指数单边下跌，区间震荡格局不变

《指数单边下跌，区间震荡格局不变！》周三（11月25日），沪深两市全天单边下跌，两市个股普跌，跌幅超9%的个股超过25只。板块上看，保险、燃料电池、通信板块逆势领涨。有色、化工等顺周期板块，以及白酒股全线回调。截至收盘，沪指跌1.19%，报收3362点；创业板指跌2.22%，报收2615点。
整体来看，大盘运行至震荡中枢上沿承压回落，短线情绪共振下杀，市场亏钱效应扩大。高位股及强势热点退潮，显示出场内资金的谨慎情绪。各大指数重心显著下移，沪指跌破3400点，并触及10日均线。创业板领跌两市，再度逼近半年线关口。短线指数杀跌主要源于获利盘回吐压力，市场下方支撑较强，区间震荡格局不变。
热点层面，燃料电池概念逆势大涨。今年以来，中央及地方密集出台指导政策，氢能源产业明显提速。尤其是9月底燃料电池“以奖代补”政策出台，标志着燃料电池产业迈出了走向平价时代的第一步。到11月15日示范截止，已经有20多个城市申请，审批结果预计将在12月中下旬落地，届时示范城市的燃料电池车产销有望快速起量。同时，在国产化、规模化双重驱动下，产业核心部件、氢气成本将持续下降。在政策与成本共振之下，燃料电池产业将迎来高速成长。
总之，指数在前高附近承压回落，前期热点全线调整，投资者交投情绪较为谨慎。预计短线市场将继续释放结构性风险。不过指数下方支撑较强，短线回调风险可控，区间整固格局不变。策略上，警惕顺周期板块高位震荡风险。阶段调整之后，部分科技细分的性价比逐步凸显。



                                            每日复盘
                 



11月26日情报精选：央行与香港金融管理局续签货币互换协议并扩大规模                 
                                  政经证金

【新闻联播】

●领导层在中央军委军事训练会议上强调 全面加强实战化军事训练 全面提高训练水平和打赢能力
●决策层同主要国际经济机构负责人举行第五次“1+6”圆桌对话会
●国务院联防联控机制新闻发布会介绍冷链食品管理与秋冬季食品安全
●财政部在香港发行50亿元人民币国债

【重要消息】

●央行与香港金融管理局续签货币互换协议并扩大规模
●7天回购利率走升至逾一周新高，跨月资金偏紧
●市场监管总局：到2022年粤港澳大湾区内地医疗机构使用港澳上市药品医疗器械
●北上资金净流出15.69亿 五粮液净卖出8.40亿
●深交所：提高新股定价市场化水平 从源头提升上市公司质量
●国家卫健委：境外疫情输入风险进一步加大 呈现“从物到人”和“从人到人”并存特征
●上海市委全会通过两份纲领性文件 定下“十四五”发展新目标新愿景

行业概念

1、燃料电池汽车示范城市即将落地，产业链快速成长可期
相关上市公司：大洋电机（002249）、贵研铂业（600459）  

2、沙特一石油设施遭袭，明年油价展望偏乐观
相关上市公司：卫星石化（002648）、上海石化（600688）
  
3、六氟磷酸锂价格再度上调5%，龙头公司仍可持续性关注
相关上市公司：天赐材料（002709）、多氟多（002407）

4、动保行业市场化改革提速，龙头公司或迎发展契机
相关上市公司：中牧股份（600195）、生物股份（600201）

个股情报

新股：博迁新材

可转债申购：暂无
可转债上市：暂无

晚间私募传闻：

捷荣技术：预计全年公司业绩较去年同比有所增长
华侨城：文旅项目未来仍有较大布局提升空间
兆龙互连：预计到2021年全球数字通信电缆市场规模将达到54.5亿美元
联泓新科：积极寻求与公司主业相关的优质企业作为收购兼并对象

