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二十大报告如何影响投资布局?

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发表于 2022-10-17 08:39:35 | 显示全部楼层 |阅读模式
二十大报告如何影响投资布局?

10月16日,中共二十大正式开幕,决策层在大会上做报告。本次报告作为未来若干年我国经济社会发展的顶层设计,涉及范围较广,对资本市场中长期趋势将有深远影响。

对于本次报告,我们有以下判断:

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1、总基调:强化经济/能源/国家“安全”的关注度。

本次报告明确提升了对未来若干年(至少2035年之前),强化经济/能源/国家“安全”的关注度,会议公告涉及“安全”的关键字比重大幅提升,而且关于“斗争(发扬斗争精神)”的内容也相应增加。

在确保“安全”的背景下,经济基础上“确保安全”的根本解决之道,就是——

对内加大社会保障/收入改革的力度(第9项“增进民生福祉”),以此提升内需/内循环,以科技创新、自主可控带动新经济增长点(以及更高的行业利润/更高的收入支撑消费内需);

对外,加快一带一路/RCEP,以构成安全的“经济循环”。

2、教育强国(超预期):大会前有反映,但战略地位较高,短期仍有博弈机会。

相较于过往,二十大报告首次将科教兴国战略单独成章,不仅与经济、政治、文化、民生以及生态等传统领域并列,还将其(第五项“实施科教兴国战略”)列在“新时代使命任务(第三项)”与“加快构建新发展格局(第四项)”之后,位列第六项“人民民主”,第七项“依法治国”等其他十余项工作之前,成为各大具体工作任务的“首选”!

而在教育、科技、人才三大板块,教育又被放在首要位置。

教育行业的战略地位被明显抬升,是因为,无论是高质量发展需要,还是应对外部制裁,人才都是破局的关键。而人才的培养需要高质量的教育体系来支撑。

本次报告明确提出“加快建设高质量教育体系”,预计行业未来将迎来更多支持性政策落地。尤其是教育信息化和素质教育两大板块值得关注

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3、科技创新(超预期):核心地位,短期市场大概率将继续炒作。

在科教兴国战略中,重要性仅次于教育的是科技创新。报告提出“坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位…坚决打赢关键核心技术攻坚战”。与此同时,国家安全也单独成章,供应链安全是重要组成部分。

无论是科技创新的核心地位,还是保障重要供应链安全,都进一步强化了“卡脖子”领域的国产替代逻辑。

目前,国产替代潜力比较大的方向包括:半导体设备(短期主题机会;行业仍处于下行周期,中期谨慎)、医疗设备(超跌,短期有空间)、信创(超跌,短期有空间)。

4、军事现代化与科技自主、创新密切相关,连带性强,且后续“事件性”因素不断(新机、新舰,地缘博弈),仍有继续炒作的可能。

军事现代化虽然排在会议公告的第12项(倒数第四),但考虑到后面的“祖国统一”、“从严治党”,前面的“国家安全”、“绿色发展”、“民生福祉”、“人民民主”等无一不是“重大课题”,反倒凸显出 “军事现代化”承前启后的“压轴”地位。

毕竟,日益庞大的经济(全球GDP占比突破18%)、能源安全和发展成就,尤其是海外市场(各种自贸、一带一路)与海外能源的利益线,更需要足够的军事力量来保障其安全性!

可以预料,为继续全面推进国防和军队现代化,中长期看,持续稳步提升军费规模及在 GDP中占比无悬念。而重磅报告着重强调了要“增强打赢能力、完善军事力量构成”,意味着正加速推进补短板的蓝水海军、战略空军建设,或将在未来数年提前完成。未来海空装备建设会继续优先于陆军装备体系,有关自主化海空装备龙头将受益。

