短线轻指数，关注结构性机会

静待一个靴子落地

过去一周（9.4-9.8），大盘走势颇有些“虎头蛇尾”。各大指数在经历周一的短暂反弹后，便再度回归调整模式。

那么，市场因何再度调整？沪指3100点底部支撑是否有效？

短线调整主要是外因所致

近期，A股市场的调整压力主要来自海外。

短期美国经济保持韧性（美国8月ISM非制造业PMI创下六个月新高），OPEC+超预期减产推升油价，致使美联储加息预期升温（11 月再加息 25bp 概率升至 42%），美元和美债收益率再度冲高，对包括A股在内的全球风险资产带来明显的冲击。

展望后市，海外仍有重要靴子等待落地，预计短线市场情绪继续保持谨慎。

未来一周，需要重点关注美国8月CPI（北京时间9月13日晚公布）。目前市场预测美国CPI年率将从7月的3.2%反弹至3.6%，但若实际数据超预期（油价上涨可能推动通胀上行），届时美股、美债可能有较大的波动，进而波及A股市场。

在美元走强的背景下，近期人民币汇率贬值压力加大，外资延续净流出态势，也是压制市场偏好的重要原因之一。

因此，短线可以重点关注海外靴子落地之后，人民币汇率走势与外资流向。未来若外资流动转向，将有望显著提振短线市场情绪。

整体来看，美联储加息风险仍是A股市场的压制因素，但不构成主要矛盾。即便美国8月CPI数据超预期抬升，大概率也是情绪扰动，大盘有效跌破当前位置支撑的概率并不大。

国内“经济底”支撑进一步夯实

随着8月经济数据陆续披露，经济企稳的信号越来越多。“经济底”的夯实将为A股市场抵御外部风险冲击提供最坚实的支撑。

具体来看，8月进出口同比降幅收窄，好于预期；CPI和PPI均触底回升，通胀拐点显现。

另外，在一二线核心城市落实“认房不认贷”之后，政策效果开始显现。8月上海二手房成交1.4万套，结束半年来连续下行走势。住建部调查显示，全国整体购房意愿大概能够增加 15 个百分点，一线城市可能增幅会更高。

只不过，目前市场对楼市回暖的持续性还有疑虑，这从地产链和周期板块昙花一现的反弹行情就可见一斑。

但后续地产政策进一步加码的空间仍在，比如调整普通住宅认定标准、存量房贷置换政策进一步加码等等。

“经济底”与“政策底”支撑有效，决定了当前市场已经处于底部区域，中期趋势不悲观。

短线轻指数，关注结构性机会

整体来看，外部风险尚未出清，预计短线市场继续维持震荡筑底，耐心等待靴子落地。鉴于国内“经济底”支撑明确，因此外部风险仅是压制因素，不是主要矛盾。若美国8月CPI超预期上行导致A股市场非理性回调，也是逢低布局的好时机。

配置上，经济预期边际改善叠加通胀上行，重点关注涨价链的修复机会，比如油气社服、黑色系/有色金属等，以及大消费方向（旅游酒店、食品饮料等）。9月是消费电子传统需求旺季，关注板块底部反转机会。尤其是华为新品手机热度高涨，对产业链的提振需要重视，重点关注卫星导航、星闪概念、先进封装等。

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