定增&重组

旗滨集团：拟收购金盛硅业剩余20%的股权
宏大爆破：拟2.55亿元收购日盛民爆51%股权
天富能源：拟6.79亿元收购石河子泽众水务有限公司100%股权

业绩与分红


增持&减持

华鹏飞：股东安赐捌号拟减持不超6%股份
杰克股份：股东、董事及监事拟合计减持不超2%股份
中通国脉：部分董监高拟合计减持不超1.9953%股份
七彩化学：股东拟减持不超2%股份
银座股份：控股股东拟增持不超1%公司股份


                        

指数震荡下跌   通讯行业集体反弹                 
                                  【盘面要点回顾】
1、11月25日，美股新高与A股要创新高没有必然联系，但是道琼斯创新高对于周期股大格局的强化还是有一些作用，毕竟传统周期股在道琼斯指数当中的权重更高一些。当前主板的3400点与创业板的2800点一样，是突破前的试金石，过不去就要再去考验底线。从这个角度去看，创业板如果能够再次站稳下方底线，就有很大可能引领下阶段的市场节奏。
2、盘面上看，三大指数高开后震荡分化，创业板指单边下行，个股跌多涨少，赚钱效应较差，周期股板块开始集体调整，金融板块略有表现，汽车板块再度活跃，此后三大指数震荡回落，沪指一度翻绿，大盘总体较为颓势，科技股则逐渐企稳回升，三大指数午后持续走低，创业板指跌超1.7%，主板指数跟跌，市场总体氛围萎靡，个股大部分高开低走，近期活跃的周期股集体回调，临近尾盘，指数弱势盘整。
3、整体来看，全球“负利率”环境下，A股仍是全球资金追逐的资产，主动型外资净流入趋势不变。随着疫苗研发积极进展等因素叠加，判断A股上涨趋势仍将延续。
策略上，当前市场会继续围绕经济复苏主线进行轮动，但是成长性板块已经逐渐显示出布局机会。具体而言，可以关注化工、航运、汽车等板块，同时可以关注成长板块的机会，具体包括信创、半导体、创新药、保险，同时可以适当关注复苏逻辑涨幅较小的旅游、航空等板块。
【今日头条回顾】
事件：据环球网，11月24日，沙特海滨城市吉达附近一石油设施当天遭袭爆炸起火，但未造成人员伤亡。另据也门胡塞武装控制的媒体23日早些时候报道，胡塞武装向沙特吉达市附近一个大型石油设施发射了一枚“导弹”。
点评：
沙特石油管道遇袭已经不是第一次发生了，上一次直接导致沙特一半的产能退出了市场，也直接导致了原油价格飙升，但这一次沙特表示影响相对有限，不过后市原油价格仍有冲高希望。
一方面，疫苗年内有望上市，助于市场需求好转。辉瑞日前表示有望在12月获美国和欧盟紧急授权，并在12月25日之前开始交付日。受疫情拖累，欧美汽油消费大幅下滑。疫苗一旦正式上市，助于全球经济加速回暖，带动明年市场需求好转。
另一方面，OPEC+考虑推迟原定于一月份开始的增产200万桶/日(约占全球需求的2%)，此前沙特和俄罗斯均积极表态，短期仍需关注关注OPEC+将在11月30日至12月1日的会议。
中期来看，国际油价与美国股市的正向关性较强。近期，美国经济数据十分强劲，11月制造业PMI上扬至56.7，创下6年新高。目前全球经济仍处于加速回暖态势中，随着明年初美国大选和疫苗等不确定性明朗，“重启”将是2021年海外宏观经济最重要的关键词，美国经济增长可能在明年上半年就环比加速回升，油价中长线存在震荡走高的机会。
具体到A股市场，从三季度公募基金持仓看，石油化工股票比例为0.30%，环比回升0.19pct，存在加仓迹象。当前行业处在周期低谷，具有较高的安全边际，继续下行空间有限，看好行业盈利预期环比改善带来的投资机会。


【复盘总结】
观点：指数震荡缓修复
1.主板3400点压力较大，需要更多增量
2.创业板将再次考验前期底线支撑
3.关注中美博弈新变化
题材方向：基本金属、环保、航运


                        

【涨停分析】                 
                                  2020年11月25日，两市共46只个股成功封涨停（含ST），较上个交易日减少5只。沪深两市全天高开低走，沪指跌1.19%，创业板指跌2.22%，以下为部分精选涨停个股分析：

