资本市场改革提速，这一行业将迎新需求！
证券IT 政策评估：★★★★☆ 2月5日，证监会宣布批准深圳证券交易所主板与中小板合并，催生IT系统更新需求。未来，伴随着诸如主板注册制、T+0 等机制的推出，将对现有交易、风控、行情、估值等各类系统模块产生不同程度的影响，持续性的系统改革项目也将为证券IT公司带来更多业务发展机遇。从长期而言，机构化的最终形成意味着证券投资机构会具备更为显著的市场主导力，由此产生的IT投入提升将从需求层面扩大证券IT的市场空间。 市场评估：★★☆☆☆ 利好提振，龙头或有修复。 强势龙头：恒生电子（600570） 公司在头部证券公司交易系统中具有高市占率，除非新技术带来降维打击，否则当前竞争格局大概率短期难以被颠覆。商业模式的变化（收费是否与 AUM 挂钩）并非打开营收空间的主要矛盾，深化系统功能才是打开营收空间的必由选择。对比 Dimension ARPU值，O32/O45未来通过功能的持续深化，即使不考虑客户基数的增长，仍有4倍以上的营收提升空间。 操作策略：天风证券缪欣君等在《千亿市值之上，未来的空间怎么看？》（2021-1-31）一文中给予 买入 评级，目标价136元。 风险提示：市场竞争风险；疫情反复致使实施落地不及预期；资本市场改革进度不及预期。
价值掘金
恒生电子（600570）：内外均迎边际改善，长期逻辑不改
【操作纪律】 1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。 2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。 3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。 4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。 5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。 6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。 7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。
产业纵横
医药股大涨！风格扩散进行时，拥抱三大高景气主线
2月5日，医药股强势反弹，山河药辅、景峰医药涨幅居前。 兴业证券认为，2021年医药以结构性行情为主，“高景气度龙头” 抱团趋势还会延续，但后续风格也有望扩散。 投资观点： （1）药品集采常态化，仿制药行业走向集中化（国信证券谢长雁等《第四批药品集采开标， 推动集采常态化制度化》-20210205） 2021年2月3日，第四批国家组织药品集中采购拟中选结果公布。此次采购产生拟中选企业118家，拟中选产品158个，拟中选产品平均降价52%。企业经历多轮集采，报价经验愈发丰富，市场对价格降幅预期也较为充分。 国务院发文推动集采常态化制度化，药品集采常态化趋势已经明确。未来集采范围预计将继续扩大，生物药、自费药品也有纳入集采的可能性。 整体来看本轮集采价格降幅符合预期，随着集采常态化、制度化的推进，规范化、规模化的仿制药行业龙头有望获得更大市场份额，仿制药行业竞争格局逐步走向集中化。龙头公司大品种此前几轮的集采冲击逐步消化，未来更多国产份额较低的新品种中，国内龙头有望通过集采快速放量抢占市场份额。 （2）医药以结构性行情为主，“业绩+景气度”是最大催化剂（兴业证券孙媛媛等《全球疫情现拐点，关注年报+一季报高增长企业》-20210202） 随着全球疫情有望好转，以处方药、择期手术耗材、部分医疗服务、具有消费品属性的医药品为代表的细分赛道也将加速复苏。“业绩+景气度”是医药行情最大催化剂。 近期，多家医药企业年度业绩预告已陆续披露；3 月后，会逐步披露一季报，进入一季报行情。从业绩趋势来看，去年一季度，医药板块大多数公司业绩受到影响基数较低，因此预计医药一季报业绩也将表现较好。 