流动性预期改善令指数震荡反弹，消费股再度全线走强

流动性预期改善令指数震荡反弹，消费股再度全线走强

1、2月13日，三大指数震荡反弹，沪指全天低开高走，深成指、创业板指均涨超1%。两市成交9791亿元。
个股：涨多跌少，两市超3400股飘红，47只个股涨停，4只个股跌停。
大盘：截止收盘沪指涨0.72%，深成指涨1.14%，创业板指涨1.1%。

3、观点：除了1月信贷“开门红”反映出顶层为复苏经济，正全力改善宏观流动性宽松预期。从近期股市内部的信号看，内资可能也已在加速进场路上。如2月杠杆资金净买入近300亿，国内基金发行也有提速迹象等。在经济数据边际改善与内资流入的驱动下，市场中期趋势仍然向上。虽然市场启动新一轮反弹的精确时间不好把握，但随着全国两会临近，以及为全面注册制落实创造好环境的需要，稳增长集中发力可能提前升温，行情炒作大概率也会提前。而当前仍是布局新一轮反弹的窗口期。
方向：继续轻指数重个股机会。ChatGPT概念短线波动加大后，预计资金可能转向有新催化利好的游戏（2月游戏版号发布）、 数字经济（强政策+市场一致预期）、券商（北交所两融上线、制度改革受益者）等，以及阶段调整到位的大消费核心资产（白酒、免税、医美、医疗服务）。另外必须强调的是，ChatGPT对人工智能的划时代意义决定了，即便其本身出现短暂降温分化时，但衍生的其他相关细分仍会不断有表现机会，可持续在上游软硬件、技术和下游应用扩展领域深挖。

事件：据新浪财经，截至2月12日，包括上海、天津、河北、江苏、四川、山东、广东、福建、宁夏等省份发布了2023年重点项目投资计划清单，项目合计7652个，总投资额合计21.5万亿元，年度计划投资额合计33570.67亿元。

年后全国的工程项目开工呈现“开局即冲刺”的态势，相较往年发力更加前置、且资金支持力度更大，随着正月十五过后项目部基本落实到岗，经济开门红得以明确。

此外，地方债信号积极。统计数据显示，2023年31省份专项债和一般债提前批额度为2.19/0.43万亿元，同比增长50%/32%。基建作为稳经济的重要抓手，信贷和地方债资金面信号乐观也有望带动基建投资开复工提速。

除了投资端驱动，工程机械企业出海、其产品电动化转型的高质量发展趋势同样值得关注。当前，各头部主机厂海外开拓顺利，个别厂商预期23年海外营收占比将占比超50%；而双碳战略下，中国的锂电产业链优势也为国内厂商提供换道超车的优势。

观点：消费股再度全线走强

2.食品、乳业、白酒等消费股全线走强

题材方向：游戏、数字经济、大消费

2023年2月13日，两市共47只个股成功封涨停，较上个交易日增加19只。沪深两市震荡上行，沪指上涨0.72%，创业板指上涨1.10%，以下为部分精选涨停个股分析：

