《本周风险在外部，逢高减仓! 不看好指数中线上升到新台阶》：上周大盘突破3458.79点但没有站稳，从上周行情的表现来看，市场的赚钱效应明显在退潮，“顺周期”的方向经历了短暂的狂欢后，已经展开调整，而且幅度还不小，而与A股形成鲜明对比的是，上周五（12月4日）美股上涨三大指数齐创新高。短线市场最关注的，是本周大盘能否最终将3458踩在脚下？ 我们的基本判断是，周末国内面较平淡，主要是中美博弈方面的两则外部消息以及美财政刺激法案依旧难产引起较多议论，但总体上，都不足以改变我们在12月展望中对短线和中线的既定判断。即，本周依然是“重个股，轻指数”，即便指数再次攻破3458，也并不会有更多的上涨幅度，甚至应逢高减仓。因顺周期和新能源车都出现退潮，上周国内疫苗股的上涨主要还是外部带动持续性堪忧。而12月份，结构性行情会更突显，指数在3200-3500之间持续震荡概率依然最大。 1、本周短线市场风险主要来自外部。《外国公司问责法案》对中企的政治歧视、拜登对贸易协议发表“按兵不动”的看法，以及决定美股命运的财政刺激法案依然“难产”等来自美国的外部压力再度成为A股本周的短线利空，并要警惕其升级为A股的中线利空。 2、国内方面比较平淡，虽也有中国银行被罚之类的消息，但市场影响已过。至多是托底，保证下跌空间不大罢了。 3、本周新的结构机会方面，需要重点关注的是芯片股。其既有上周美股芯片股的大涨作为引领，更有周末国内芯片龙头公布新的重磅投资计划的催化。 4、关于中线行情的判断，我们仍维持不变，本文主要说一下，既然大盘指数依然不值得有多少期待，那么，12月的行情到底机会在何方？ 首先，对于市场持续热议的“顺周期”，本内参的期待值现在是在降低的。一个是，短线已明显出现调整迹象，但同时虽然短线会出现调整，也还是会给一些轮动上涨的机会，比如12月4日煤炭调整，但有色是上涨的，也就是“双周期”方向一窝蜂地上涨是不大可能再现了，建议降低预期，在12月的震荡调整中蛰伏。二是，在时间上，等待明年一季度“顺周期”的方向再次上涨的机会。 对于科技的方向，尽管我们对芯片股本周有所表现有期待，但就整个12月份而言恐怕仍需规避。因半导体，消费电子，软件等，一方面是估值高，另一方面是海外风险的传递影响，美股现在又是“高处不胜寒”，财政刺激计划也是颇为波折，而美股现在主要就是靠流动性来支撑泡沫了，一旦美股出问题，国内的科技股也会“陪绑”。
博览视点
本周风险在外部，逢高减仓! 不看好指数中线上升到新台阶
【研究员】：大双
【博览财经分析】上周大盘突破3458.79点但没有站稳，从上周行情的表现来看，市场的赚钱效应明显在退潮，“顺周期”的方向经历了短暂的狂欢后，已经展开调整，而且幅度还不小，不过，盘面上，疫情受益的医药股跌了几个月之后，开始反弹。而与A股形成鲜明对比的是，上周五（12月4日）美股上涨三大指数齐创新高。短线市场最关注的，是本周大盘能否最终将3458踩在脚下？ 我们的基本判断是，周末国内方面比较平淡，而主要是中美博弈方面的两则外部消息以及美财政刺激法案依旧难产引起较多议论，但总体上，都并不足以改变我们在12月展望中对短线和中线的既定判断。即，本周依然是“重个股，轻指数”，即便指数再次攻破3458，也并不会有更多的上涨幅度，甚至应该逢高减仓，因顺周期和新能源车都出现退潮，上周国内疫苗股的上涨主要还是外部带动持续性堪忧。而12月份，结构性行情会更突显，指数在3200-3500之间持续震荡概率最大。 1、本周短线市场风险主要来自外部。 《外国公司问责法案》对中企的政治歧视、拜登对贸易协议发表“按兵不动”的看法，以及决定美股命运的财政刺激法案依然“难产”等来自美国的外部压力再度成为A股本周的短线利空，并要警惕其升级为A股的中线利空。 一个是，在上周的12月2日美国会众议院通过了《外国公司问责法案》，该法案要求：外国发行人连续三年不能满足美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）对会计师事务所检查要求的，禁止其证券在美国交易，并对外国公司提出额外披露要求（包括证明自身不被外国政府所有或控制，披露董事会里D员姓名、D章是否写入公司章程等）——这被认为不仅直接针对限制中概股在美股上市或逼迫已上市公司退市的目的，更具有显著的恶意政治化倾向。 对此，在上周五（12月4日），中国证监会明确表示，该发难具有明显的歧视性，均非基于证券监管的专业考虑，坚决反对这种将证券监管政治化的做法，以这些规定强制中国公司从美国证券市场退市，将对美国投资者利益乃至全球投资者利益造成严重损害。