2021 年医药以结构性行情为主，精选景气度好且业绩高增长的公司。“高景气度龙头”抱团趋势还会延续，但后续风格也有望扩散，龙头的定义可以更为宽泛，既包括平台型大龙头公司等，也包括大市值平台型龙头公司未进入的细分赛道龙头。 1）医疗服务+自费消费 消费医疗板块是医保免疫板块，且多数品种 2020H1 受到疫情负面影响，2021 年业绩高增长确定。随着疫情趋于平缓，消费升级仍将是医药行业发展的大趋势，而龙头企业将持续受益于行业的并购整合和品牌集中度的提升。 （2）创新药及产业链 创新药“卖水人”—尽管其中不少企业 2020Q1 遭遇疫情的影响，但其长期发展趋势未变，业绩加速趋势明显，关注其中的大市值龙头。 （3）高成长赛道之医疗器械 目前该领域的政策环境与几年前的药品类似（集采+鼓励创新+进口替代），且大部分可择期手术在2020H1受到影响，这部分公司切换到 2021 年业绩会明显加速。新一代自主创新/进口替代的医疗器械企业从更长期来看将会面临估值体系再造和成长提速的机会。 从细分板块来看，心血管支架、监护仪等已经实现进口替代。彩超、化学发光、内镜耗材或者微创耗材、骨科耗材、心脑血管耗材等板块，在技术已经媲美进口产品后，目前正在逐步进口替代，是未来牛股诞生的重要细分领域。 相关标的（兴业证券孙媛媛等《全球疫情现拐点，关注年报+一季报高增长企业》-20210202）： （1）“医疗服务+ 自费消费”：【医疗服务】（爱尔眼科、金域医学、通策医疗等）、【药店】（益丰药房、大参林、一心堂、老百姓等）、【品牌消费品】（片仔癀、云南白药、同仁堂）、【自费医疗】（我武生物、艾德生物、长春高新。 （2）“创新药及产业链”：【大市值龙头】（药明康德、泰格医药、药明生物）、系统性优势的【Big Pharma】（恒瑞医药、翰森制药等）。 （3）“高成长赛道之医疗器械”：【创新进口替代的医疗器械】（迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、新产业、南微医学、三友医疗、心脉医疗等）。 （4）“高成长赛道之疫苗”：【创新疫苗】（长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物、康华生物）。
注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。
深度调研
决策层聚焦医疗装备高质量发展，药玻龙头有望再获关注！
山东药玻（600529）
所属概念：医疗器械、病毒防治
事件驱动：近日，国家发展改革委产业发展司组织行业协会、咨询协会、有关企业召开座谈会，研究呼吸机等应急医疗装备高质量发展问题。参会企业介绍了“十三五”期间应急医疗装备业务发展情况以及下一步重点发展方向，与会各方围绕呼吸机等应急医疗装备整机性能提升、关键零部件自主技术突破、零部件质量标准体系和检验检测平台建设等方面进行了深入交流讨论。
技术图解：
行业前景：
从行业来看，目前国外医药企业普遍选择中性硼硅玻璃作为药用玻璃的材料，国内药品包装的玻璃瓶大多是即普通钠钙玻璃以及低硼硅玻璃，注射剂一致性 评价 的推进将开启我国药用玻璃产业升级之路。另一方面，原辅包实行关联审评审批制度，药品生产企业将倾向于与倾向选择行业内规模较大、质量较高以及具有品牌优势药包材生产企业进行长期合作 ，包材行业将呈现出强者恒强的态势。（太平洋证券王斌《药用玻璃产业升级龙头和最大受益者》2020-2-21）
核心优势：
公司作为国内药用玻璃行业的龙头企业，是国内最大的模抗瓶生产厂家，规模优势显著，注射剂一致性评价推进有望推动一类瓶销售大幅提速，公司作为一类模瓶独家生产商、一类管瓶潜在自供自产商，将显著受益。公司针对高管的激励政策注重利润总额增长指标，按照不同利润总额增速设置不同的提成比例。（华泰证券张云逸《模制瓶龙头，看好一类瓶放量》2020-4-29）
风险提示：
原材料价格超预期上涨，中硼硅瓶推广慢于预期
