同花顺平台ACE扫单系统

地缘阴霾压顶!中期不悲观

[复制链接]
发表于 2023-10-11 09:03:23 | 显示全部楼层 |阅读模式
地缘阴霾压顶!中期不悲观

10月10日,大盘全天高开后冲高回落,三大指数均收跌,沪指领跌。沪深两市成交额7747亿,较上个交易日放量47亿。北向资金全天净卖出54.71亿元。

1696923241189523.png

结构上看,华为链延续强势,鸿蒙、欧拉、昇腾、智能驾驶方向领涨,星闪概念尾盘拉升;算力股震荡走强。跌幅榜来看,减肥药、医药商业、工程建设等板块领跌。

1696923262277446.png

当前,国内并无明显利空,大盘走势疲弱,更多是受巴以冲突持续激化的影响。目前不少投行预计,巴以冲突会影响原油供应,进而加剧全球通胀压力,甚至会演变成像上世纪70年代那样的滞胀。

客观而言,“滞胀”的判断过于悲观,不过当前处于巴以冲突的早期阶段,后续局势不明,不确定性较大,会加剧投资者的避险情绪

虽然冲突本身并不会制约原油供应,但如果主要产油国开始选边站,并采取相应措施,预计将对原油供给造成较大影响。

短期来看,在局势明朗之前,A股投资者预计仍将以防御为主

中期而言,A股走势更多由国内因素决定。目前国内宏观经济持续改善,海外投行也纷纷看多中资股,因此中期趋势不必悲观

配置上,巴以冲突局势不明,对石油、天然气等能源板块以及贵金属形成较强看涨刺激,可酌情关注;华为领衔的科技赛道是当下最确定的趋势主线,不过存量格局下,要注意轮动节奏和阶段兑现风险;另外,继续挖掘三季报的防御机会。

【题材研判】
战火蔓延!油价重启“涨涨涨”模式,持续性如何?

因巴以冲突升级,引发油市供应担忧,国际油价逆转国庆假期颓势,连续两大大幅反弹,A股相关板块亦走高。

本文将聚焦以下三个核心问题:油价走势的决定因素是什么?本轮地缘冲突对油价的影响程度如何?四季度的油价展望如何?

油价上涨的核心催化:供给预期

相较2020年“俄乌冲突”以来原油价格单边上涨的趋势,2023年来原油走势相对平淡,上半年整体在75美元/桶上下波动,直到6月份一系列超预期的减产协议,推升本轮油价反弹超30%,最高至95美元关口:

1696937673878792.png

●6月,OPEC+达成减产协议,将石油减产延长至2024年;期间,沙特额外超预期减产100万桶;

●7月,俄罗斯将在8月份通过减少对全球市场的出口量,每天减少50万桶石油供应,以确保石油市场供需平衡;同时,俄表示正在考虑限制汽油出口商数量;

●8月,俄罗斯表示遵守了减产承诺,不排除延长减产措施至十月;

●9月,新的减产协议落地,沙特、俄罗斯联合宣布将减产协议进一步延长至年底;

●10月,沙特向白宫透露其增产医院导致国庆假期间油价重挫,随后巴以冲突爆发,油价再度反弹。

与其它品类大宗一样,原油价格的走势主要源于供需缺口。

因原油需求主要与全球总量经济增长相关,变化幅度相对有限,原油供给弹性大而需求弹性小,回溯历史,油价中枢主要由供应端主导,也是主导今年油价走势的主要因素。

新的因素:巴以冲突升级

10月7日,巴以大规模冲突再度爆发,震惊世界。

由于爆发地点在中东,油价主要生产地区,该事件也使得油价逆转颓势,国庆假期后猛攻,连续两日单日反弹幅度近5%。

基于地缘博弈→供给预期→油价走势,地缘也是决定油价走势的核心因素:

一方面,全球原油供应、储量分布不均。截止2020年,全球储采比为53.5年,中南美、中东等地区储采比高达144、75年,而亚太、欧洲等地区储采比近略高于十年;

另一方面,石油资源国有较高的话语权,如OPEC+占据了全球总产量近50%的份额,北美页岩油产能也在逐步增加,均是影响全球原油供应不可忽视的力量。

从历轮“石油危机”爆发的导火线看,战争是主要推手,但本轮“巴以冲突”或于以往的危机爆发不一样,预计对油价的扰动不构成“大危机”

1、对比历轮危机,表面上看巴以冲突有第一次石油危机的影响,但本轮冲突实质上是欧美和阿拉伯的对抗,没有太多国家真的去关注巴勒斯坦人的利益。当前,多个阿拉伯国家都与以色列实现了关系正常化,伊朗声明未参与本轮巴以冲突,预计本次冲突的持续性有限;

2、更重要的是,随着新能源时代的到来,阿拉伯现在遇到的问题不是以色列的问题,而是面临石油需求见顶的问题,目前都需要把钱用在转型之上,沙特就是主要代表。

如果仔细去看历轮中东战争,可以发现与巴以冲突直接相关的并不多,更多的是整个阿拉伯和以色列或者阿拉伯和欧美之间的矛盾,所以很难对油价产生大的影响。

后续油价怎么走?

中期油价走势,仍取决于宏观基本面,也就是最开始提到的供需缺口。

供给层面,在能源转型的大背景下,OPEC+、美国等原油主产国上游资本开支不足,增产意愿也不足;受地缘因素影响,俄罗斯增产能力也有限,沙特的态度或将成为决定2024年油价的关键(明年一季度会否如期增产?)

需求层面,当前美国经济强劲,中国经济复苏预期强化,由于中美是全球原油主要需求国,所以总体需求是偏强的。

整体而言,基于当前的地缘冲突、供给偏紧且需求偏强,四季度油价仍有望维持高位运行。

对于投资者而言,高位的油价,利好A股三个方向:

(1)受益于油价高位从而业绩有较强确定性的上游开采板块,如“三桶油”;

(2)更具经济性的原料路线:如煤化工;

(3)“金九银十”消费旺季窗口,下游织机开工负荷继续抬升,纺织市场秋冬订单下达速度加快,石化产品相关业绩有望持续修复。


回复

使用道具 举报

您需要登录后才可以回帖 登录 | 立即注册

本版积分规则

销售微信,其他勿扰!

同花顺平台ACE扫单系统 ( 晋ICP备19002725号-4 ) 晋ICP备19002725号-4

GMT+8, 2024-4-24 11:39 , Processed in 0.079456 second(s), 20 queries .

Powered by X3.4

© 2015-2016

快速回复 返回顶部 返回列表