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美通胀续创40年新高美股反而大涨,怎看对A股影响?

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发表于 2022-10-14 08:41:05 | 显示全部楼层 |阅读模式
美通胀续创40年新高美股反而大涨,怎看对A股影响?

在美联储14日凌晨公布续创40年新高的核心CPI数据后隔夜美股盘初大跌,但随着媒体称欧央行内部模型预测的利率峰值终点为2.25%远低于市场预期——这意外打乱了联储加息预期对外盘的冲击——此后欧美股市转涨。三大美股指均收涨超2%,道指创近两年最大收盘百分比涨幅,标普纳指结束六连跌脱离两年低谷。能源和金融板块涨超4%,而盘初跌近5%的芯片业指数收涨近3%。

另外,CPI公布后,2年期美债收益率创2007年来新高,一度升逾20个基点;美元指数转涨创两周新高,但此后转跌,连跌六日的泛欧股指也追随美股反弹。

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不过,市场基本的看法还是认为,隔夜美股的反弹只能算是一次“技术面/情绪面”的修复。而从中期趋势看,欧央行的这个低利率“假设”是“虚”的,但迭创新高的美欧通胀数据是“实”的。若美欧央行不改变其“控通胀优于稳经济”政策,加息压力仍然是风险资产的“主旋律”。而押注因担忧经济衰退而“提前结束加息/放缓加息节奏”,只能是“支线”,偶有的反弹也是在下跌大趋势下出现的。

对A股而言,由于本周主要是在三季报业绩预增超预期催化下,内生反弹动能很强,美股的涨大概率也会强化今日(14日)A股的反弹。但从趋势上看,美联储鹰派加息始终也是A股不能忽视的重大利空。随时会在一些变因催化下再次成为市场主导权重,对当前反弹且行且珍惜。

美核心通胀创40年新高,11月份加息75个基点无悬念

10月13日,美国劳工统计局公布数据显示,美9月CPI同比上涨8.2%,高于市场预期的8.1%,前值8.3%;9月CPI环比上涨0.4%,是市场预期0.2%的两倍,并大幅高于前值0.1%。

全球市场都在高度关注这一数据,而数据给市场传递的信号并不妙。值得注意的是,在剔除波动较大的食品和能源价格后,美9月核心CPI同比上涨6.6%,不仅高于市场预期的6.5%以及前值的6.3%,且再创1982年8月以来的新高;核心CPI环比连续第二个月攀升0.6%,高于市场预期的0.4%。而同时,美国人的实际工资连续第18个月下降。

这意味着高通胀已经蔓延到整个经济领域,市场对11月联储加息75个基点几乎没有意义,甚至100基点的看法也有所上升。实际上,在此前一天(10月12日)公布的9月货币政策会议纪要中美联储早已提前表达了坚持“快节奏、大力度、持续性”加息的态度,哪怕美国失业率因此上升。

更何况,9月数据显示的是虽然出口恶化,但美国失业率降至50年来的最低水平,这更给了美联储继续鹰派加息的底气。此外,地缘政治的发展也可能使通胀居高不下,也在强化连续继续大力度加息的必要性。

但这对美股以及A股市场显然就是一个重要的利空了。稍可以松口气的是,此前市场早有预期,部分利空影响已经被消化,但毕竟加息未落地,不能称为靴子落地,负面预期仍在。

卫健委重申坚持“动态清零”总方针对股市影响亦很大

10月13日,卫健委重申,要毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针。

实际上央媒之前已连续就疫情防控政策发文强调政策中基调不变。其背景是,长假之后局部地区疫情出现反弹,多地采用了静默等措施,民间舆论对此有所讨论,而我国持续面临境外疫情输入和本土疫情传播扩散的双重风险。权威部门有必要对此进行正本清源。