兔宝宝（002043）
所属概念：家具家装
事件驱动：家居板块内销竣工向好，且前期存在需求递延，外销受益于美国地产景气，短期来看，业绩预告超预期为股价催化剂。
技术图解：
行业前景：
从行业层面来看，国内精装交付渗透率快速提升，仍有较大提升空间。在中央与地方政府鼓励住宅产业化与全装修政策的推动下，2016年起，国内地产行业也迎来了政策推动的住宅全装修、成品交付时代。2017年住建部印发的《建筑业发展十三五规划》明确提出，至2020年我国新开工全装修成品住宅目标比例达到30%。从目前情况来看，据奥维云网地产大数据监测显示，2018年全国精装修商品住宅开盘数量为253万套，市场渗透率达27.5%；2019年全国住宅精装修市场规模约320万套，市场渗透率达32%，且预计2020年全国精装修商品住宅开盘规模将达365万套。另一方面，虽然近年我国精装交付比例较快提升，但与欧美等发达国家80%以上的精装修渗透率相比，我国精装比例仍明显偏低，未来仍有较大提升空间。（广发证券邹戈《业绩风险充分释放，下半年拐点可期》2020-8-30）
核心优势：
公司 18 年底决定设立销售分公司以对接家装公司及家具生产商等客户，协助经销商拓展小 B渠道。同时为应对定制家居对板材需求的冲击，公司 19 年重点发展易装业务，定位注重板材质量消费者，以服务促销售，19 年加强兔宝宝设计中心团队建设，推出 27 款花色的易装板材，19 年底易装落地运营的专卖店达 201家，20 年将重点发展易装社区店，推进渠道下沉，充分发挥引流作用。（广发证券邹戈《业绩风险充分释放，下半年拐点可期》2020-8-30）
风险提示：
易装业务进展不及预期；并购标的业绩不及预期。
健帆生物（300529）
所属概念：医疗器械
事件驱动：公司 2 月 4 日发布 2021 年限制性股票激励计划（草案），拟向激励对象授予权益总计 750 万股，约占公司股本总额的 0.94%。本次激励计划拟激励对象不超过 492 人，主要包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干人员。
技术图解：
行业前景：
根据我们一下测算， 2017 年我国灌流器市场规模（用于终末期肾病）约为 6.2 亿元，中性估计 2018 年渗透率将提升至 24%，假设患者使用频次不变，市场规模将提升至 8.5 亿元，增速为 38%。未来仍有三大提升空间： 1. 血透患者持续提升，每年增速约为 15%； 2. 血液灌流使用渗透率持续提升； 3. 存量灌流患者使用频次提升。——（天风证券郑薇《血液灌流独树一帜，稳健成长扬帆远航》2018-11-15)
核心优势：
健帆生物创建于 1989 年，于 2016 年 8 月 2 日正式 A 股创业板上市。公司总部位于广东珠海，主要从事血液灌流相关产品的研发、生产与销售。血液灌流产业系血液透析细分医疗器械产业，公司为血液灌流龙头企业。近年来，公司业绩整体保持快速增长。2016-2019 年，公司收入端复合增速达到 38%，扣非归母净利润复合增速达到 39%。2020 年上半年，公司实现营业收入 8.70 亿元，同比增长32.00%；归母净利润 4.41 亿元，同比增长 44.11%；扣非归母净利润 4.17 亿元，同比增长53.17%；经营性现金流量净额 3.40 亿元，同比增长 33.39%。——（安信证券马帅 《从学术及临床视角看全球血液净化龙头投资价值》2020-9-18)
风险提示：
全球疫情存在不确定性；公司后续订单不及预期。
热点聚焦
美债收益率持续上行，高估值板块有所承压
※外围市场
1、据华尔街见闻，2月5日，10年期美债收益率短线拉升逾3个基点，升至1.18%，再创1月12日以来新高。自8月以来，长端利率持续回升，10年期国债收益率攀升了66个基点至1.18%。 评估：美债利率、美元往往被看作是全球流动性的锚，流动性出现扰动的阶段，风险资产波动加大，特别是高估值板块。但考虑到我国内生优势仍强（经济持续改善、宏观政策不急转向），以及全球基本面修复仍有较大的空间，这意味着中期来看顺周期资产的基本面趋势仍有支撑（石化、新能源、可选消费、大金融）。