                                 
                                           题材前瞻
                 



国六全面实施在即，这一板块需求将快速释放！                 
                                 

尾气治理

政策评估：★★★★☆

根据相关规定，2021年1月1日，所有生产、进口的国六排放标准轻型汽车，PN限值应符合6.0×1011个/千米要求。换言之，明年1月1日起，为期6个月的销售过渡期将结束，后续的国六标准将陆续延伸至各种类的轻型和重型车上。史上最严“国六”将全面升级尾气后处理系统。目前国内厂商在SCR、TWC、后处理载体等领域市占率较低，国产替代空间广阔。

市场评估：★★☆☆☆

政策节点确定，概念股或再度走高。

强势龙头：隆盛科技（300680）

公司深耕EGR业务多年，EGR阀、电子节气门等有望在国六阶段快速放量，EGR业务进入红利期。定增项目深度绑定联电、博世等头部一级供应商，业务横向拓展成功率较高。得益于下游需求持续改善，叠加排放升级国六对EGR相关业务的带动，Q3 母公司与全资子公司微研精密均实现业务稳步增长，总体营收同比+45.00%。

操作策略：华西证券崔琰等在《业绩维持高增长 EGR 进入兑现期》（2020-11-1）一文中给予 增持 评级，目标价30.90元。

风险提示：国六阶段EGR产品市占率低于预期；EGR技术路线被高效SCR路线取代；商用车销量萎缩；定增项目进展低于预期。

                                 
                                           价值掘金
                 



隆盛科技（300680）：业绩高增，EGR 进入兑现期                 
                                 

【操作纪律】

1、强制止损：-4%为强制止损位，在没有特别预先提示下，一经触发，强制执行。

2、强制止盈：当赢利>5%，且当日大幅拉高远离均价后，再从最高点下跌破均价，则需及时止盈。

3、强制平仓：当标的股盈利<5%，而持股周期大于4个交易日时，如遇盘中向下波动吞食全部利润，需强制平仓。

4、买入规则：当日调入的，原则上，集合竞价即可买入（注意：9:20—9:25，不得超过9:25）；碰到特殊情况，视情况自行调节。非连板股（没有出现二连板的）:如调入日集合竞价高开幅度>3%，视为无效调入，不予以操作（连板股不受此影响）。

5、卖出规则：前一日预先提示，方式有两种：1）提示“调出”--即开盘价即刻卖出，2）提示“待调出”--即自行视当日具体情况卖出，尽量保证卖出当日的波动空间，并尽量避免选择大起大落庄股（本产品统计方式则按均价计算）。

6、深套之后，原则上解套卖出为首要原则（在策略上可以先至少卖出一半）。

7、未给出特别提示情况下，每一只新调入标的仓位为10%（随行情的好坏在10%/20%/30%之间切换），百元以上标的，会事先做安排。

                                 
                                           产业纵横
                 



政策与成本驱动，这一产业处于爆发前夜！远期市场规模超万亿                 
                                 

11月25日，燃料电池板块逆势大涨。据媒体报道，从9月底开始的燃料电池“以奖代补”政策出台到11月15日示范截止，已经有20多个城市申请，审批结果将在12月中下旬落地。

国金证券认为，在政策和成本的交替推动下，燃料电池产业将分两阶段迎来高速成长，当前则是行业爆发的前夜。

投资观点：

（1）燃料电池汽车迎重要机遇期，产业化进程加快（民生证券于潇《燃料电池行业深度报告：产业化进程加速，国内供应商将充分受益》-20201102）

我国每年产氢约2200万吨，占世界氢产量的三分之一，具有全球最大规模的氢资源。当前我国大部分氢气应用于工业领域，氢能源的使用仍有极大待开发潜力。

燃料电池汽车是氢能源利用极具成长性的下游行业，相比纯电动汽车充电时间较长，燃料电池汽车加氢快，具有能源补给的时间优势。我国对燃料电池汽车持续加强战略支持，根据中国《节能与新能源汽车产业技术路线图》，我国规划到2030年燃料电池汽车保有量达到100万辆，加氢站超过1000座，燃料电池汽车迎高速增长。