权威部门的重申反馈在产业和股市层面就是:部分大中城市常态化的核酸检测政策会持续;对最新变种有效的各种不同技术路线的疫苗研发会继续保持强投入;疫苗接种会继续扩大,不排除还会补打第四针疫苗;新的便捷特效药和疫苗产品仍会加快发布…检测试剂、疫苗、特效药等股市防疫概念机有反复表现。但旅游餐饮商贸等线下消费快速恢复的希望则需等待一段时间。

当然,权威部门也说了:要坚决杜绝层层加码,坚决避免“一关了之”,最大程度减少疫情对经济社会发展的影响。而普通民众对局部疫情和防疫政策也越来越理性淡定,因此,总体上顶层政策对防疫概念的利好在下降,对消费复苏的冲击在显著减弱。

短线市场关注两个消息催化的题材概念

一是,中石化13日宣布,被称作“新材料之王”的我国首个万吨级48K大丝束碳纤维工程首套国产线,日前在中石化上海石化碳纤维产业基地投料开车并生产出合格产品。这标志中国大丝束碳纤维从关键技术突破、工业试生产成功走向规模化和关键装备本土化

碳纤维有着轻质高强的力学性能,具备耐高温、耐腐蚀、导电导热性好等多重优势,广泛应用于航空航天、风电、汽车、氢能、建筑、电子电气等广阔的高科技领域。而48K大丝束最大优势在于,相同生产条件下,可大幅提高碳纤维单线产能和质量性能,并降低生产成本,以打破碳纤维高昂价格带来的应用局限。也因此,有人将其喻为“48K黑金”。

此前,全球碳纤维市场长期被国际巨头垄断,尤其在48K大丝束碳纤维这一领域,国际巨头均具有强大优势。但中石化的突破有望加速国产碳纤维向高端应用替代的步伐。

据中国石化表示,该产线计划于2024年全部建成投产,届时共达到2.4万吨/年原丝、1.2万吨/年大丝束碳纤维产能,但这还远远不能满足国内的需求。而碳纤维行业是供给创造需求的典型行业。也就是说,产能越大、成本就越低,可应用的领域及市场就越广。

随着国产化替代技术的突破,这意味着接下来的四季度以及明年将进入高端碳纤维项目投资的高峰期。业内预计今明两年在碳碳热场、压力容器、航空航天等新兴应用市场有望迅速扩容。而下游高端应用领域的国产替代龙头更为受益。

二是,10月13日,民爆概念股继续走强,多股涨停,其背后有关键的政策时间节点催化。

据悉,去年末工信部发布《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》,要求到今年6月,停止生产普通工业雷管,全面推广使用数码电子雷管。随之从今年6月份以来,电子雷管替代加速,渗透率大幅提升。据中国民爆信息网披露数据,今年6月份开始,电子雷管出货量达0.21亿发,环比增长40%,同时传统雷管产量由6月份的0.99亿发锐减至7月份的0.17亿发,环比降幅高达82.8%。到8月底电子雷管累计销量已经超过传统雷管。而机构预计,随着政策推进力度的不断加大,到今年底以及明年电子雷管产销量仍将迎来爆发式增长。还有机构测算指出,市场传统雷管每年用量约10-12亿发,假设未来电子雷管100%渗透,按均价15元计算,电子雷管市场空间将达到150-180亿元。

简言之,虽然以电子雷管替代相关的民爆产业市场规模不大,但是产业路径和增长前景非常清晰,市场炒作逻辑简单直白,资金其实更容易聚焦形成炒作合力。

【题材研判】
否极泰来!计算机板块迎黄金配置期

近日计算机板块有触底回升之势,此前计算机板块自2020Q2 见顶后经历了9个季度的连续回调,跌幅超过40%。为何计算机板块经历了如此长时间的回调?近日的回升态势是否能说明它已跌到底了?该如何抓住投资机会?

博览财经分析认为——

本轮计算机板块回调主要受两大因素影响:1)行业基本面恶化;2)市场风险偏好下行。

●现阶段,无论是从估值还是机构配置角度,计算机板块已经处于历史底部,当下或是最佳配置时期。

可关注具备业绩确定性改善及长期成长空间的两大赛道:1)信创;2)网络安全

为何计算机板块经历长时间回调?