另外，外交部和新华社时评也都纷纷进行了多次谴责。 考虑到川普政府向来不会在嘴上吃亏，可以预料围绕该法案的中美金融监管高层的口水仗在本周还会继续你来我往，这对本周的A股尤其是科技股（中概股多数算科技概念），恐怕是不可忽视的利空。 而该方案的中长期深远影响是，中国互联网、高科技等创新企业在美上市的通道被明显收窄，海外融资难度显著加大，而不得不更多寻求在国内上市。这固然给了A股市场更多的伴随创新经济体一起成长的机会，避免再错失类似阿里之类的巨头公司。而且也有可能吸引更多看好中国创新经济发展的外资直接投资A股。 但同时也带来两个挑战：一是，目前A股的制度建设是否跟的上更多规模的创新型企业在国内融资的需求和合规性？二是，恐怕会进一步加剧在过去一年多中的新股发新常态化中，已经显著加剧了A股的流动性失血状况。让A股一二级市场雪上加霜。 二个是，拜登告诉《纽约时报》，他不会立即对中美第一阶段经贸协议采取任何行动，将与关键盟友协商，全面审视美对华政策。之前市场是有预期拜登上来，可能会温和一些，甚至是预期可能取消一部分关税。 但现在看来，拜登似乎也会效仿川普的待价而沽政策了？总之从历史经验看，这个在贸易政策上低于预期的表态对A股也是负面的。 此外，外部方面还有一个需要重点关注的，尚不能明确多空影响的变数是，决定美股命运的财政刺激法案依然“难产”！ 近期，美国财政刺激消息重回桌面，参议院跨党派议员团体提出了一份总额9080亿美元的财政刺激法案。该法案得到了25名共和党人和25名民主党人的支持，主要是一些保守派和温和派人士的支持，他们声称该计划对很多议员有吸引力。 但参议院多数派领袖麦康奈尔表示拒不接受上述法案，并评论称“我们没有时间可以浪费了，国会应该将新一轮疫情刺激措施打包在一项必须通过的1.4万亿美元支出议案内”。麦康奈尔仍支持共和党议员提出的约5000亿美元规模的刺激计划。他上月表示，不必采取大规模刺激计划，因为美国经济在进一步改善。 从市场的角度看，虽然无法确定新一轮财政刺激讨论将如何驱动市场，但这必然会是一个炒作因素，而且华尔街现在正处于一个危险的拐点，一旦多头转向，规模可能很惊人。当前的市场充斥着看涨因素：三大新冠疫苗前景可期、零利率的大环境、破纪录的财政赤字，还有即将主管美国经济的大鸽派耶伦上任在即…… 空头现在几乎已经绝迹，做空兴趣处于15年来的最低水平。 美国额外的疫情失业救助将在年底到期，在没有新救助的情况下，美国经济将遭到双重打击。所以说，新救助法案的命运会很大程度决定市场的命运。 如果财政刺激计划的规模不及市场预期，对于美股来说将会产生显著的冲击。因为，美股现在就是靠疫情爆发以来庞大的流动性所支撑，流动性行情只要出现边际增量减弱，就很容易高位坠落。 2、国内方面比较平淡，虽也有中国银行被罚之类的消息，但市场影响已过。 按照统计局主要统计信息发布日程表，本周11月CPI、PPI数据将公布。此外11月M2、新增贷款也将公布。可以预料数据将进一步巩固甚至超预期验证中国经济持续好转的势头。 另外，新股依旧保持正常速度发行，本周有10只新股申购，最高的拟募资18.16亿元，最低拟募资3.47亿元。 我们可以通过11月的新增贷款等数据，来评估目前货币政策的松紧程度，很可能还是符合预期，维持中性，对股市行情驱动力不足。因为从政策角度来看，年底也就是中央经济工作会议这个时间窗口了，届时会有政策的最新定调，在此之前，维持现状，我们就观察央行的常规性货币政策操作即可。从常理来看，年底最后1个月央行只要最好微调就行，既不会有明显的放水之举，也不会急于收紧货币，真正决策退出超常规货币政策大抵应该是明年4月份了。 这个流动性环境决定了12月股市缺乏系统性机会，但资金也在为明年一季度行情布局，所以股指倒也不会有大跌的压力，除非美股又扛不住了。 简单说，就是国内政策消息及数据层面没有什么重要利好，至多是托底，保证下跌空间不大罢了。 再结合市场层面在上周呈现出的权重股和周期股形不成合力，无法向上快速进攻，但往下砸也没有力度，板块之间分歧较大。总之，我们认为，本周甚至12月份指数仍没有什么大机会，就是继续震荡整理，主要还是把握结构性机会。 3、本周新的结构机会方面，需要重点关注的是芯片股。其既有上周美股芯片股的大涨作为引领，更有周末国内芯片龙头公布新的重磅投资计划的催化。 