我国燃料电池汽车仍处于初始导入阶段，产业发展速度依赖于产品成熟度和成本降低。由于目前我国加氢站建设数量仍较少，预计行驶路径较为固定的商用车燃料电池应用将会率先放量。

目前我国燃料电池系统已实现了国产化，燃料电池系统的核心--电堆环节国产化率也持续提升，随着燃料电池汽车销量持续提升，预计国内燃料电池汽车核心零部件公司将充分受益。

（2）政策与成本交替推动，产业处于爆发前夜（国金证券张帅《燃料电池行业产业链系列报告十一：燃料电池实现平价还要多久？政策与成本交替推动下的产业两阶段增长模型》-20201101）

2020年九月底正式推出的“以奖代补”政策是燃料电池产业发展的历史性事件，是燃料电池产业从高成本的示范运行向平价时代迈出的第一步。在政策和成本的交替推动下，燃料电池产业将分两阶段迎来高速成长，当前则是行业爆发的前夜。

政策与成本是产业的两大核心。短期推动力以政策为主，成本为辅，而行业的长期竞争力则来自成本的持续下降，形成针对油车的全周期成本优势。

2024年前为第一阶段，政策为主要驱动力。据国补方案测算，政策落地后的4年补贴期，FCV重卡全周期成本可持平或低于燃油车，推动整车产销放量，补贴期末FCV市场规模上十万量级，届时产业规模超过千亿，核心环节龙头利润超十亿。

2024年后为第二阶段，成本为主要驱动力。在国产化、规模化双重驱动下，燃料电池核心部件、氢气成本将持续下降，产业将向储能、轨交、船舶乘用车等领域渗透，届时产业规模将过万亿。

相关标的（国金证券张帅《燃料电池行业产业链系列报告十一：燃料电池实现平价还要多久？政策与成本交替推动下的产业两阶段增长模型》-20201101）：亿华通（系统龙头，业务纯粹，资源优势）、美锦能源（通过参股龙头公司全产业链介入）、雄韬股份（以系统为核心全产业链布局）、腾龙股份（新源动力第一大股东）、冰轮环境（关联公司氢泵、压缩机）。

注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

                                 
                                           深度调研
                 



5G产业生态加速走向成熟，细分龙头再迎配置良机！                 
                                  通宇通讯（002792）
所属概念：5G、通信
事件驱动：据工信部发言人黄利斌表示，国内目前5G基站已建成超69万站，终端连接数超1.6亿。在经历了上半年快马加鞭的建设5G网络之后，下半年运营商迎来了5G收获期，随着5G用户数增长和行业应用发展提速，未来电信业务收入有望继续向上态势。
技术图解：

行业前景：
从行业角度来看，全球视角看5G应用发展，虽仍在早期，但方向明确，蓄势待发。主要5G国家整体5G应用场景较为广泛，各有侧重，但应用形式仍较为初级。我们回看4G应用爆发元年，相似多维因素汇集，21年5G应用有望爆发。一是基站建设速度已逐渐从疫情中恢复并提升，流量资费有望下降，5G用户数不断攀升；二是硬件设备方面，5G手机、VR/AR设备和超高清电视等提供更多应用场景；三是未来热点赛事和晚会将推进5G应用获得更多认知。而且部分龙头公司前瞻布局有望率先突围。（招商证券顾佳《5G应用蓄势待发，低调赛道隐形冠军有望崛起》2020-11-24）
核心优势：
公司已形成通信天线、射频器件、光模块等丰富的产品线，其中光模块产品主要包括100G 及以下产品，可满足目前国内外 2G 至 5G 等多网络制式的多样化产品需求，在移动通信天线领域具备较强的市场竞争力。公司 2019 年射频器件、微波天线产品占比提升，基站天线中已出货 5G 天线和射频产品，主要供应给中兴、爱立信、诺基亚和大唐，已成为爱立信天线射频供应商。（招商证券顾佳《5G应用蓄势待发，低调赛道隐形冠军有望崛起》2020-11-24）
风险提示：
5G基站建设数量及公司份额不及预期，5G 产品价格下滑，5G 天线市场竞争加剧的风险。
博通集成（603068）
所属概念：芯片、半导体、氮化镓
事件驱动：日前，一则有关“华为计划重启4G手机”的传闻开始在业内发酵。近期，多家媒体援引外媒报道称，华为已在上周通知零部件厂商，将在11月重新采购镜头、载板等手机零部件，其中包含4G新手机的订单。这一举动也引发了业内猜测,“华为可能将重启4G手机生产来进行自救。”更有上游供应链厂商透露，高通已获得向华为出售4G芯片的许可。
技术图解：