概念	涨停个股	催化剂	涨停原因	连板天数	成交金额/亿	流通市值/亿
机械	长龄液压 605389	行业回暖	工程机械行业协会日前发布的数据显示，2022年我国挖掘机出口量持续稳步增长；加上1月企业信贷高增，各省份加快推动基建项目开工；叠加三一重工、中联重科、柳工等领军企业近期纷纷启动批量订单交付，印证了行业持续回暖向好。	1	0.2	10.2
	拓山重工 001226			1	1.3	6.3
	唯万密封 301161			1	2.1	7.6
	杭叉集团 603298			1	2.3	194.2
	法兰泰克 603966			1	2.2	41.0
军工	中航电测 300114	基本面改善	6日，国资委强调加大国防军工领域布局；8 日，航空工业多单位取得首月“开门红”；业绩落地+军工集团院所排产预期逐步明朗，行业基本面有望持续改善。	8	25.1	268.9
	青岛双星 000599			1	2.7	40.3
	航天晨光 600501			1	4.3	68.4
人工智能	鸿博股份 002229	巨头进场	近日，被认为是人工智能划时代进步的ChatGPT概念引爆AI赛道，海外机构鏖战人工智能，其中Bing搜索引擎不仅整合了ChatGPT的更高版本，Edge浏览器甚至可以直接读取大篇PDF文稿内容并生成简报，完成现在ChatGPT都不能达成的功能。	5	5.7	64.8
	哈工智能 000584			3	0.9	75.6
	音飞储存 603066			1	1.2	37.2
	浪潮信息 000977			1	56.1	477.4
	博彦科技 002649			1	12.3	77.2
食品	新乳业 002946	消费复苏	春节期间场景复苏超预期，其中婚喜宴、商务宴、农村宴席、大众餐饮都在逐步恢复，环比趋势向好。同时，近期大豆、豆粕、大麦、玻璃等原材料价格上涨压力趋缓，部分价格高位回落，相关企业成本压力或有所减缓，基本面有望向好。	2	4.8	144.8
	金达威 002626			1	3.5	137.9
	妙可蓝多 600882			1	7.1	187.3
	黑芝麻 000716			1	17.1	65.8
央企改革	南网能源 003035	国企改革	年初以来，新能源、医疗、化工、军工、工程设计等领域央企整合动作频频，钢铁、粮食等领域混改接连落地。有关部门及各大央企密集召开会议，随着央企专业化整合、混改上市、国有资本投资和运营公司等多项改革持续深化，更多优势资源向上市公司汇聚，为资本市场注入新活力。	2	12.5	139.2
	东华科技 002140			1	1.3	61.5
	宁夏建材 600449			1	4.0	65.9
	中国海诚 002116			1	2.1	51.6

题材前瞻




预制菜动销强劲，行业有望加速渗透

预制菜

商务部数据显示，C端消费者对预制菜的接受度正快速提升。2022年中国预制菜市场规模已达4196亿元，预计到2026年将突破万亿元。2022年已经有多个省市推出预制菜发展金融支持政策，预制菜步入发展快车道。疫情催化+资本推动的餐饮供应链工业化提升是预制菜行业的核心驱动力。此外，中国预制食品赛道宽广，餐饮连锁化率提升之后，B端餐饮供应链需求不断强化，预制菜市场有望保持快速增速。

预制菜动销强劲，行业有望加速渗透

公司致力于为餐饮企业提供速冻面米制品的全面供应解决方案，核心客户以百胜中国、海底捞等多家全国性知名连锁餐饮为主。经过10多年的发展，公司已成长成为中国领先的餐饮渠道速冻面米制品提供商，在油条、芝麻球等细分品类市场份额行业第一。截止2020年底公司SKU368个，产品储备丰富。公司近期推出岑夫子、千味解忧炸货铺及纳百味品牌系列积极拓展C端市场或成为新的增长点。

风险提示：疫情反复影响餐饮业、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动、对大客户过度依赖等。

价值掘金




千味央厨（001215）：预制菜产品供不应求，龙头品类和商业模式优势明显

概念		关注区间		名称	机构	千味央厨	预制菜	春节期间预制菜成交额同比增长超6倍，预制菜当下处在加速渗透的黄金周期	20230214
603444	国信证券《游戏行业深度复盘与展望：新周期下的新起点，看好底部双击可能-230201》	华福证券《吉比特(603444)：回合制玩法“适老”，童年向IP“新生”-221116》一文中给予“买入”评级	亚星锚链		风电设备	2023年1月招标规模同环比均有提升，招标高景气延续，2023年海风招标规模大概率同比增长，预计可达20GW	20230210
688500	万联证券《计算机行业投资策略报告：安全和发展并重，数字经济扬帆起航-230208》	天风证券《慧辰股份(688500)：稀缺大数据分析服务企业，产业互联网大有可为-220125》一文中给予“增持”评级	南都电源	储能	中国和美国受政策催化，市场需求确定。预计2022年储能电站装机量达到35.8GWh，到2025年增长至118.8GWh，2021-2025年复合增速64%	20230208