本轮计算机板块回调主要受行业基本面及市场风险偏好下滑双重因素影响。

从基本面看,主要有两点:

1)收入受损:抗疫使得政策端对于信息化的投入有所延缓,相关招标项目数量减少,部分项目实施期限及交付款延后;并且,疫情封控导致很多现场业务无法进行,尤其是今年二季度一线城市封控导致计算机供需两端承压。

2)成本抬升:传统软件行业和互联网公司不断“抢人”使得人力成本快速增长,导致计算机板块经营质量恶化。

从市场风险偏好看,在国内疫情影响、海外地缘政治冲突以及美联储加息等利空因素综合影响下,市场风险偏好降低。而处于投入期或落地初期的高估值业务在计算机板块的估值体系中占比较大,因此市场风险偏好整体下滑对计算机板块估值产生较大冲击

在此背景下,计算机板块表现相对较差,估值、业绩和基金持仓均处于底部位置。

从行情看,年初至今申万计算机板块跑输大盘 11.3pct,在 31 个申万一级行业中排在最后;从估值看,当前申万计算机板块 PE(TTM)为 43.59 倍,处于2015 年以来 9.5%分位数。从业绩看,上半年营收增速下滑、毛利率收窄,行业整体归母净利润同比减少 39.6%。

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计算机板块或迎最佳配置期

短期看,四季度计算机板块或迎估值修复行情;中长期看,计算机行业成长空间广阔。

短期来看,三季度计算机板块将迎利润拐点,或催化四季度估值修复行情。

一方面,随着疫情影响削弱,企业客户和政府客户开支恢复正常,并且行业多数项目招标和验收发生在三四季度,行业收入有望回暖;另一方面,近一年相关产业互联网头部公司的“抢人”步伐放慢,前期人力成本的高投入将逐步消化,行业盈利有望改善。

根据机构对部分计算机公司Q3单季度的净利润预测,Q3计算机板块将迎来利润增速转正拐点,较大的边际改善或激发板块高弹性表现。

中长期看,随着全球进入后疫情时代,以及国内数字经济的相关政策红利持续释放,计算机行业下游需求有望改善。同时,在智能化、国产化、线上化的新IT产业趋势下,计算机行业成长空间广阔。

综合来看,经历了长达2年多的回调,计算机板块有望在今年4季度进入改善窗口期,中长期成长空间十分广阔。现阶段,无论是从估值还是机构配置角度,计算机板块已经处于历史底部,当下或是最佳配置时期。

   

如何布局?

信创和网络安全两大赛道值得关注。

赛道一:信创

今年上半年,信创板块业绩表现不佳,主要是疫情多点散发导致信创项目落地受阻。随着疫情影响减弱,上半年受阻的项目有望在下半年实现落地,下半年信创产业潜力巨大,板块营收有望实现大幅增长。

中长期看,近期美国芯片法案、EDA出口管制等打压举措频出,基础软硬件自主可控需求进一步凸显,我国信创产业有望进入高速发展期机构预计到2025年信创市场规模或将突破2万亿元,2021-2025年CAGR为35.7%。

赛道二:网络安全

网络安全是IT设施的门和锁。我国网络安全投入水平与发达国家相比差距较大,近年来频繁发生的网络攻击事件也对我国IT产业的安全造成了极大挑战。2021年网络安全立法密集落地,《数据安全法》、《个人信息保护法》 出台持续提振行业景气度,但受疫情及行业竞争加剧影响,业绩持续疲弱。随着疫情的缓解以及宏观经济复苏,板块景气度有望边际改善。

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中长期看,政策、安全威胁和新技术新场景等因素将驱动行业快速成长,网络安全市场潜力巨大。机构预计,到2024年,我国网络安全市场规模将接近1000亿元。


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