※经济数据 1、根据克尔瑞和亿翰公布的2021年1月销售业绩排行榜数据，前100强房企操盘口径销售金额达到8707亿元，环比下降43.3%，较2020年同期上涨70.7%，涨幅上升50.2个百分点；权益金额达到7111亿元，较2020年同期上涨66.8%，涨幅扩大40.7个百分点。 评估：1月TOP100房企销售高增长主要原因在于：1）2020年年初基数相对较低，同时需求端仍然旺盛，TOP100房企操盘金额同比2019年1月仍然是高达50.3%的增长，单月放量显著；2）虽然深上杭等地陆续出台调控收紧政策，但影响相对有限，2021年的商品房销售整体呈前高后低，且全年销售面积和金额仍将保持正增长。在房企融资监管趋严的环境下，我们认为强者恒强逻辑依旧存在，龙头房企在拿地、融资和销售方面优势依然存在，行业集中度提升可能进一步提速。
※政策风向 1、据央视新闻，2月5日，中国证监会批准深交所主板和中小板合并，即统一业务规则，统一运行监管模式，保持发行上市条件不变，投资者门槛不变，交易机制不变，证券代码及简称不变。 评估：整体来看，深交所主板与中小板合并是资本市场存量改革的重要一步，将为后续全面推进注册制改革奠定基础。机构预计，存量注册制改革有望在2021年全面落地。落脚到A股市场，资本市场改革持续深化，券商板块持续受益于政策红利。目前板块仍处于低估状态，性价比凸显。同时，持续性的系统改革项目也将为证券IT公司带来更多业务发展机遇。 2、据央视网，2月3日，第四批国家组织药品集中采购在上海产生拟中选结果。本次采购共纳入45种药品，全部采购成功，拟中选药品平均降价52%，涉及高血压、糖尿病、消化道疾病、精神类疾病、恶性肿瘤等多种治疗领域。 评估：从降价的幅度来看，此前4+7、4+7扩围、第二轮集采和第三轮集采的降幅分别为51%、58%、60%和70%，此次平均降价52%，降幅有所收窄。从企业类型的角度来看，此次共有20家外企参与了41个品种的报价，只有5家外资企业中标，其中仅2个为原研药品，侧面反映了外资药企的降价意愿并不高，36个品种进口企业遭遇高价淘汰，给国产药企腾出院内市场空间，国内药企或迎发展机遇！
※关联市场 1、上周，A股弱势震荡，沪综指全周小涨0.4%。 评估：整体看，在此前因货币政策担忧连续大跌后，短线有技术性修正需求，加之月初资金面趋于缓和，股指止跌反弹；但市场心态依旧偏谨慎，央行春节前资金投放态度仍显克制，观望情绪难消，预期调整下抱团之外的好公司是重点方向，积极把握有色、石化、医药、可选消费布局机遇。
备注:
以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！
机密爆料
两市机构资金合计净流出328.47亿元
02月05日，截止收盘，两市机构资金合计净流出328.47亿元，61个行业中有12个行业呈现净流入状态。 其中，机构重点增持：银行（48.04亿）、医药制造（12.72亿）、酿酒行业（10.03亿）、房地产（6.56亿）、环保工程（5.76亿）； 机构重点抛售：电子元件（-83.88亿）、汽车行业（-52.93亿）、有色金属（-40.55亿）、化工行业（-26.95亿）、机械行业（-22.62亿）； 个股方面，02月05日机构净流入前五的股票分别为：五 粮 液（10.46亿）、N重银（7.71亿）、工商银行（7.29亿）、光大银行（6.54亿）、南网能源（6.45亿）； 机构净流出前五的股票分别为：比亚迪（-28.21亿）、TCL科技（-22.01亿）、京东方Ａ（-14.49亿）、赣锋锂业（-10.94亿）、北方稀土（-6.32亿）。
投资日历
2月8日投资日历
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发表于 2021-2-8 08:28:46