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

产业纵横




内需不断复苏+外需持续高增，工程机械领域周期见底在即

春节过后，各工程机械制造商迎来“开门红”，三一重工、中联重科、柳工等领军企业近期纷纷启动批量订单交付，行业持续回暖向好。

1、地产行业三支箭落地，基建持续发力，有望拉动工程机械需求

（2）基建投资：2022年1-11月，基建投资完成额累计同比增长11.65%，环比提升0.26pct，中央经济工作会议强调稳增长，基建仍将是稳增长重要抓手，随着基建重大项目陆续落地，看好未来工程机械需求。

2、品牌效应持续彰显，海外市场是2023年业绩弹性的核心变量

性价比和供应链优势，不仅让中国工程机械在新兴市场份额不断提升，还敲开了发达国家市场的大门，且产品力和品牌力获得成熟市场客户的不断认可，因此虽然2023年市场普遍对海外存在衰退预期，但中国工程机械企业在新兴与发达国家市场的份额均存在提升空间，海外占比高的公司，预计会有更高的业绩弹性。

【趋势研判】

中长期来看，伴随行业的健康有序发展，本轮周期下行未出现需求强透支现象，经销商库存相对健康，在行业销售结构转变下（出口高增长推动占比提升），波动收敛，周期下行有望提前见底。

【投资机会】

【相关标的】

【研报来源】

中信建投吕娟《工程机械行业系列报告：中国工程机械增长正进入第三阶段-230207》

板块跟踪（市场热度66℃/100℃）

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长龄液压、拓山重工、唯万密封、杭叉集团、法兰泰克、中航电测、青岛双星、航天晨光、鸿博股份、哈工智能、音飞储存、浪潮信息、博彦科技、新乳业、金达威、妙可蓝多、黑芝麻、南网能源、东华科技、宁夏建材、中国海诚

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细分

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核心逻辑

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游戏

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10%

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盛天网络、姚记科技、冰川网络、电魂网络、三七互娱、迅游科技、中青宝、恺英网络、完美世界、大晟文化、宝通科技、天娱数科、首都在线、同方股份、粤传媒

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证券

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全面注册制有助于扩充券商投行业务，拉动投行业务收入，尤其头部券商投行。券商板块目前处于估值底部，伴随权益市场回暖，叠加流动性整体宽松、行业制度性改革利好及经济预期改善等因素的催化，估值具备向上修复空间。

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新能源车

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10%

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德赛西威、中科创达、华阳集团、拓普集团、四维图新、万集科技、均胜电子、华测导航、路畅科技、北汽蓝谷、长安汽车、广汽集团、中国汽研、千方科技

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10%

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科林电气、威胜信息、秀强股份、证通电子、和顺电气、东微半导、安科瑞、国恩股份、朗新科技、思源电气、捷捷微电、南京聚隆、众业达、远光软件、香山股份、京泉华、胜蓝股份、星云股份

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军工装备

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俄乌双方继续秀“后援团”：军援增多，热情降温，等待破局。日前，美国新任众议长麦卡锡已敲定窜台时间窗口；外交部就美方宣称击落中国无人飞艇发出声明表示强烈不满和抗议，中美冲突风险提升。当前国际局势下，我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。

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数字经济

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10%

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浙文互联、壹网壹创、华扬联众、数字认证、旗天科技、神思电子、德生科技、金财互联、数字政通、楚天龙、智度股份、御银股份

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10%

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南威软件、数字认证、信安世纪、神州泰岳、奇安信-U、任子行、拓尔思、大唐电信、电科网安、科蓝软件、三维天地、信雅达、亚信安全

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白酒

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春节期间白酒动销明显回暖，渠道库存普遍下降，节后商务宴请及婚宴将持续回补，高端及次高端白酒动销有望进一步改善。在需求复苏背景下，白酒基本面有望稳步向好。

