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市场风格差异加大,围绕政策偏好博弈

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发表于 2022-11-15 08:59:07 | 显示全部楼层 |阅读模式
市场风格差异加大,围绕政策偏好博弈

周一(11月14日),三大指数冲高回落,创业板指震荡走低,午后一度跌近1.7%,保险、银行、券商等大金融板块走强,上证50涨近1%。个股跌多涨少,两市成交额连续第二个交易日突破1万亿元。

盘面上看,医药医疗股掀涨停潮,流感、中药方向领涨,鱼跃医疗等超20股封板。房地产板块冲高回落,粤泰股份、新华联、新城控股、金地集团涨停。下跌方面、光伏、锂电池等赛道走低,钧达股份午后一度跌停,京山轻机等跌超7%。

从市场来看,该涨不涨,已经说明市场内在有分歧。上证50继续反弹,创业板回落调整,说明市场风格开始变化。市场的分歧源于大家对未来的预期不一致,疫情防控优化预期集中落地,但实效如何还需时间验证。回顾11月以来的经济数据,经济复苏放缓的预期没有扭转,这种背景下,利好落地之后市场就涌现出了兑现情绪。风险偏好的修复明显放缓,反弹行情从全局转向结构性修复。

从政策层面来看,近期管理层围绕地产纾困继续发力。近日,央行、银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》。围绕保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置等六方面16条具体措施作出要求。

近期金融支持地产融资政策频出,政策力度提升明显且落地迅速,从中债增进支持民企发债,到扩大民企融资支持工具(“第二支箭”),再到本次全方位金融对房地产市场的支持,政策信号意义明显。过去一年半时间,房地产市场的主要矛盾就是房企的资产负债久期不匹配遇上债务无法续期,进而引发了一系列连锁反应,包括地价下行、停工、居民预期转差。近期,地产融资支持力度不断加大,一方面有助于改善市场对地产产业链预期,带动建材板块估值修复;另一方面地产资金改善将有助于提振地产施工和竣工,促进项目正常交付,进而带动防水、管材等消费建材需求逐步改善。关注地产纾困政策不断落地,对市场形成结构性牵引。

策略上,市场机会转向结构之后,大类主线的博弈价值在下降,前期主线该兑现要注意兑现。当前阶段可以重点围绕预期较强的结构性方向进行博弈,可以关注新冠药物、地产、黄金等方向。


【政策解读】
地方防疫优化真被“误解”了?,宏观层面有个重大利好

11月14日,受传石家庄全面放开管控不再查验绿码但当地新增患者一下暴增几百例,以及多地跟进撤掉免费核酸检测点传闻刷屏的催化,整个医药产业链上下几乎所有板块都全线暴涨,成为当日A股的主要领涨支持力,但这也引发了一些对是否“防疫躺平”的不好议论。并且一些当地民众担忧的传闻披露出来,而这对疫后复苏概念,以及整体舆情的预期是不利的,股市层面对除了医药股外的大势也形成了不好的预期。

针对外界议论,石家庄市14日第一时间致信全体市民,信中有几个重要表态指出:优化调整防控措施不是放松防控,更不是放开、“躺平”。现在的做法是全面对标对表、严格执行中央优化防疫二十条措施……而其中“每个人是自己健康的第一责任人”的说法更是引起热议。

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而在市场看来,石家庄的权威致信,一方面是明确表态现在的调整符合顶层最新要求,对躺平说法予以驳斥以正视听,但另一方面也间接承认了部分传闻确是事实(坚决防止“一刀切、层层加码、一封了之”。把防控责任压实到最小单元)。

此外,卫健委近日发布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》,其中提及医疗资源建设:制定分级分类诊疗方案、不同临床严重程度感染者入院标准。做好住院床位和重症床位准备,增加救治资源。加强急救药品和医疗设备的储备——这也等于承认了自上而下都在迅速搞“”分类更精准的防疫调整”了。

基于舆情目前对如此的“精准防疫”(实质上大面积放开)似乎还不能接受,放开后民众反而更加忧虑,而且国内日增的确诊和无症状感染者已破万,因此医药产业链的表现或许或会继续一段,但这对A股大势恐怕会形成掣肘。

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不过,昨天宏观层面也有一个重大的正面利好——中美元首实现首次会晤,双方表态向资本市场传递出一些暖意。

据央视新闻消息,14日下午,最高领导人在印尼巴厘岛同美国总统拜登举行会晤。两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法。

此次会晤作为拜登与中国最高领导人首次面对面会晤,国际舆论高度重视。而从央媒公布的会晤内容看,中方既强调了自己的底线、红线,反对脱钩等,也表达了双方求同存异“共同确保中美关系沿着正确航向前行,不偏航、不失速,更不能相撞”的愿望。而拜登至少在表述上也是让市场看到了中美缓和的希望的。拜登重申:一个稳定和发展的中国符合美国和世界的利益。美国尊重中国的体制,不寻求改变中国体制,不寻求新冷战,不寻求通过强化盟友关系反对中国,不支持“台独”,无意同中国发生冲突。美方也无意寻求同中国“脱钩”,无意阻挠中国经济发展,无意围堵中国……美中双方有共同责任向世界展示,美中能够管控分歧,避免和防止由于误解误判或激烈竞争演变成对抗甚至冲突。

