用了70多年。3月16日法国团队利用羟氯喹+阿奇霉素的组合，实现36名患者100%转阴；消息逐渐扩散后，得到马斯克等转发认可；3月19日国内微信圈也开始流传改100%转阴的消息。 但需要注意的是，法国团队的样本偏小，且效果远远好于中国团队的数据，不少医学专家持观望谨慎的态度。法国团队和中国团队的用药差别在于：加大了羟氯喹剂量，同时用阿奇霉素辅助用药，上海团队曾用阿比朵尔辅助用药。 如果最终验证100%转阴，羟氯喹的廉价易得和安全性，将可能使全球疫情出现拐点，可考虑密切跟踪消息的真实性和临床试验进展。 根据公开市场资料总结，氯喹相关标的包括： ST河化：子公司南松凯博为药物磷酸氯喹、羟氯喹的关键中间体氯喹侧链和羟基氯喹侧链的主要生产厂家，曾自称南松凯博是抗新冠肺炎药物磷酸氯喹关键原料的全球独家供应商。 辉隆股份：子公司海华拥有1500吨间氯苯胺产能，排名全球第一。间氯苯胺是生产抗病毒药物磷酸氯喹的关键原材料。 精华制药：互动回复公司首批磷酸氯喹药品复产已下线，日产达到40万片，首批药品发往湖北等地助力治疗新冠肺炎。 众生药业：2月14日就公告称，公司已分别与荆州市中心医院和北京大学第三医院达成磷酸氯喹片临床试验合作意向。 上海医药：公司同时拥有氯喹和羟氯喹，除原研厂家(赛诺菲)之外，上海医药是国内唯一拥有硫酸羟氯喹制剂生产批文的企业。 疫苗仍是解决病毒问题的最可靠手段 彻底解决新冠病毒威胁，疫苗仍是最终手段。简单列举几点进展观察。 基因工程重组疫苗开发时间较短，且由于新冠病毒机制明确，主要通过S蛋白与人ACE2蛋白相结合，从而激活细胞内吞作用使其顺利进入人体细胞内并启动病毒复制相关信号，因此通过基因工程重组疫苗，影响对应免疫区域即可。 康希诺与军事科学院军事医学研究院生物工程研究所联合开发的重组新型冠状病毒疫苗（腺病毒载体）「Ad5-nCoV」，目前已经通过了临床研究注册审评，获批进入临床试验。I 期临床预计 2020 年年底结束，主要进行安全性和计量爬坡。 康希诺疫苗技术先进，公司目前已成功上市的埃博拉病毒疫苗Ad5-EBOV于2017年10月在国内批准上市。 康希诺有望拿到全球新冠疫苗首发，因为美国Moderna的RNA疫苗虽然和康希诺同时研发完毕，但整体安全性观察期长于康希诺，预计将晚于康希诺完成I期临床。 康希诺是个疫苗研究机构，不具备大量生产的条件。从当前市场资料看，疫苗生产应该会交给主要合作单位——科兴生物。且从当前科兴生物状况来看，公司进行了大规模的生产车间招聘，可以推断，公司正在为疫苗扩产做准备。 根据公开市场资料总结，A股未名医药持有科兴生物26%左右的股权，是A股中与科兴生物关联度较高的上市公司。但需注意的是，未名医药和科兴生物在财务问题上存在较多纷争，媒体曾有集中曝光。
投资参考
医疗板块再度领涨！把握两大投资方向
【研究员】：木子
结论：周三（25日），医疗行业午后大涨，鱼跃医疗涨停，振德医疗涨7.88%，再升科技涨5.85%，搜于特、克劳斯等跟涨。 博览财经分析认为，外受益于全球疫情扩散提振防疫类产品需求，内受益于财政对公共卫生领域投入的加码，医疗行业迎来长期利好。行业层面关注两大方向：1）医疗科技：2020年专项债投向加入应急医疗救治设施、公共卫生设施等领域，即使占比只有1%，对应今年也有300亿资金投入，医疗IT建设提速；2）医疗设备：目前全球疫情病例已超过40万，防疫类医疗产品需求大增，国内医学影像、监护仪、IVD 等国产化率比较高的龙头公司充分受益。