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医美

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此前由于行业监管和疫情影响等因素，医美板块估值受到一定压制，随着市场对监管反映钝化，需求将成为决定行业波动的主要因素。目前看，随着各地疫情先后达峰，消费场景恢复叠加春节医美旺季来临，行业复苏非常明显。随着疫情消退，医美行业恢复进度有望提速。

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商业百货及免税

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今年春节，商业百货及黄金消费大幅回升。海南赴岛客流基本恢复疫情前水平，离岛免税消费旺盛。政策鼓励消费回流+扩内需政策，国内商业和免税市场消费有望逐步修复，特别是在免税市场的价格和品种不断增加的情况下，免税店具有高效供应链、运营和渠道多元化的优势，将呈现加速增长趋势。

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医疗服务

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受益消费场景的回归，医疗服务市场需求得以爆发式增长，医疗机构前期受损业绩有望得到弥补。另外，2023年是国内疫情防控措施优化的首整年度，参考海外疫情传播趋势，预计国内可能也会迎来多个传播高峰，相关药物需求迎阶段性投资机会。

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注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

深度调研




医美行业复苏在即，护肤赛道龙头企业充分受益

【所属概念】

【事件驱动】

【技术图解】

【行业前景】

春节后，随着生产经营恢复正常，人流量恢复显著，餐饮场景回暖明显。啤酒高端化趋势延续，随着现饮场景复苏，旺季表现有望超预期；大众品在关注需求恢复的同时也应关注成本出现的下降趋势，或将贡献业绩弹性。餐饮产业链复苏仍是后续主线，其中速冻食品、啤酒、调味品等板块有望明显受益。

返乡政策放开后，2023年返乡人数明显增加，走亲访友、朋友聚餐的消费场景明显增加，白酒整体的消费氛围有所回暖，特别是以农村宴席市场为主的次高端白酒，需求有显著复苏。2023年白酒需求复苏趋势确定，特别是次高端酒企随着渠道库存的转化，将有较强的业绩弹性。

（1）区域渠道精耕细作（民生证券王言海《2022年度业绩预告点评：改革激励成效亮眼，业绩增长动能强劲》2023-01-14）

（2）基酒产能持续扩张（民生证券王言海《2022年度业绩预告点评：改革激励成效亮眼，业绩增长动能强劲》2023-01-14）

【风险提示】

贝泰妮（300957）

美容护理

近期医美线下客流复苏，线上平台销量三位数增长影响，国内医美平台数据显示，春节后全平台下单量增长193%，全平台验单人数增长318%。

（1）龙头领跑行业，2023年国货品牌未来可期（兴业证券代凯燕《美容护理行业双周报：龙头领跑行业，2023年国货品牌未来可期-230110》）

（2）敏感肌护肤赛道依然具备高成长性，有望迎量价齐升（信达证券刘嘉仁、周子莘《贝泰妮-300957-乘β型赛道，核心研发优势+运营能力改善奠定长期发展逻辑-230104》）

【核心优势】

公司把握住消费者对于护肤品天然成分的偏好，挖掘云南特色本草药用价值，研发出适合敏感肌的护肤品，避开了与其他国际功能性护肤品牌在成分卖点上进行正面竞争，快速占领功能性护肤的国货市场。2021年“薇诺娜”品牌在皮肤学级护肤品国内市场份额为27.9%，排名稳居第一，市场份额接近第二、三名的总和，头部效应显著。

公司以“薇诺娜”品牌为核心，专注应用天然植物成分提供温和专业的皮肤护理产品，重点针对敏感性肌肤。公司品牌定位清晰，具有优秀的品牌塑造能力，品牌矩阵已基本成形。2017~2021年，公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别为49.8%和54.0%，业绩增长较快，期间费率管控较好，毛利率水平同行居前。