总体而言,尽管美帝向来是“见面说一套,回去做的又是另一套”,但至少从这次会晤的双方表态来看,给资本市场传递的是“缓和斗争、寻求合作”的信号,同样也有利于改善市场预期。

而市场热点方面,除了医药板块外,上周四以来领涨的地产板块再迎利好!继金融16条后,三部门联手放宽预售资金监管,房企资金有望加速回血,地产板块也望继续反弹。

地产板块将继续表现甚至领涨

首先,金融16条已被证实。21世纪经济报道披露,近日金融部门下发金融支持房地产市场平稳健康发展工作相关通知,提出对于受疫情等客观原因影响不能如期满足房地产贷款集中度管理要求的银行业金融机构,监管部门可根据房地产贷款集中度管理有关规定,基于实际情况并经客观评估,合理延长其过渡期。

而14日银保监会、住建部、人民银行三部门又发布《关于商业银行出具保函置换预售监管资金有关工作的通知》,支持优质房地产企业合理使用预售监管资金,防范化解房地产企业流动性风险。

这是金融16条后,政策面对房企缓解资金流的另一项具体支持政策。此次政策的一个突破性是,过去对于银行保函置换预售资金的操作,更多是明确要用于工程建设,而此次增加了新用途即偿还债务,有助于更好化解房企债务风险。据业内测算,根据项目竣工和房屋销售款之间的关系,此次置换出来的资金约占房屋销售款10%的规模,这意味着能为房企增加“房屋销售款*10%”的资金额度。此次政策是预售资金监管方面的明显放松,对于房企盘活预售资金和改善流动性具有积极作用。

当然,这一政策也有限制。即,置换金额不得超过监管账户中确保项目竣工交付所需的资金额度的30%,置换后的监管资金不得低于监管账户中确保项目竣工交付所需的资金额度的70%。另外置换出来的金额要优先用于项目工程建设、偿还项目到期债务等,不得用于购置土地、新增其他投资、偿还股东借款等。也就是説,此次政策主要是支持短期有流动性风险、但基本稳健的企业,而一些风险较大的出险企业无法享受此类政策。

总体上,政策对近期持续看涨的地产板块形成新的反弹支撑。市场对于政策面最近直接对房企流动性纾困的效用是比较认可的。认为业绩稳健的企业将能够迎来反转。

地产之外,值得关注的其他两个细分

1.决策层加紧第三批项目审查,光伏板块高景气延续。

国家能源局14日介绍,第一批大型风电光伏基地已全部开工,第二批项目正在陆续开工、目前正在抓紧推进第三批项目审查。

大型风电光伏基地开发建设是“十四五”新能源发展的重中之重。目前多个省份已陆续启动第三批风光大基地申报,重点仍然是沙漠、戈壁、荒漠等地区。本次能源局表态,预示着后续项目审查将提速。待项目通过后,第三批风光大基地也有望加快开工。

就当前而言,四季度是我国光伏装机的传统旺季,国内光伏项目建设明显提速。据不完全统计,9月国内已有86个光伏项目开工,总规模超过20.8GW,进一步支撑年内光伏装机需求。预计也将支撑风光板块长期高景气。当前阶段,赛道股情绪承压,重点关注电池、组件等盈利改善预期较强的环节。

2.标准下调让全国高血压患者翻倍,两类细分医疗产品最受益。

新版《中国高血压临床实践指南》正式颁布,新指南将高血压的诊断标准由≥140/90mmHg下调至≥130/80mmHg。而据悉,之前符合140/90mmHg标准的人数约2.68亿,而依据新标准,业内估测中国成人高血压患者将达6.13亿!也就是说,新标准下我国将“新增”3亿多高血压患者!

虽然多位专家表示不必“谈病色变”,下调标准的意图在于将防控端口前移,使更多过去“正常高值”人群被确诊,更早关注血压,提早追踪监测、药物治疗和长期管理,从而大大降低心脑血管病的发病风险和死亡风险。“这样在5-10年后,心脑血管疾病减少可节约大量医疗费用,少部分人吃药所付出的经济代价将远远少于这些医疗费用。”

但“数字上”体现出的高血压患者“翻了一倍多”,叠加当前优化防疫20条引发的对整个医疗防疫药品及器械的夸张需求,在短中线仍会显著强化市场对高血压相关的血压检测及抗压药用药等两方面需求上升预期。预计本土电子血压计产品优异以及复方降压药市占率领先的龙头企业相对更受益。


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