行业前景：   
从GaN应用来看，GaN 充电器有效解决了传统充电器体积和功率不能两全的矛盾，为用户带来更好的使用体验。小米GaN 充电器相较其在家非 GaN 的 65W 快充充电器，在功率保持不变的情况下，体积减少了约44%，极大地提升了充电器的便携性。同时，APE氮化镓充电器较苹果原装 30W 充电器，最大充电功率提升了近117%。与目前市售的一些品牌的快充充电器相比，小米在相同功率（65W）下具有最低的价格，这说明小米的性价比在目前市场上是最高的。（国元证券耿军军《短期 ETC 受益，长期物联网助力》2019-10-13）
核心优势：
公司自 2004 年成立以来便一直专注于无线通讯集成电路芯片的研发与销售，产品包括 5.8G、蓝牙、Wi-Fi 等多个领域，现已经成为摩托罗拉、LG、夏普、飞利浦、雷柏科技、金溢科技、大疆和阿里巴巴等国内外知名企业的芯片供应商。经过多年的深耕与钻研，在产品细分领域形成了差异化优势，并通过丰富的设计经验和多种创新的设计技术，保证了公司在市场上的坚定地位。（国元证券耿军军《短期 ETC 受益，长期物联网助力》2019-10-13）
风险提示：
ETC 推广不及预期；蓝牙市场扩展不及预期；WI-FI 技术研发与销售不及预期；新项目技术研发不及预期。
国轩高科 (002074）
所属概念：锂电池
事件驱动：据百川资讯数据显示，11月24日，六氟磷酸锂价格再度上调，幅度为每吨5000元，最新报价95000-105000元/吨。今年四季度以来，在供需改善推动下，六氟磷酸锂价格累计涨幅超过40%。
技术图解：

行业前景：
2019年纯电动乘用车补贴幅度降低47%-60%。于 A0 级续航在 250 公里左右的车型，不再进行补贴，将正式进入完全市场化的竞争。补贴退坡后，在 A0 和 A00 级车型的需求价格弹性更大，消费者对于车企涨价接受程度并不高，高能量密度要求的 0.1 倍补贴差额，难以覆盖三元与磷酸铁锂之间的价差，因此车企会考虑通过更换磷酸铁锂电池，在产品上做更贴近市场需求的续航，性价比上会更具竞争实力。预计未来三年铁锂在纯电乘用车上渗透率有所回升。当 EV 铁锂渗透率提高至 10%， 预计 2020 全年铁锂装机量可以达到 29GWh，同比增长 45%。——（国元证券满在朋《锂电潮头立，入海正当时》2020-2-3）
核心优势：
公司是锂电制造领先企业，稳居国内动力电池企业装机量排名前三名，2019 年市占率 5.2%。据高工锂电数据，2019 年国轩高科动力电池装机量 3.2GWh，其中磷酸铁锂电池装机量 2.9GWh，装机量排名第二。动力锂离子电池(组)产品是新能源汽车的关键零部件，产品应用于纯电动、混合动力等新能源汽车领域。此外，公司产品还广泛应用于储能电站、通讯基站、风光互补、移动电源等领域。——（国元证券满在朋《锂电潮头立，入海正当时》2020-2-3）
风险提示：
行业补贴政策风险；产品价格降幅过快。



                                 
                                           热点聚焦
                 



沙特一石油设施遭袭，明年油价展望偏乐观                  
                                 

※外围市场

1、据环球网，11月24日，沙特海滨城市吉达附近一石油设施当天遭袭爆炸起火，但未造成人员伤亡。另据也门胡塞武装控制的媒体23日早些时候报道，胡塞武装向沙特吉达市附近一个大型石油设施发射了一枚“导弹”。