5、全面实施节约战略,循环经济潜力巨大,中长期前景广阔。但由于涉及范围较广,短线市场不好聚焦,预计弹性不大。

绿色循环低碳发展是当今时代科技革命和产业变革的方向,在“二十大”绿色发展理念的指导下,废弃物资源化回收利用行业具有巨大的发展前景

一方面,废弃物含有许多宝贵资源,若不能回收利用将产生巨大浪费;另一方面,许多种类的废弃物都包含有毒物质,若不能得到有效处理将严重污染环境且危害人体健康。

具体来看,动力电池、光伏组件、风机叶片以及垃圾焚烧发电等方向循环替代利用的潜力比较大。

6、区域经济、自贸/一带一路,政策继续强化(在会议公告当中排名第4“加快构建新发展格局”),但具体内容还“不够超预期”,如果短期没有“事件性”刺激,炒作的持续性相对较弱。

【机会前瞻】
二十大报告来了,如何把握投资机遇?

本周潜力题材:教育,自主可控,军工,医药

1、教育

关注周期:短中

政策催化:重磅会议强调要实施科教兴国战略,强化现代化建设人才支撑。

核心逻辑:

在二十大报告中,科教兴国、教育强国单独成章,与经济、政治、文化等传统领域并列,战略地位明显提升。报告明确提出,加快建设高质量教育体系,预计未来教育行业将会有更多支持性政策落地。

教育信息化:9月,中央制定政策贴息+专项再贷款“组合拳”,支持教育、卫生等领域的设备购置和更新改造。教育是此次专项再贷款财政贴息的重点支持领域。疫情中高校采购需求受到一定程度压缩,而此次贴息贷款发放的规模较大,项目申请的窗口期较短(截至2022年12月31日),此次政策有望助力高校教育信息化需求集中释放,教育信息化产业有望迎来拐点。

素质教育:“双减”政策影响下,素质教育的推广和发展得到进一步的重视。编程、音乐、体育等素质教育类硬件或迎来利好。

2、自主可控

关注周期:短中     

政策催化:重磅会议提出,确保粮食、能源资源、重要产业链供应链安全。

核心逻辑:

半导体:美国对华半导体管制升级,短期来看,我国半导体产业链在先进制程方面受阻较大,技术人员的流失、设备及零部件的管控将对设备稳定性和产品良率造成一定影响。中长期来看,半导体自主可控是唯一出路,国产设备、零部件的研发和验证将加快。

信创:随着政策方向的确认和政策力度的不断加大,信创产业推进已是大势所趋。目前党政信创经三期试点进入全面推广阶段,金融信创已完成二期试点,试点范围由大型金融机构向中小型金融机构渗透。截至2021年12月底党政、金融信创落地实践率分别为57%、30%,党政和金融总完成的信创PC采购量约为800万台,信创后续深化的市场空间数倍于已完成的第一阶段的市场空间。

3、军工

关注周期:短中

核心逻辑:

从外部局势来看,俄乌冲突的走向,以及全球地缘政治的不确定性,对于军工行业的影响深远。11月美国将迎来中期选举,或将为美国、中国乃至全球带来新的变化动荡。国防和装备建设的紧迫性、重要性,以及行业的大逻辑、长逻辑,将吸引更为广泛的和更为持久的关注。

从基本面来看,展望军工电子三季报,军工芯片、军工电源、被动元件、TR器组件等多个军工电子领域需求稳定,三季度业绩增速有望回归正常轨道。同时,随着明年开始行业产能释放速度加快,2023年将是军工行业产能集中释放的第一年,意味着军工行业增速有望继续上台阶。

4、医药

关注周期:短中

核心逻辑:

近期医药政策端的利好持续释放,板块超跌反弹,预计短期景气度仍能维持较高水平。在这种背景下,代表医药产业景气的方向(创新、差异化),依然是医药投资主线。

医疗器械:近年来,国产设备在高端领域竞争力显著提升,持续打破外资垄断,以迈瑞、联影为代表的龙头引领加速出海。依托工程师红利+产业链上游完善,中国制造优势凸显(性能好、价格优),全球成本竞争优势助力国产企业国际化星辰大海。

中药:政策对于中医药行业的支持涵盖中医药全产业链,涉及上游中药材种植、中医药服务体系、人才建设、传承创新、开放发展、医保支付、审评审批等多个方面,中药行业迎来政策红利期。


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