【博览财经分析】周三（25日），医疗行业午后大涨，鱼跃医疗涨停，振德医疗涨7.88%，口罩概念再升科技涨5.85%，搜于特、克劳斯等跟涨。 博览财经分析认为，外受益于全球疫情扩散提振防疫类产品需求，内受益于财政对公共卫生领域投入的加码，医疗行业迎来长期利好。行业层面关注两大方向：1）医疗科技：2020年专项债投向加入应急医疗救治设施、公共卫生设施等领域，即使占比只有1%，对应今年也有300亿资金投入，医疗IT建设提速；2）医疗设备：全球疫情病例已超过40万，防疫类医疗产品需求大增，国内医学影像、监护仪、IVD 等国产化率比较高的龙头公司充分受益。 专项债加持，医疗建设成长空间大 最新消息显示，近期监管部门已下发文件，明确2020年全年专项债不得用于土地储备、棚改等与房地产相关领域，同时新增了应急医疗救治设施、公共卫生设施等领域。博览财经分析认为，本次专项债的转向意味着新冠疫情之后补短板需求开启，公共卫生领域投入有望加大，尽管近年来我国财政医疗支出稳步增长，但与发达国家相比，还存较大的提升空间。 根据 Wind、国家统计局、美国经济分析局和韩国央行数据，2018年，我国公共医疗卫生财政支出达1.6万亿，占 GDP的比重约为1.7%;同期美国政府财政医疗经常性支出达1.6万亿美元，占GDP的比重约为7.9%;英国政府财政医疗支出占GDP比重约为7.2%；韩国政府财政对医疗总支出占GDP的比重约为4.3%。
考虑到今年逆周期调节加码，假设全年专项债发行规模为3万亿元左右，即使用于公共卫生信息化系统升级占比只有1%，也将有300亿资金在2020年投入，市场规模超已过电子病历。同时值得注意的是，今年首个医保信息化平台招标已于3月12日启动，这意味着今年医保信息化建设大幕就此拉开，两会后，医保信息化建设订单有望加速释放，行业有望正式进入建设高潮。 医疗科技类标的上，国海证券推荐重点关注四大领域：电子病历（全年市场空间130亿元左右）、医保IT（全年市场空间30亿元左右）、急救体系、线上问诊（全年市场空间百亿左右），相关标的包括麦迪科技、万达信息、卫宁健康、东华软件、创业惠康。 另外，海外疫情扩散提振国产医疗设备出口 截至3月25日早上6点，全球确诊新冠肺炎病例超40万例，其中海外189个国家和地区累计确认已经突破33万，达到333262例，较前一日新增49458例。近日决策层在国务院湖北新闻发布会上表示：随着我国疫情逐步好转，鼓励医疗设备的企业对接国外需求，共同抗击全球疫情。目前国产医疗设备企业已经陆续收到海外订单，意大利政府紧急向迈瑞医疗采购了首批近万台抗疫设备，宝莱特收到意大利超过1000台高端监护仪订单，理邦仪器收到意大利20余台血气产品订单。 但从多个医疗设备细分领域看，国产化率较低，比如呼吸机、超声等领域国产化率不足 30%; 医用刀(电刀、超声刀等)、CT、内窥镜(软镜&硬镜)、MRI 等领域国产化率不足 20%;而血液净化设备、核医学设备、直线加速器、DSA 等领域国产化率甚至不足 10%。近日，决策层频频呼吁要加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，突破技术装备瓶颈，实现高端医疗装备自主可控，可见未来在高端医疗装备自主可控的政策扶持下有望逐步实现关键核心技术攻关。
短期来看，目前新冠疫情防控已经进入新的阶段，世界各国将会进一步强化医疗资源的建设，带动防疫类医疗产品需求，有关医学影像、监护仪、除颤机、IVD 等国产化率比较高的龙头公司已储备了较为优秀的产品，有望受益于需求提升。 长期来看，随着决策层给予高端医疗装备自主可控的战略定位，后续医疗设备行业有望迎来政策实质性加持，针对一些国产化率不足的，如影像学设备、生命信息与支持设备、检验室设备等高端领域，国产龙头企业逐步量产替代基层市场；针对一些尚未实现核心技术突破的产品，政策扶持下技术研发加码，医疗设备板块有望迎来长景气周期。 医疗设备类标的上，安信证券推荐重点关注国产医疗设备领导者迈瑞医疗、老牌影像学龙头万东医疗、家用医疗器械龙头鱼跃医疗、超声&内窥镜龙头开立医疗、生物安全及物联网医疗低温解决方案龙头海尔生物、全球血液灌流领导者健帆生物。
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发表于 2020-3-29 18:52:03