在上周五（12月4日）台积电作为全球晶圆代工的领头羊，在美股市场上涨4.24%，年内涨幅也超出80%，市值高达5379亿美元(合计人民币3.5万亿，是A股目前市值最高公司贵州茅台的1.5倍)，刷新最高历史纪录，成为美股市值排名第9的公司。 实际上，上周五由在美上市的30家知名半导体上市公司构成的费城半导体指数涨2.83%，当周大涨6.14%，最新指数刷新历史纪录，美股千亿美元市值的半导体企业台积电、阿斯麦、高通公司、博通公司和超微半导体最新市值均为历史最高。 半导体公司股价屡创新高，与行业高景气有很大关系。从业绩角度看，30家归母净利润合计为215.71亿美元，相比前一年的170.89亿美元，同比增速高达26.23%。半导体行业可以说是美股市场上，景气度较高，受疫情影响较小的行业之一。 有分析认为，美股芯片股的大涨体现的是中国芯片进口需求的大增，所以对A股芯片概念应该是利空，对此我们是不认同这种逻辑的。 可以看到，一则，美股芯片股的景气大涨，仍能映射出A股处于中低端芯片产业链环节的景气水平也是不错的。而一个更加战略性的趋势是，投资者现在都已看清，就在美国大选已经结束，美总统即将换届之际，美国并没有打算停止对中国科技企业的封锁，12月4日，美国国防部网站就正式将中芯国际列入所谓“涉军工企业”黑名单。中国不得不通过加速自主研究来摆脱对美国的依赖。 就在12月4日晚间，中芯国际发布全资子公司中芯控股订立合资合同暨关联交易的公告。中芯控股、国家集成电路基金II和亦庄国投订立合资合同以共同成立合资企业。合资企业的注册资本为50亿美元，中芯控股、大基金二期和亦庄国投各自同意出资25.5亿美元、12.245亿美元和12.255亿美元，分别占合资企业注册资本51%、24.49%和24.51%。合资企业的业务范围包括生产12英寸集成电路晶圆及集成电路封装系列等。 所以，这对国内芯片概念股也是不可忽视的利好，上周部分芯片概念就有所表现，只是显得零散，而要关注本周芯片概念的继续表现。 此外，结合上周热点的轮动，本周可以浅尝辄止的是，对于近期又开始炒作的白酒和食品饮料，一定要注意选股的思路，这次市场关注的是绩优白马，不是三四线白酒；再还有就是苹果的折叠屏，工业大麻，还有ST摘帽等概念的炒作；至于银行，保险，煤炭，有色这些方向，短线或许还有机会，但就是少数股的表现了。 4、关于中线行情的判断，我们仍维持不变，本文主要说一下，既然大盘指数依然不值得有多少期待，那么，12月的行情到底机会在何方？ 首先，对于市场持续热议的“顺周期”，本内参的期待值现在是在降低的。我们认为，一个是，短线已经明显出现调整迹象，但同时虽然短线会出现调整，也还是会给一些轮动上涨的机会，比如12月4日煤炭调整，但有色是上涨的，也就是“双周期”方向一窝蜂地上涨是不大可能再现了，建议降低预期，在12月的震荡调整中蛰伏。二是，在时间上，等待明年一季度“顺周期”的方向再次上涨的机会。 因为在我们看来，“顺周期”的11月躁动本质是还是蓝筹的估值修复行情，还是补涨性质，高估值的科技和白马股里的资金回流到蓝筹股里，但为什么可持续性依然不好，还是逻辑不够扎实，周期复苏的“剧本”现在还不能凝聚广泛的共识。各路资金还是借着风口，做一波行情就兑现利润了。 其次，中线布局还是可以继续重点关注新能源汽车的方向，尽管过去的几个月汽车板块涨了接近80%，某种程度上修复的了估值的落差，但现在是炒未来政策的预期和落地的速度，我们认为新能源汽车会是跨年度行情，相比光伏，前者技术更成熟，政策支持力度大，并且落地速度也快，明年应该还有系统性的机会。 但12月这个板块处于调整周期，以震荡的方向进行的中期调整，会比较花费时间，这个板块依然有部分超跌滞涨的股票在12月有表现的机会。因此，12月的调整可以逢低吸纳优质汽车股。 第三，以白酒为代表的白马股12月会有局部机会，包括食品饮料方向，所谓“局部机会”就是少数绩优股有资金追捧，而板块里的其他股票表现一般，我个人认为高档白酒和食品饮料方向业绩预期非常好的公司会有不错的机会。 对于科技的方向，尽管我们对芯片股本周有所表现有期待，但就整个12月份而言恐怕仍需规避。因半导体，消费电子，软件等，一方面是估值高，另一方面是海外风险的传递影响，美股现在又是“高处不胜寒”，财政刺激计划也是颇为波折，而美股现在主要就是靠流动性来支撑泡沫了，一旦美股出问题，国内的科技股也会“陪绑”。
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发表于 2020-12-7 08:45:22
