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“冲高回落”是小插曲，继续乐观！

31日，大盘全天冲高回落，三大指数均小幅收涨，创业板领涨。沪深两市成交额11052亿，较上个交易日放量1569亿，两市成交金额重回万亿。北向资金全天净买入93.47亿元，连续5日加仓；7月累计净买入达470亿元，创1月以来新高。

结构上看，大消费方向全线活跃，汽车整车、商业百货、旅游酒店等板块涨幅居前；地产股延续强势，多股涨停；券商板块冲高回落。医药股受利空消息（医疗领域反腐）冲击，全线下挫。

大盘冲高回落，各大指数均收出长长的上影线，究其原因，一方面是受医药股拖累；另一方面则是近期大涨的地产、金融等板块有部分资金开始兑现。

不过，这大概率不会改变短期反弹走势。目前市场处于政治局会议之后的政策落地阶段。随着发改委及各地促消费和稳地产等重大扶持政策纷纷落地，乐观预期持续发酵，同时也推动了市场热点持续扩散。

并且，两市成交重回万亿也是一个比较积极的信号。短线来看，若成交量能持续稳定在万亿以上的水平，指数重心或将进一步抬升。目前沪指距离年内高点（3400点）尚有距离，短期可以继续乐观。

配置上，继续把握强政策刺激+顺周期方向的机会。其中，地产股已连涨多日，后市可能会震荡分化；券商股短线调整后，大概率还有二次反弹机会；短期可以重点关注有色、化工等相对滞涨的顺周期方向。

大消费（汽车整车、餐饮酒店、家具家居、医美等）板块在政策催化下，正有序轮动，积极关注。

科技赛道可能继续承压，但智能驾驶是短期利好较密集的方向，有望与整车板块共振反弹。

【题材研判】

多国宣布，禁止出口！这一刚需板块“点火”

短短半月间，全球粮市迎巨震！请看下表——

市场似乎又嗅到了熟悉的“味道”：地缘升级→粮食禁令→粮价大涨→粮食板块跟涨。

近期的资本市场也正是沿着这条逻辑演绎的。据统计，6月27日-7月31日，粮食板块区间涨幅已达13.82%。

不仅如此，近期“厄尔尼诺”被频繁提及，世界气象组织警告，厄尔尼诺现象将导致粮食减产，粮价大幅上升。

那么，地缘和厄尔尼诺对粮食生产的实际影响大吗？本轮粮食板块反弹是短期炒作还是趋势机会？

地缘对粮价的影响是实实在在的

先来看地缘。

目前俄乌冲突对粮食产业链的冲击还在持续。

比如，生产端，乌克兰2023年的春播面积自收缩约7%至550万公顷；

运输端，由于乌克兰粮食出口高度依赖海运，因此俄罗斯宣布退出《黑海粮食协议》后，乌克兰粮食出口量下降了至少30%。可以预见，若黑海运粮通道长期关闭，那么乌克兰粮食出口将受到严重的阻碍。IMF预计全球粮食价格可能因此上涨15%；

储存端，近期俄乌冲突导致乌克兰重要的粮食出口港的基建设施、仓库油罐等遭到一定程度的损毁，进一步制约乌克兰的出口能力。

更重要的是，自俄乌冲突发生以来，乌克兰在全球粮食出口市场的份额已经逐步被俄罗斯“蚕食”，具体表现为：乌克兰玉米、大麦、小麦出口量的全球占比已经明显下滑，而俄罗斯的占有率明显增加。这也意味着，俄罗斯粮食政策对全球粮价的影响将越来越大。

除此之外，印度作为全球重要的大米出口国，贡献了40%以上的全球大米出口量。2022年，印度大米出口量约为2200万吨，本次出口禁令大约影响100万吨出口量，无疑会加剧全球大米供应紧张。

可以看出，地缘（包括各类出口禁令）对中短期粮食价格的影响确实比较大。

厄尔尼诺的“威力”可能被夸大了

再来看厄尔尼诺。

当前厄尔尼诺已经正式回归，并且有90%的概率会持续到年底。目前全球（无论是官方还是民间）都在担心，厄尔尼诺会导致粮食主产区减产。美国农业部预计，受干旱影响，小麦产量将达近16年的低点。

但，历史经验告诉我们，厄尔尼诺现象对粮食产量的影响往往被夸大。

复盘历史，可以发现，厄尔尼诺通常会导致白糖、棕榈油、天然橡胶、玉米等减产，但对大米、小麦等产量影响不大，并且还可以在一定程度上提振大豆产量。在近8次的厄尔尼诺事件中，美豆和巴西大豆单产均有增加，而阿根廷大豆有减产。

市场夸大的原因可能在于：厄尔尼诺的影响往往在局部，而市场预期很容易将局部影响放大。实际上从全球范围来看，厄尔尼诺造成的损失比例并不大。

总体而言，极端天气对粮价的影响偏向于中长期，且真实的影响有多大，还需要进一步跟踪。因此，目前来看，投资者无需谈“厄”色变。

粮食板块还能上车吗？

回归资本市场，粮食板块是典型的事件驱动型主题，受各类事件与政策利好影响较大。尤其是，中国主粮自给率较高，地缘与极端天气对国内粮食供需格局影响不大。A股粮食板块波动更多受国际粮价影响。

因此，后续板块走势需要新的催化剂，比如国际粮价是否持续大涨？是否有更多国家发布出口禁令？等等。但也要密切关注可能发生的缓和事件，比如黑海协议谈判重启。

鉴于板块近一个月涨幅可观，短线布局性价比不高，可以审慎观望。

中期来看，在供给收缩与需求刚性的组合下，全球粮食供需格局趋紧，粮价大概率高位波动。粮食板块（无论是种业，还是化肥）具备中期布局价值。