评估：沙特石油管道遇袭已经不是第一次发生了，上一次直接导致沙特一半的产能退出了市场，也直接导致了原油价格飙升，但这一次沙特表示影响相对有限，但在疫苗以及OPEC+增持计划延迟的利好消息刺激下，明年油价展望偏乐观。当前行业处在周期低谷，具有较高的安全边际，继续下行空间有限，看好行业盈利预期环比改善带来的投资机会。

※经济数据

1、据百川资讯数据显示，11月24日，六氟磷酸锂价格再度上调，幅度为每吨5000元，最新报价95000-105000元/吨。今年四季度以来，在供需改善推动下，六氟磷酸锂价格累计涨幅超过40%。

评估：六氟磷酸锂作为锂电池电解液的重要原材料，占其成本的比重达30%-50%。16年下半年六氟磷酸锂新增产能陆续释放导致行业供给过剩，其价格从此前最高38万元/吨一路下跌至7万/吨左右。在行业供给过剩问题已得到明显缓解，叠加产业链库存处于低位的背景下，下半年需求驱动助推六氟磷酸锂价格迎来持续性上涨，后市仍有进一步上涨的空间。

※政策风向

1、据东方财富网，目前各大险企正在酝酿和推出的明年 “开门红”产品。中国人寿持续推出更多样化、长期期缴产品，如“鑫耀前程”、“鑫享至尊”；中国平安11月初推出两款年金险产品，缩短缴费期限和保障期限，主打快速返还；中国太保推出“鑫享事诚”，保障期缩短三年。

评估：目前，险企加大力度布局2021年开门红，机构普遍给予较高的预期，有望提振保险股走势。且得益于十年期国债收益率上行，保险资产端业绩修复具有较强确定性。

2、据凤凰网，从9月底开始的燃料电池“以奖代补”政策出台到11月15日示范截止，已经有20多个城市申请，审批结果将在12月中下旬落地。

评估：预计在12月中下旬审批结果落地之后，示范城市的燃料电池车产销有望快速起量。燃料电池汽车行业的发展将带动产业链快速成长。燃料电池产业链主要分为氢气及加氢配套设施、燃料电池以及车辆运营三个环节。其中，上游加氢站是最先启动的环节。而中游燃料电池是产业链核心环节，成长弹性最大，具备先发优势的头部企业最具成长潜力。

※关联市场

1、周三，大盘全天单边下行，创业板指跌超2%，白酒、化工板块大跌。

评估：整体看，指数在前高附近承压回落，前期热点全线调整，投资者交投情绪较为谨慎。预计短线市场将继续释放结构性风险。不过指数下方支撑较强，短线回调风险可控，区间整固格局不变。策略上，警惕顺周期板块高位震荡风险。阶段调整之后，部分科技细分的性价比逐步凸显。

备注:

字体颜色	定义
红色	消息面利好A股市场
蓝色	消息面一般影响A股市场
绿色	消息面利空A股市场

以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！



                                 
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两市机构资金合计净流出482.10亿元                 
                                 

11月25日，截止收盘，两市机构资金合计净流出482.10亿元，61个行业中有3个行业呈现净流入状态。

其中，机构重点增持：保险（18.12亿）、石油行业（9776.27万）、电信运营（3471.49万）、工艺商品（-1029.48万）、安防设备（-1729.68万）；

机构重点抛售：酿酒行业（-41.06亿）、医药制造（-35.40亿）、券商信托（-29.77亿）、化工行业（-27.58亿）、有色金属（-25.34亿）；

个股方面，11月25日机构净流入前五的股票分别为：长安汽车（10.07亿）、中国平安（9.72亿）、中国太保（5.88亿）、长电科技（4.60亿）、邮储银行（1.77亿）；

机构净流出前五的股票分别为：五 粮 液（-10.61亿）、紫金矿业（-5.80亿）、贵州茅台（-4.66亿）、宁德时代（-4.45亿）、中金公司（-4.43亿）。

                                 
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