品牌收入过于集中，新品牌拓展不及预期，获客成本快速增长。

【所属概念】

【事件驱动】

【技术图解】

【行业前景】

自2021年4月开始，工程机械行业国内下行周期开始，至今已持续接近两年，2022年因国内工程机械行业处于下行周期中，叠加宏观经济增速放缓、新冠疫情反复等原因，需求大幅减少。而当前地产政策面持续发力，供需两端政策均有继续优化空间，政策力度有望进一步加强，核心二线城市政策有望全面放开，一线城市政策优化空间较大，如降低房贷利率、降低首付比例、优化限购等方面继续调整，23年房地产市场销售量价有望趋稳。地产宽松有望带动需求迎来边际改善，2023年行业继续下行空间有限。

虽然国内工程机械行业处于下行调整期，但是挖机内销逐渐筑底，22年挖机销量15.19万台，同比下滑-44.6%，海外需求持续高位，2022年挖机出口量达10.95万台，同比增长59.95%，工程机械企业开拓海外市场效果明显。叠加专项债政策扶持基建项目，基建地产回暖预期增强，政策转向利好下游开工率回升，工程机械内销市场有望加快复苏。

（1）公司海外开拓顺利，看好23年工程机械需求复苏。（太平洋《三一重工(600031)22年业绩承压，23年趋势向好》-20230201）

（2）数字化、电动化、国际化助力三一迈向全球龙头。（浙商证券《三一重工(600031)中国工程机械龙头：反转！中国冠军向世界冠军冲击》-20230105）

【风险提示】

国内工程机械行业出现下滑、海外出口增长不及预期等。

热点聚焦




3.357万亿！基建投资再迎确定性，助力这一板块底部反转

1、据新浪财经，截至2月12日，包括上海、天津、河北、江苏、四川、山东、广东、福建、宁夏等省份发布了2023年重点项目投资计划清单，项目合计7652个，总投资额合计21.5万亿元，年度计划投资额合计33570.67亿元。

※政策风向

点评：即使是头部公司，从算力上跟美国的英伟达等公司相比，差距非常明显。以GPU这个最主要的细分赛道看，国内龙头产品与其存在12年的差距，但与自身相比，“国产芯”在持续突破，目前已实现在智能驾驶、工业、医疗、教育等领域的快速落地，得益于政策支持和企业加速研发，23年中国AI芯片市场将突破1300亿，GPU/CPU、FPGA龙头仍拥有巨大的成长前景。

点评：随着新能源发电规模的提升，大型长时储能的需求也随之大幅提升，而钒电池因其优势则成为大型长时储能的首选技术。从目前有关储能政策发布和市场项目情况看，预计未来钒电池市场需求空间较大。在钒电池加速扩张背景下，预计钒矿的高资源壁垒将令上游资源公司充分受益。同时，在全钒液流电池储能技术产业化过程中，布局电池端和材料端（电解液和隔膜）的相关企业都将受益。

点评：从产业链上来看，数字证书认证系统软硬件占据了最大的市场，其次是数字认证服务机构，未来随着数字证书普及程度的不断提升，相关软硬件商和CA机构有望充分受益。后市来看，随着国家网络信任体系建设力度不断加大，电子认证服务业的发展环境将得到持续改善，数字证书行业的市场需求将不断增大。随着国家政策持续利好及市场需求日益增加，整个数字证书市场将迎来爆发式发展，未来5-10年将是整个行业发展的黄金期，可留意相关软硬件商和CA机构。

点评：实际上，近年来，数字乡村顶层设计不断完善，从《数字乡村发展战略纲要》到《数字乡村发展行动计划（2022-2025年）》，再到《数字乡村标准体系建设指南》，数字乡村已从宏观的战略构想逐步开始落地实践，未来相关的产业机会也将更加清晰。一号文件发布在即，农业相关板块（粮食安全、转基因、供销社、数字乡村）可提前布局。根据历史经验，在文件发布前，相关板块往往有超额收益。而文件发布后，则需要注意兑现风险。

※关联市场